FİRMALARIN TEMETTÜ ÖDEMELERİ İLE FİRMA DEĞERİ ARASINDAKİ İLİŞKİ ve BİST 100’de BİR UYGULAMA

Yıl 2018, Sayı: 33, 169 - 180, 25.10.2018

Merve Arslan Hafize Meder Çakır

https://doi.org/10.30794/pausbed.416072

Öz

Firmaların
temettü politikası, yılsonunda elde edilen karın hangi oranda hissedarlara dağıtılacağı,
hangi oranda şirket bünyesinde bırakılarak oto finansman aracı olarak
kullanılacağını belirler. Bu çalışmanın amacı, işletmelerin temettü
ödeyeceklerini kamuya duyurması sonucunda ilgili firmaların hisse senetlerinin
anormal getiri elde edip etmeyeceklerini, olay etüdü (event study) metodu
kullanılarak tespit edilmesidir. Böylelikle firmaların temettü dağıtma
kararları ile firma değeri arasındaki ilişki ortaya konulacaktır. Uygulama,
üretim sektöründe yer alan, BİST 100 Endeksi’ne kote olmuş ve 2016 yılında
temettü ödemesi yapan 31 firma üzerinde yapılmıştır. Etkin piyasalar hipotezine
göre yarı formda etkin piyasalarda kamuya duyurulan bilgiler, ilgili firmaların
hisse senetlerinde anormal getiriye sebep olmamaktadır. Bu çalışma ile aynı
zamanda Türkiye sermaye piyasasının yarı güçlü formada ne kadar etkin olduğu da
ortaya konulması hedeflenmiştir. Yapılan çalışmalar sonucunda elde edilen
bulgulara göre, firmaların temettü ödeyeceğini duyurmaları sonucunda, ilgili
firmaların hisse senetleri fiyatlarının pozitif yönlü anormal getiri
sağladıkları tespit edilmiştir. Bu aynı zamanda Türkiye sermaye piyasasının
yarı güçlü formda bile etkin olmadığı anlamına gelmektedir.

Anahtar Kelimeler

Temettü Dağıtım Politikası, Firma Değeri, BIST 100 Endeksi, Olay Etüdü

Kaynakça

• Aharony, J. ve Swary I. (1980). "Quarterly Dividend and Earnings Announcements and Stockholders Return: An Empirical Analysis", The Journal of Finance, Vol. 35, No: 1, s. 1-12.
• Ahorony J. ve Dotan A. (1994). “Regular Dividend Announcements and Future Unexpected Earnings An Empirical Analysis”, The Financial Review
• Akgüç, Ö. (2010). Finansal Yönetim, İ.Ü. Muhasebe Enstitüsü Eğitim ve Araştırma Vakfı, Yayın No: 15, 8. Baskı, İstanbul.
• Asquıth, P. ve Mullıns, D. W, (1986)."The Impact of Initiating Dividend Payments on Shareholders’ Wealth ", Journal of Business, Volume. 46, January, pp. 77-96.
• Ball, R., Brown, P, ve Finn, F. J. (1977)."Share Capitalisation Changes Information and The Australian Equity Market", Australian Journal of Management, Volume. 2, October, pp. 105-117.
• Başkaya, H. (2012). Halka Açık Firmalarda Kar Payı Dağıtım Duyurularının Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisinin Olay Etüdü İle Ölçülmesi, (Yayımlanmamış Yüksek Lisans Tezi), Adnan Menderes Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Aydın.
• Bekçioğlu, S., Öztürk, M. ve Kaderli, Y. (2004). “Kurulan İşbirliklerinin İMKB’ye Kayıtlı İzocam, Çelebi ve Netaş Firmalarının Hisse Senetleri Üzerinde Etkisinin Ölçülmesi: Bir Olay Etüdü Denemesi”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, MUFAD Yayınları, Sayı. 21, İstanbul.
• Campbell, John Y., Lo, Andrew W. ve Mackinlay, A.C. (1997). The Econometrics of Financial Markets, Prenceton University Press, New Jersey.
• Demirel, E. (2014). Temettü Dağıtım Politikasının Firma Değeri Üzerine Etkisi Ve BİST 30 Endeksinde Bir Uygulama, (Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi), Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Konya.
• Eades, K,. Hess, P. J. ve Kım, E. H. (1984)."Time-Series Variation in Dividend Pricing", The Journal of Finance, Vol. 49, No.5, ss. 1617-1638.
• Günalp, B., Kadıoğlu, E. ve Kılıç, S. (2010).“Nakit Temettü Bilgisinin Hisse Senedi Getirisi Üzerinde Önemli Bir Etkisinin Olup Olmadığının İMKB’De Test Edilmesi”, İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt: 28, Sayı: 2, ss. 47-69.
• Healey, P. M. ve Palepu, K. G., (1988)."Earnings Information Conveyed by Dividend Initiations and Omissions", Journal of Financial Economics, Volume. 21, pp. 149-175.
• Kaderli, Y. ve Başkaya, H. (2012). “ Halka Açık Firmalarda Kar Payı Dağıtım Duyurularının Hisse Senedi Fiyatlarına Etkisinin Ölçülmesi: Borsa İstanbul’da Bir Uygulama”, Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, Sayı. 1, ss. 49-64.
• Kaderli, Y. (2007). “Yapılan İhracat Bağlantılarının İlgili Firmaların Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisinin Olay Etüdü İle İncelenmesi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’ndaki Bazı Firmalar Üzerine Bir Uygulama”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı. 36, ss. 144-154.
• Lang, L. H. P. ve Litzenberger, R., (1989)."Dividend Announcements: Cash Flow Signalling vs. Free Cash Flow Hypothesis?", Journal of Financial Economics, Volume. 24, September, pp. 181-191, USA.
• Meder Çakır, H. ve Gülcan, Z. (2012). “Şirket Birleşme ve Devralma Kararlarının Hisse Senedi Getirilerine Etkisi”, Mali Çözüm Dergisi, ss. 79-107, İstanbul.
• Pekkaya, M. (2006). “Karpayı Dağıtımının Şirket Değeri Üzerine Etkisi: İMKB: 30Endeks Hisselerine Bir Analiz”, ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, Cilt:2, Sayı. 4, ss. 183-209, Zonguldak.
• Rao, R.(1995). Financial Manager, South Western Collage Publishing, Cincinati.
• Tatarı, M. F. (1999). Analysis of Cash vs. Stock Dividend Announcement’s Effect on Stock Prices in Istanbul Stock Exchange, Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü İngilizce İşletme Anabilim Dalı İngilizce Muhasebe Finansman Bilim Dalı, (Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi), İstanbul.