The Relationship Between ESG and Financial Performance in Manufacturing Enterprises in the BIST Sustainability Index

Öz

In a constantly changing and developing world, the consumption of existing resources is increasing rapidly, and it is widely accepted that this situation will lead to resource shortages. Many scientific studies indicate that climate change is intensifying in parallel with increased consumption and that water resources are gradually decreasing. The rapid pace of this change suggests that the environments we live in are no longer sustainable, making it necessary to take action in many areas related to sustainability. Consequently, conducting studies on sustainability has become inevitable. Along with other countries worldwide, Turkey has also taken steps in this field. In 2014, the Sustainability Index was established within the Borsa Istanbul (BIST) Equity Index, and corporate companies started to be included in this index. Within the scope of this research, integrated, activity, and sustainability reports published between 2019 and 2021 by 19 corporate enterprises operating in the manufacturing sector and listed in the BIST Sustainability Index were examined. A series of regression and correlation analyses were conducted to determine whether there is a relationship between the valuation scores of companies in environmental, social, and governance (ESG) areas and financial performance indicators, specifically return on assets and net profit margin. The findings obtained from the analyses performed on data sourced from the Refinitiv Eikon (Datastream) database indicate a significant relationship between the 2020 environmental score and the 2022 return on assets, as well as between the 2019 social score and the 2022 return on assets. However, both the 2020 social score and the 2019 overall ESG score were found to have no significant effect on the 2023 net profit margin.

Anahtar Kelimeler

• Sustainability
• ESG Performance
• Corporate Sustainability
• Financial Performance

BİST Sürdürülebilirlik Endeksi’ndeki İmalat İşletmelerinde ESG ve Finansal Performans İlişkisi

Öz

Sürekli değişen ve gelişen bir dünyada var olan mevcut kaynakların tüketimi hızlı bir şekilde artmakta, bu durumun ise kaynak sıkıntısına yol açacağı herkes tarafından kabul edilmektedir. Tüketim artışına paralel olarak iklim değişikliğinin arttığı ve su kaynaklarının da giderek azaldığı ile ilgili birçok bilimsel çalışmaya da rastlamak mümkündür. Değişimin bu kadar hızlı olması, yaşadığımız çevrelerin sürdürülebilir olmaktan çıktığını, sürdürülebilirlik ile ilgili birçok alanda harekete geçilmesi gerektiğini ve bu nedenlerle de sürdürülebilirlik ile ilgili çalışmaların yapılmasını kaçınılmaz kılmaktadır. Dünyadaki diğer ülkeler ile birlikte Türkiye’de de bu çalışmalar kapsamında 2014 yılında; Borsa İstanbul (BİST) Pay Endeksi içerisinde Sürdürülebilirlik Endeksi kurulmuş ve kurumsal şirketler bu endekste yer almaya başlamıştır. Araştırma kapsamında; BİST Sürdürülebilirlik Endeksinde yer alan imalat sektöründe faaliyet gösteren 19 kurumsal işletmenin 2019-2021 yılları arasında yayınlamış oldukları entegre, faaliyet ve sürdürülebilirlik raporları incelenmiştir. Bu raporlarda yer alan çevresel, sosyal ve yönetimsel (ESG) alanlarda işletmelerin değerleme puanları ile finansal performans göstergeleri arasında yer alan aktif kârlılığı ve net kâr marjı arasında herhangi bir ilişkinin olup olmadığının belirlenmesi amacıyla bir dizi regresyon ve korelasyon analizi gerçekleştirilmiştir. Refinitiv Eikon (Datastream) veri tabanından temin edilen veriler üzerinde gerçekleştirilen analizlerden elde edilen bulgular, 2020 yılı çevre puanının 2022 yılı aktif kârlılık oranı, 2019 yılı sosyal puanının ise yine benzer bir şekilde 2022 yılı aktif kârlılık oranı arasında anlamlı bir ilişkinin olduğunu, bununla birlikte hem 2020 yılı sosyal hem de 2019 yılı toplam ESG puanlarının, 2023 yılı net kâr marjı üzerinde anlamlı bir etkisinin olmadığını göstermektedir.

Anahtar Kelimeler

• Sürdürülebilirlik
• ESG Performansı
• Kurumsal Sürdürülebilirlik
• Finansal Performans

Kaynakça

1. Ameer, R., & Othman, R. (2012). Sustainability practices and corporate financial performance: A study based on the top global corporations. Journal of Business Ethics, 108(1), 61–79. https://doi.org/10.1007/s10551-011-1063-y
2. Arslan, Z., & Göçmen Yağcılar, G. (2023). Sürdürülebilir finans kapsamında çevresel, sosyal ve kurumsal yönetim (ESG) ile banka kârlılığı arasındaki ilişki üzerine uluslararası bir araştırma. Süleyman Demirel Üniversitesi Vizyoner Dergisi, 14(40), 1236-1263. https://doi.org/10.21076/vizyoner.1218886
3. Black, J. M. (2021). The relationship between sustainability performance and financial performance in U.S.-based manufacturing companies: A quantitative study [Doctoral dissertation, Northcentral University].
4. Chairani, C., & Siregar, S. V. (2021). The effect of enterprise risk management on financial performance and firm value: The role of environmental, social, and governance performance. Meditari Accountancy Research, 29(3), 647–670. https://doi.org/10.1108/MEDAR-09-2019-0549
5. Coscieme, L., Mortensen, L. F., Anderson, S., Ward, J., Donohue, I., & Sutton, P. C. (2020). Going beyond Gross Domestic Product as an indicator to bring coherence to the Sustainable Development Goals. Journal of Cleaner Production, 248, 119-232. https://doi.org/10.1016/j.jclepro.2019.119232
6. Di Simone, L., Petracci, B., & Piva, M. (2022). Economic sustainability, innovation, and the ESG factors: An empirical investigation. Sustainability, 14(4), 22-70. https://doi.org/10.3390/su14042270
7. Düzer, M., & Önce, S. (2018). Sürdürülebilirlik performans göstergelerine ilişkin açıklamaların finansal performans üzerine etkisi: BIST’te bir uygulama. Muhasebe ve Vergi Uygulamaları Dergisi, 11(1), 93–117. https://doi.org/10.29067/muvu.372882
8. Farooq, S. U., & Kimani, D. (2015). The relationship between corporate governance and corporate social responsibility (CSR) disclosure: Evidence from the USA. Abasyn Journal of Social Sciences, 8(2). http://ajss.abasyn.edu.pk/article?paperID=130

9. Güneş, Ü. M., Yalçın, N., & Kasım, G. (2024). Sürdürülebilirlik ilkeleri uyum performansı ile finansal performans arasındaki ilişki: BİST mali sektör üzerine bir araştırma. Financial Analysis/Mali Cözüm Dergisi, 34(186), 1729-1755.
10. Hussainey, K., Elsayed, M., & Razik, M. A. (2011). Factors affecting corporate social responsibility disclosure in Egypt. Corporate Ownership and Control, 8(4E), 432–443. https://doi.org/10.22495/cocv8i4c4art5
11. Li, X., Wu, T., Zhang, H. J., & Yang, D. Y. (2023). National innovation systems and the achievement of sustainable development goals: Effect of knowledge-based dynamic capability. Journal of Innovation and Knowledge, 8(1), 1-12. 100310. https://doi.org/10.1016/j.jik.2023.100310
12. Melinda, A., & Wardhani, R. (2020). The effect of environmental, social, governance, and controversies on firms’ value: Evidence from Asia. International Symposia in Economic Theory and Econometrics, 27, 147–173. https://doi.org/10.1108/S1571-038620200000027011
13. Mohammad, W. M. W., & Wasiuzzaman, S. (2021). Environmental, social, and governance (ESG) disclosure, competitive advantage and performance of firms in Malaysia. Cleaner Environmental Systems, 2, 1-11. 100015. https://doi.org/10.1016/j.cesys.2021.100015
14. Pedersen, L. H., Fitzgibbons, S., & Pomorski, L. (2021). Responsible investing: The ESG-efficient frontier. Journal of Financial Economics, 142(2), 572–597. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2020.11.001
15. Reboredo, J. C., & Sowaity, S. M. A. (2022). Environmental, social, and governance information disclosure and intellectual capital efficiency in Jordanian listed firms. Sustainability, 14(1), 1-19. 115. https://doi.org/10.3390/su14010115
16. Suttipun, M. (2023). ESG performance and corporate financial risk of the alternative capital market in Thailand. Cogent Business and Management, 10(1), 1-13. 2168290. https://doi.org/10.1080/23311975.2023.2168290
17. Syed, A. M. (2017). Environment, social, and governance (ESG) criteria and preference of managers. Cogent Business and Management, 4(1), 1-13. 1340820. https://doi.org/10.1080/23311975.2017.1340820
18. Vasilakakis, K., Tabouratzi, E., & Sdrali, D. (2023). Economic sustainability of tourism enterprises: A proposal of criteria in the hotels. International Journal of Professional Business Review, 8(4), 1-7. 1769. https://doi.org/10.26668/businessreview/2023.v8i4.1769
19. Borsa İstanbul. (2025). Borsa İstanbul resmî web sitesi. https://www.borsaistanbul.com