Econometric Analysis of the Relationship Between Monetary Policy and Inflation after 2008 Global Crisis

Öz

The aim of this study is to investigate the relationship between monetary policy and inflation implemented by the CBRT after the 2008 Global Crisis. In the study covering data for 2010-2018 period TÜFE (consumer price index) as independent variable, EINF (expected inflation), MPS (monetary policy stance), CUR (capacity utilization rate), CGR (credit growth rate), RER (real exchange rate) and BD (budget deficit) used to as dependent variable. ARDL method was used to investigate long term and short term relationships between variables. As a result of the analysis, there was a positive the dependent variable is between inflation and EINF, CUR, MPS and BD variables positive, and a negative relationship between CGR and RER variables. As a result of the variance decomposition expected inflation, credit expansion and real exchange rate were the variables with the highest explanatory power for inflation.

Anahtar Kelimeler

• Price Stability,Global Crisis,ARDL

2008 Küresel Kriz Sonrası Uygulanan Para Politikası ile Enflasyon Arasındaki İlişkinin Ekonometrik Analizi

Öz

Bu çalışmada 2008 Küresel Krizi’nden sonra TCMB tarafından uygulanan para politikası ile enflasyon arasında yer alan ilişkinin incelenmesi amaçlanmıştır. 2010-2018 dönemine ait verileri kapsayan çalışmada bağımlı değişken olarak TÜFE (Tüketici Fiyat Endeksi), bağımsız değişkenler olarak EINF (beklenen enflasyon), MPS (para politikası duruşu), CUR (kapasite kullanım oranını), CGR (kredi genişlemesi), RER (reel döviz kuru) ve BD (bütçe açığı) değişkenleri kullanılmıştır. Değişkenler arasında yer alan uzun dönem ve kısa dönem ilişkileri araştırmak için ARDL yöntemi kullanılmıştır. Analiz sonucunda bağımlı değişken enflasyon ile EINF, CUR, MPS ve BD değişkenleri arasında pozitif; CGR ve RER değişkenleri arasında ise negatif bir ilişki olduğu sonucuna ulaşılmıştır. Yapılan varyans ayrıştırması sonucunda ise beklenen enflasyon, kredi genişlemesi ve reel döviz kuru değişkenlerinin enflasyonu açıklama gücü en yüksek değişkenler olduğu görülmüştür.

Anahtar Kelimeler

• Fiyat İstikrarı,Küresel Kriz,ARDL

Kaynakça

1. KAYNAKÇAAbdioğlu, Z. ve Terzi, H., 2009. Enflasyon ve Bütçe Açıkları İlişkisi: Tanzi ve Patinkin Etkisi. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 23(2), 195-211. Aktan, C. C., 2010. Monetarizm ve Rasyonel Beklentiler Teorisi, Ekonomi Bilimleri Dergisi, 2(1), 168-187.Akyazı, H. ve Ekinci, A., 2009. Enflasyon Hedeflemesi, Büyüme ve Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası. Bankacılar Dergisi, 68, 3-19.Altay, B., Tuğcu, C. T. ve Topçu, M., 2011. İşsizlik ve Enflasyon Oranları Arasındaki Nedensellik İlişkisi: G8 Ülkeleri Örneği. Afyon Kocatepe Üniversitesi İİBF Dergisi, 13(2), 1-26.Altıntaş, H., Çetintaş, H. ve Taban, S., 2008. Türkiye’de Bütçe Açığı, Parasal Büyüme ve Enflasyon Arasındaki İlişkinin Ekonometrik Analizi: 1992-2006. Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 8(2), 185-208.Arslan, İ. ve Yapraklı, S., 2008. Banka Kredileri ve Enflasyon Arasındaki İlişki: Türkiye Üzerine Ekonometrik Bir Analiz (1983-2007). İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi, 7, 88-103.Asongu, S. A., 2012. Financial Determinants of Consumer Price Inflation. What Do Dynamics in Money, Credit, Efficiency and Size Tell Us?. African Governance and Development Institute, AGDI Working Paper, WP/12/019, 1-25.Başçı, E. ve Kara, H., 2011. Finansal İstikrar ve Para Politikası. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Çalışma Tebliği, No:11/08, , Mayıs 2011.Birinci, Y., 2011. Enflasyon, Para Politikası Stratejileri. İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Mecmuası, 47(1-4), 19-30.Canzoneri, M.,Cumby, R. ve Diba, B., 2001. Is The Price Level Determined by the Needs of Fiscal Solvency?. American Economic Review, 91(5), 1221-1238.Doğan, B., Eroğlu, Ö. ve Değer, O., 2016. Enflasyon ve Faiz Oranı Arasındaki Nedensellik İlişkisi: Türkiye Örneği. Çankırı Karatekin Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6(1), 405-425.Doğru, B. ve Şentürk, S. H., 2013. Latin Amerika Ülkelerinde Bütçe Açığı ve Enflasyon Arasındaki Eş bütünleşme İlişkinin Analizi. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 41, 89-109.Engle, R. F. ve Granger, C. W. J., 1987. Co-integration and error correction representation, estimation and testing. Econometrica, 55 (2): 251-276.Erdoğan, S., 2005. Alternatif Para Politikası Stratejileri Üzerine Karşılaştırmalı Bir Değerlendirme. Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 9(1), 34-54.Fischer, S.,Sahay, R. ve Végh, C. A., 2002. Modern Hyper-and High Inflations. NBER Working Paper Series, No.8930, 1-43.Fisher, S. ve Easterly, W., 1990. The Economics of the Government Budget Constraint. The World Bank Research Observer, 5(2), 127-142.Geanakoplos, J. ve Dubey, P., 2010. Credit Cards and Inflation. Games and Economic Behaviour, 70, 325-353.Johansen, S., 1988. Statistical analysis of cointegration vectors. Journal of Economic Dynamics and Control, 12(2/3): 231-254.Johansen, S. ve Juselius, K., 1990. Maximum likelihood estimation and inference on cointegration-with applications to the demand for Money. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 52(2): 169-210.Kalaycı, Ş., 2002. Parasal Hedefleme, Enflasyon Hedeflemesi ve Enflasyonist Bekleyişler: Türkiye Ekseninde Bir Değerlendirme. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 7(2), 271-284.Kara, H., 2012. Küresel Kriz Sonrası Para Politikası. TCMB Çalışma Tebliği, No.12/17. Kara, H. ve Orak, M., 2008. Enflasyon Hedeflemesi. Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Araştırma ve Para Politikası Genel Müdürlüğü. Karagöl, E., Erbaykal, E. ve Ertuğrul, H. M., 2007. Türkiye’de Ekonomik Büyüme ile Elektrik Tüketimi İlişkisi: Sınır Testi Yaklaşımı. Doğuş Üniversitesi Dergisi, 8(1), 72-80.Lin, H. ve Chu, H., 2013. Are Fiscal Deficits Inflationary?. Journal of International Money and Finance, 32, 214-233.Moinescu, B. G., 2012. Credit Flow, Output Gapand Inflation: Nominal Convergence Challenges fort he EU New Member States. Journal of Applied Quantitative Methods, 7(4), 1-10.Oktayer, A., 2010. Türkiye’de Bütçe Açığı, Para Arzı ve Enflasyon İlişkisi. Maliye Dergisi, 158, 431-447.Oladipo, S. O. ve Akinbobola, T. O., 2011. Budget Deficit and Inflation in Nigeria: A Causal Relationship. Journal of Emerging Trends in Economics and Management Sciences, 2(1), 1-8.Orhan, O. ve Erdoğan, S., 2008. Para Politikası. Yazıt Yayın-Dağıtım. Ankara: 4. Baskı.Özçiçek, Ö., 2007. Türkiye’de Ekonomik Krizler ve Döviz Kuru Enflasyon İlişkisi. Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 9(1), 71-80.Özmen, M. ve Koçak, F. İ., 2012. Enflasyon, Bütçe Açığı ve Para Arzı İlişkisinin ARDL yaklaşımı ile Tahmini: Türkiye Örneği. Çukurova Üniversitesi İİBF Dergisi, 16(1), 1-19.Peker, O. ve Görmüş, Ş., 2008. Türkiye’de Döviz Kurunun Enflasyonist Etkileri. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 13(2), 187-202.Pesaran, M. H., Shin, Y. ve Smith, R. J., 2001. Bound Testing Approaches to the Analysis of Level Relationships. Journal of Applied Econometrics. 16 (3): 289-326.Selim, S. ve Ayvaz Güven, E. T., 2014. Türkiye’de Döviz Kuru, Enflasyon ve İşsizlik Arasındaki İlişkinin Ekonometrik Analizi. Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar Dergisi, 10(1), 127-145.Sims, C. A., 1994. A Simple Model for Study of the Determination of the Price Level and the Interaction of Monetary and Fiscal Policy. Economic Theory, 4(3), 381-399.Sims, C. A., 1998. Econometric Implications of the Government Budget Constraint. Journal of Econometrics, 83, 9-19.Şahinoğlu, T., Özden, K. Başar, S. ve Aksu, H., 2010. Türkiye’de Enflasyonun Oluşumu: ARDL Yaklaşımı. Sosyo Ekonomi Dergisi, 1: 28-46.Taban, S. ve Şengür, M., 2016. Türkiye’de Enflasyonun Kaynağının Belirlenmesine Yönelik Ekonometrik Bir Analiz. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 47, 47-64.Takım, A., 2011. Türkiye’de Para Politikası Stratejilerinin Fiyat İstikrarına Etkisi: Enflasyon Hedeflemesi Örneği. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 7(13), 15-35.Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası, 2013. Enflasyon ve Fiyat İstikrarı.Vieira, C., 2000. Are Fiscal Deficits Inflationary? Evidence fort he EU. Economic Research Paper, 7, 1-16. Woodford, M., 1994. Monetary Policy and Price-Level Determinacy in a Cash-in-Advance Economy. Economic Theory, 4, 345-380.Woodford, M., 1995. Price Level Determinacy Without Control of a Monetary Aggragate. NBER Working Paper Series, No. 5204, August, 1-40.Woodford, M., 1996. Control of the Public Debt: A Requirement for Price Stability?. NBER Working Paper Series, No. 5684, July. 1-35.Yapraklı, S., 2011. Açık Enflasyon Hedeflemesi Döneminde Parasal Aktarım Mekanizmasının Döviz Kuru Kanalı: Türkiye Üzerine Ekonometrik Bir Analiz. İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi, 15, 15-37.Yiğitbaş, Ş., 2009. Gelişen Piyasa Ekonomilerinde Alternatif Para Politikası Stratejileri, Türkiye Ekonomisi Açısından Bir Değerlendirme. Celal Bayar Üniversitesi İİBF Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 16(1), 207-225.Yüksel, S. ve Özsarı, M., 2016. Türkiye’de Bireysel Krediler ile Enflasyon ve Cari İşlemler Açığı Arasındaki Nedensellik İlişkisinin İncelenmesi, EconWorld2016@ImperialCollegeProceedings, London, UK. 10-12 August.Zengin, A., 2001. Reel Döviz Kuru Hareketleri ve Dış Ticaret Fiyatları (Türkiye Ekonomisi Üzerine Amprik Bulgular). C. Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 2(2), 27-41.Zirambe, E., 2008. Bank Lending, Expenditure Components and Inflation in South Africa: Assessment from Bounds Testing Approach. South African Journal of Economic and Management Sciences, 11(2), 217-228.