OPTİMUM PORTFÖY SEÇİMİ VE BIST'TE AMPİRİK BİR UYGULAMA

Yıl 2017, Cilt: 5 Sayı: 1, 87 - 110, 01.01.2017

Emine Kandemir Sinan Aytekin

Öz

Yatırım araçlarının tercihi üzerine geliştirilen modeller, yatırım alanında uzmanlık ve altyapı yetersizliğini ortadan kaldırmak adına yapılan çalışmalardır. Yatırımcının birden fazla finansal araca yatırım yapmasının sebebi karşılaşabileceği riski minimize edip, elde edeceği getiriyi maksimize etmektir. Bu çalışmada amaç, modern portföy yönetim anlayışının kurucusu olan Markowitz’in Ortalama-Varyans modelini kullanarak BIST sanayi endeksinde işlem gören 45 hisse senedinden portföyler oluşturmaktır. Bu portföyler içerisinden Sharpe performans ölçütü dikkate alınarak optimal portföyler seçilmiştir. Modelin geçerliliğini test etmek için uygulama kapsamına alınan 45 hisse senedine eşit ağırlıkta yatırım yapılarak, Ortalama-Varyans modelinin optimal portföyüne ait Sharpe oranı ile eşit ağırlık verilerek oluşturulan portföyün Sharpe oranı karşılaştırılmıştır

Anahtar Kelimeler

Portföy Portföy Yönetimi Optimum Portföy

OPTIMAL PORTFOLIO SELECTION AND AN EMPIRICAL APPLICATION ON

Öz

The model developed on the choice of investment tools are studies in order to eliminate the lack of expertise and infrastructure investment. The reason for the investors to invest in multiple financial tools may minimize the risk that can be face, is to maximize returns to be obtained. This research portfolios which belong to 45 stocks traded in BIST industry index with mean variance model which belongs to Markowitz who is founder of modern portfolio management approach have been constructed. Within these portfolios, optimal portfolios have been chosen taking into consideration Sharpe performance measure. To test validity of the model, investment in equal weight has been made to the 45 stocks which have been get the application scope and Sharpe rate of mean variance model optimal portfolio and the Sharpe rate of portfolio which has been constructed as giving equal weight has been compared

Anahtar Kelimeler

Portfolio Portfolio Management Optimal Portfolio

Kaynakça

• Abay, R. (2013). Markowitz Karesel Programlama ile Portföy Seçimi: İMKB 30 Endeksinde Riskli Portföylerin Seçimi. Çukurova Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 2, 175-194.
• Akçayır Ö., Buhari D. & Yusuf D. (2014). Elton-Gruber Kısıtlı Markowitz Kuadratik Programlama modeli ile Portföy Optimizasyonu: BIST-50 üzerine Bir Uygulama. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. 19(3), 333-352.
• Aygören, H. & Akyer, H. (2013). Etkin Portföylerin Belirlenmesinde Veri-Aralığı, Hisse Senedi Sayısı ve Risk Düzeyi Faktörlerinin Etkisi. Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 5(2), 9-17.
• Bekçi, İ. (2001). Optimal Portföy Oluşturulmasında Bulanık Doğrusal Programlama Modeli Ve İMKB' de Bir Uygulama. Yayınlanmamış Doktora Tezi. Süleyman Demirel Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Isparta.
• Bengitöz, P. (2015). Borsa İstanbul’da Çeşitli Beta Ölçütleri ve Hisse Senedi Getirileri: Portföy Düzeyinde Bir Çalışma. Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi. Yaşar Üniversitesi Fen Bilimleri Enstitüsü, İzmir.
• Borsa İstanbul A.Ş. (2015). Borsa İstanbul Tarihsel ve Referans Veri Platformu. https://datastore.borsaistanbul.com/ adresinden erişildi. (Erişim Tarihi: 27.11.2015 )
• Bulut, D. (2009). Optimal Portföy ve İMKB - 30 Endeksinde Test Edilmesi. Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi. Sakarya Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Sakarya.
• Ceylan, A. & Korkmaz, T. (2015). Sermaye Piyasası ve Menkul Değer Analizi. (7. Baskı). Bursa: Ekin Yayınları.
• Dalbudak, Z. İ. (2014). Portföy Riskinin Ölçülmesine İstatistiksel Bir Yaklaşım: Riske Maruz Değer Analizi ve Farklı Portföyler Üzerine Uygulama. Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi. Eskişehir Osmangazi Üniversitesi Fen Bilimleri Enstitüsü, Eskişehir.
• Elton, E. J. & Gruber, M. J. (1977). Risk Reduction and Portfolio Size: An Analysis Solution. Journal of Business, 50, 415-437.
• Elton, E. J. & Gruber, M. J. (1997). Modern Portfolio Theory, 1950 to date. Journal of Banking Finance, 21, 1743 -1759.
• Ercan, M. K. & Ban, Ü. (2014). Değere Dayalı İşletme Finansı Finansal Yönetim. Ankara: Gazi Kitapevi.
• Evans, J. L. & Archer, S.H. (1968). Diversification and the Reduction of Dispersion: An Empirical Analysis. Journal of Finance, 23(5), 761-767.
• Fielitz, B. D. (1974). Indirect Versus Direct Diversification. Financial Management, 13, 54-62.
• Gökçe, A. G. & Cura. T. (2003). İMKB Hisse Senedi Piyasalarında İyi Çeşitlendirilmiş Portföy Büyüklüğünün Araştırılması. Yönetim Dergisi, 44, 63-81.
• Karadeniz, E. & İskenderoğlu, Ö. (2011). Optimum Portföyün Seçimi: İMKB 30 Üzerinde Uygulama. C.Ü. İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 2, 235-257.
• Karan, M. B. (2013). Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi. Ankara: Gazi Kitabevi
• Keskintürk, T., Demirci, E. & Tolun, S. (2010). İyi Çeşitlendirilmiş Portföy Büyüklüğünün Genetik Algoritma Tekniği Kullanılarak Test Edilmesi. Sosyal Bilimler Dergisi, 2, 1-5.
• Markowitz, H. M. (1952). Portfolio Selection. The Journal of Finance, 7(1), 77-91.
• Markowitz, H. (1999). The Early History of Portfolio Theory: 1600-1960. Financial Analysts Journal, 55(4), 5-16. Meydan, C., Yıldırım, B.F. & Senger, Ö. (2016). BIST’te İşlem Gören Gıda İşletmelerinin Finansal Performanslarının Gri İlişkisel Analiz Yöntemi Kullanılarak Değerlendirilmesi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, 69, 147-167
• Özdemir, I. (2016). Borsa Yatırım Fonları ile A Tipi Yatırım Fonlarının Karşılaştırmalı Performans Analizi: Borsa İstanbul (İMKB) Örneği. Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi. Anadolu Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Eskişehir.
• Rubinstein, M. (2002). Markowitz's "Portfolio Selection": A Fifty-Year Reprospective. The Journal Of Finance, 57(3), 1041-1045.
• Şişman, A. & Karaca, H. (2016). Kriz Dönemlerinde Optimal Portföy Seçimi: BIST 100 Uygulaması. Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 14(3), 51-63.
• Topal, Y. & İlarslan, K. (2009). Portföy Optimizasyonu Bağlamında Tanjant Portföyleri: İMKB 30 İşletmelerinde Bir Örnek. Afyon Kocatepe Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 11(1), 219-247.
• Toraman, C. & Yürük, M. F. (2014). Kuadratik Programlama Tabanlı Modelleme ile Portföy Optimizasyonu: BİST-100 Uygulaması. Mukaddime, 5(1), 134-148.
• Tosun, Ö. & Oruç, E. (2010). Portföy Büyüklüğünün Portföy Riski Üzerine Etkileri: İMKB-30 Üzerinde Test Edilmesi. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 2, 479-493.
• Sun. Y. (2010). Optimization Stock Portfolio With Mean-Variance and Linear Programming: Case In Indonesia Stock Market. Jurnal Binus Business Review, 1(1), 15-26.
• Wagner, W.H., & Lau S. C. (1971). The Effect Of Diversification On Risk. Financial Analysis Journal, 27, 48-53.