CENTRAL BANKING AND NEW QUESTS: NOMINAL GDP TARGETING AND DEVELOPMENTAL CENTRAL BANKING DISCUSSIONS

Yıl 2017, Cilt: 7 Sayı: 13, 123 - 145, 11.07.2017

Umut Üzar Aykut Başoğlu

Öz

It is known that the central banks, which are practicing the monetary policy, have performed different and important tasks since its foundation. On the other hand, Central banks are at the forefront of the institutions most frequently discussed in economic literature due to their duties that are discussed and executed after every change in the economic conjuncture. Changes in the economic and political system undoubtedly also have a direct impact on the central bank's duties, powers and choices in monetary policy. In the years when price stability was generally accepted, inflation targeting became the most preferred strategy in practice. This strategy, which has been effectively implemented to ensure price stability, has been effective for controlling inflation. However, the impact on other macroeconomic variables such as economic growth, employment,
exchange rate and financial stability has been opened to debate especially after the 2008 Crisis. The aim of the study from these discussions is to make a healthy comparison of the nominal GDP targeting and inflation targeting, which is the common monetary policy strategy; central banking that prioritizes developmental goals and sheds light on the development adventure of central banking and causality relations emerging in this adventure. These different monetary policy strategies are how far will be a serious alternative.  

Anahtar Kelimeler

Central Banking, Nominal GDP Targeting, Developmental Central Banking

MERKEZ BANKACILIĞI VE YENİ ARAYIŞLAR: NOMİNAL GSYH HEDEFLEMESİ VE KALKINMACI MERKEZ BANKACILIĞI TARTIŞMALARI

Öz

Para politikasının uygulayıcısı konumunda olan merkez bankalarının kuruluşundan günümüze farklı ve önemli görevler ifa ettiği bilinmektedir. Diğer yandan merkez bankaları, iktisadi konjonktürdeki her değişim sonrası fazlaca tartışılan ve icra ettikleri görevlerinden dolayı iktisat yazınında en çok incelenen kurumların başında gelmektedir. Ekonomik ve siyasal sistemde yaşanan değişimler şüphesiz merkez bankalarının görevlerine, yetkilerine ve para politikası uygulamalarındaki seçimlerine de doğrudan etki etmektedir. Fiyat istikrarının genel kabul gördüğü yıllarda enflasyon hedeflemesi uygulamada en fazla tercih edilen strateji olmuştur. Fiyat istikrarının sağlanmasında etkin olarak uygulanmış /uygulanmakta olan bu strateji enflasyonun kontrol altına alınmasında etkili olmuştur. Bununla birlikte ekonomik büyüme, istihdam, döviz kuru ve finansal istikrar gibi diğer makro iktisadi değişkenler üzerindeki etkisi, özellikle 2008 Krizi sonrası tartışılmaya açılmıştır. Bu tartışmalardan hareketle çalışmanın amacı, merkez bankacılığının gelişim serüvenine ve bu serüvende ortaya çıkan nedensellik ilişkilerine ışık tutarak, nominal GSYH hedeflemesi ve kalkınmacı amaçları önceleyen merkez bankacılığı ile yaygın para politikası stratejisi olan enflasyon hedeflemesinin sağlıklı bir karşılaştırmasını yaparak, bu farklı para politikası stratejilerin ne ölçüde ciddi bir alternatif olacağını irdelemektir. 

Anahtar Kelimeler

Merkez Bankacılığı, Nominal GSYH hedeflemesi, Kalkınmacı Merkez Bankacılığı

Kaynakça

• Abouch, M., Saidi, A. & Zakaria, F. (2012). Financial Stability: Definitions, Theoretical Foundations and Roles of the Central Banks" International Research Journal of Finance and Economics, 84, 79-80.
• Aktan, Ç. C., Utkulu, U. & Togay, S. (1998). Nasıl Bir Para Sistemi? Parasal Disiplin ve Parasal İstikrar İçin Alternatif Öneriler, İstanbul: İMKB Yayınları.
• Akyazı, H. (1994). Merkez Bankacılığı ve Merkez Bankalarının Bağımsızlığı Sorunu: Türkiye ve Amerika Birleşik Devletleri Örnek Olayı, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi. Karadeniz Teknik Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• _________ (2002). Alternatif Parasal Rejimlerde Fiyat İstikrarı: Enflasyon Hedeflemesi ve Para Kurulu Örnekleri, İktisat İşletme ve Finans, 17(90), 72-100.
• Bangladesh Bank (2012). Developmental Central Banking in Bangladesh, Recent Reforms and Achievements (2009–2012), www.bangladesh-bank.org/pub/special/dcbbd.pdf, (03.09.2016).
• Bernanke, B., Gertler, M. & Gilchrist, S. (1996). The Financial Accelerator and the Flight to Quality, The Review of Economics and Statistics, 1(1), 1-15.
• BIS (2011). 81st Annual Report, http://www.bis.org/publ/arpdf/ar2011e.pdf,(04.07.2016).
• Blanchard, O. (2011). Monetary Policy in the Wake of the Crisis, IMF Macro Conference, https:// www.imf.org/external/np/seminars/eng/2011/res/pdf/OB2presentation.pdf, (02.09.2016).
• Cecioni, M., Ferrero, G. & Secchi, A. (2011). Unconventional Monetary Policy in Theory and in Practice, Bank of Italy Occasional Paper, 102, 1-18.
• Capie, F., Fischer, Stanley, Goodhart, C. & Schnadt, N. (1994). The Future of Central Banking: The Tercentenary Symposium of the Bank of England, Cambridge: Cambridge University Press.
• Chang, H.J. & Grabel I. (2005). Kalkınma Yeniden: Alternatif İktisat Politikaları Elkitabı, (Çev.Emre Özçelik), Ankara: İmge Kitabevi Yayınları.
• Epstein, G. (2013). Developmental Central Banking: Winning the Future by Updating a Page from the Past, Review of Keynesian Economics, 1(3), 273-287.
• Eroğlu, N. (2007). İktisat Politikalarında Israrla Neden Fiyat İstikrarı Amacı?, Finans-Politik ve Ekonomik Yorumlar, 44. 8-10.
• Frankel, J. (2012). The death of inflation targeting, VoxEU. org, 19.
• ________ (2014). Nominal GDP Targeting for Middle-Income Countries, Central Bank Review, 14, 1-14.
• Goodhart, C. A. E. (2011). The Changing Role of Central Banks, Financial History Review, 18(2), 135-154.
• Hassan, S. & Loewald, C. (2013). Nominal GDP Targeting and the Monetary Policy Framework, No. 392, https://www.resbank.co.za/Lists/News%20and%20Publications/Attachments/5965/WP1305.pdf, (12.06.2016).
• Hetzel, R. L. (2015). Nominal GDP: Target or Benchmark?, Richmond Fed Economic Brief, April, 1-7, https://www.richmondfed.org/~/media/richmondfedorg/publications/research/economic_brief/2015/pdf/eb_15-04.pdf, (30.08.2016).
• IMF (2016). World Economic Outlook, Too Slow for Too Long, April 2016, https://www.imf.org/ external/pubs/ft/weo/2016/01/pdf/text.pdf, (24.08.2016).
• Kara, A. H. & Orak, M. (2008). Enflasyon Hedeflemesi, Ekonomik Tartışmalar Konferansı, 10 Ekim 2008, İstanbul, https://www.researchgate.net/profile/Hakan_Kara/publication/238738109_ENFLASYON_HEDEFLEMESI/links/5406bafe0cf2bba34c1e52d3.pdf (28.10.2016).
• Kaya, Z. & Tokucu, E. (2014). Son Finansal Kriz Öncesi ve Sonrası Para Politikalarında Gelişmeler ve Merkez Bankalarının Değişen Rolü, International Conference on Eurasian Economies, 1-11
• Maastricth Treaty (1992).Treaty on European Unıon, Official Journal of the European Communities, 191(1), https://www.ecb.europa.eu/ecb/legal/pdf/maastricht_en.pdf (05.01.2017).
• Mangır, F. & Ertem, C. (2016). Alternatif Para Politikası Stratejisi Olarak Nominal GSYİH Hedeflemesi: Karşılaştırmalı Bir Analiz, Sosyal ve Ekonomik Araştırmalar Dergisi, 31, 162-185.
• Meade, J. (1978). The Meaning of Internal Balance, The Economic Journal, 88(351), 423-435.
• Minsky, H. P. (1992). The Financial Instability Hypothesis, The Jerome Levy Economics Institute Working Paper, 74, 1-9.
• Mishkin, F. S. (2012). Central Banking after the Crisis, In Central Bank of Chile, Monetary Policy and Financial Stability, Sixteenth 16 th Annual Conference of the Central Bank of Chile, November, 1-45.
• Oktar, S. (1996). Merkez Bankalarının Bağımsızlığı, 1. Basım, İstanbul: Bilim Teknik Yayınevi.
• Önder, T. (2005). Para Politikası: Araçları, Amaçları ve Türkiye Uygulaması, Uzmanlık Yeterlilik Tezi, Ankara: TCMB Piyasalar Genel Müdürlüğü.
• Özatay, F. (2013). Parasal İktisat: Kuram ve Politika, Ankara: Efil Yayınevi.
• Palley, T. (2016). Inequality, the Financial Crisis and Stagnation: Competing Stories and Why They Matter, Real-World Economics Review, 74, 1-18.
• Peersman, G. (2014). The Effectiveness of Unconventional Monetary Policies, Ghent University, Faculty of Economics and Business Administration, No. 14/875, http://wps-feb.ugent.be/ Papers/wp_14_875.pdf, 1-17, (26.06.2016).
• Posen, A. S. (2004). The Fourth Generation of Central Banking, https://piie.com/commentary/speeches-papers/fourth-generation-central-banking (20.07.2016).
• Shirakawa, M. (2013). Central Banking: before, during, and after the Crisis, International Journal of Central Banking, 9 (1), 373-387.
• Siklos, P. L. (2002). The Changing Face of Central Banking: Evolutionary Trends since World War II, Cambridge University Press.
• Stiglitz, J. E. (2008). The Failure of Inflation Targeting, Project Syndicate, 13., 1-2, https://www. economics.utoronto.ca/gindart/Stiglitz%20-%20The%20Failure%20of%20Inflation%20 Targeting.pdf, (29.08.2016)
• ____________(2016). Eşitsizliğin Bedeli: Bugünün Bölünmüş Toplumu Geleceğimizi Nasıl Tehlikeye Atıyor? (Çev. Ozan İşler), İstanbul: İletişim Yayınları.
• Stone, M. R. & Bhundia, A. J. (2004). A new Taxonomy of Monetary Regimes, IMF Working Paper, No. 4-191.
• TCMB (2011). Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasında İletişim Politikalarının Gelişimi, http:// www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/6ab6d48e-5c4b-4725-a26b-4671d9dd7a67/11-4.pdf?MOD=AJPERES&CACHEID=ROOTWORKSPACE6ab6d48e-5c4b-4725-a26b-4671d9dd7a67, (12.08.2016)
• ______(2012). Merkez Bankası Bağımsızlığı, http://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/ connect/5ad2e20a-6e8a-4282-809f-b1da6d0b9c72/01.pdf?MOD=AJPERES (30.08.2016)
• Ünay, S. (2015). Türkiye’nin “Kalkınmacı Merkez Bankası” İhtiyacı, Seta Perspektif, 89, Şubat 2015, http://file.setav.org/Files/Pdf/20150213000112_89_perspektif_s_unay.pdf, (01.09.2016).
• Yay, G., G. (2006). Para Politikası Stratejileri ve Enflasyon Hedeflemesi, http://www.gulsunyay.com/portal/documents/files/enfhedef.pdf (25.08.2016)
• Yellen, J. L. (2011). Macroprudential Supervision and Monetary policy in the Post-Crisis World, Business Economics, 46(1), 3-12.
• Yücememiş, B. T., Alkan, U. & Dağıdır, C. (2015). Yeni Bir Para Politikası Aracı Olarak Faiz Koridoru: Türkiye'de Para Politikası Kurulu Faiz Kararlarının Enflasyon Üzerindeki Etkisi, Journal Financial Researches & Studies/Finansal Arastirmalar ve Calismalar Dergisi, 7(13), 449-478