Türk Bankacılık Sektöründe Birleşme ve Devralmaların Hissedar Getirilerine Etkisi: 2008 Sonrası Olay Çalışması Analizleri

Öz

Çalışmanın amacı Türk bankacılık sektöründe 2008 yılından sonra gerçekleştirilen uluslararası birleşme ve devralma (M&A) faaliyetlerinin, ilgili bankaların pay getirilerine yansımalarını analiz etmektir. Bu amaçla farklı dönemlerde gerçekleştirilen yedi M&A olayı tespit edilmiştir. Piyasanın tepkilerine odaklanılan bu çalışmada olay analizi yöntemi kullanılarak elde edilen sonuçlar, M&A kararının KAP’a ilk duyurulmasına piyasanın tepkisinin, işlemin tamamlanmasına gösterilen tepkiye kıyasla daha fazla olduğunu ortaya koymuştur. Ne var ki banka düzeyinde ortaya çıkan sonuçlar arasında benzerlik görülmediği gibi, elde edilen bulgulara ilişkin sektör çapında genelleme yapılabilmesi de mümkün görünmemektedir. Gerek günlük anormal getiriler gerekse kümülatif anormal getiriler açısından uluslararası M&A’ların banka yatırımcıları açısından standart bir beklenti yaratmadığı, her bir faaliyetin olaya özgü olarak fiyatlandığı anlaşılmıştır. Her bir M&A faaliyetinin etkilerinin kendi koşulları içerisinde farklı faktörlere dayandığı anlaşılmaktadır. Dolayısıyla her bir M&A girişiminin sonuçlarının münferit olarak değerlendirilmesi gerektiği anlaşılmaktadır. Tüm yatırım stratejisinin toplu sonuçlarını ifade eden CAAR değerlerinin ise negatif ve anlamlı olduğu görülmektedir

Anahtar Kelimeler

• Bankacılık Sektörü
• Birleşme ve Devralmalar
• Olay Çalışması

The Impact of Mergers and Acquisitions on Shareholder Returns in the Turkish Banking Sector: Post-2008 Event Study Analyses

Öz

The aim of this study is to analyse the effects of international mergers and acquisitions (M&A) activities in the Turkish banking sector after 2008 on the share returns of the related banks. For this purpose, seven M&A events were identified in different periods. The focus is on the reaction of the markets. The results obtained using the event analysis method reveal that the market reaction to the initial announcement of the M&A decision is higher than the reaction to the completion of the transaction. However, there is no similarity between the results obtained at the bank level and it is not possible to generalise the findings across the sector. In terms of both daily abnormal returns and cumulative abnormal returns, it is understood that international M&As do not create a standardised expectation for bank investors and each activity is priced on an event-specific basis. It is understood that the effects of each M&A activity are based on different factors within their own conditions. Therefore, it is understood that the results of each M&A initiative should be evaluated individually. CAAR values, which express the aggregate results of the entire investment strategy, are negative and significant.

Anahtar Kelimeler

• Banking Sector
• Mergers and Acquisitions
• Event Study

Kaynakça

1. Adhikari, B., Kavanagh, M., & Hampson, B. (2023). Analysis of the pre-post-merger and acquisition financial performance of selected banks in Nepal. Asia Pasific Management Review, 28, 449-458.
2. Akhtar, Q., & Nosheen, S. (2022). The impact of fintech and banks M&A on acquirer’s performance: A strategic win or loss? Borsa İstanbul Review, 22(6), 1195-1208.
3. Antoniadis, I., Alexandridis, A., & Sariannidis, N. (2014). Mergers and acquisitions in the greek banking sector: An event study of a proposal. Procedia Economics and Finance, 14, 13-22. https://doi.org/10.1016/S2212-5671(14)00680-7
4. Arı, A. (2007). Banka birleşmeleri ve satın almaları ve ekonomik sonuçlarının değerlendirilmesi [Yüksek Lisans Tezi]. İstanbul Üniversitesi.
5. Aslan, Ü. (2003). Banka birleşmeleri birleşme işlemleri muhasebeleştirilmesi ve bir uygulama [Doktora Tezi]. Anadolu Üniversitesi.
6. Asutay, S. S. (2012). Bankalarda birleşme ve devralmalar [Yüksek Lisans Tezi]. Yeditepe Üniversitesi.
7. Ata, H. A. (2009). Banka yabancılaşmasının Türkiye’deki yerli ve yabancı bankalar açısından karşılaştırılması. Atatürk Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 23(4), 109-124.
8. Berger, A. N., Saunders, A., Scalise, J. M., & Udel, G. F. (1998). The effects of bank mergers and acquisitions on small business lending. Journal of Financial Economics, 50(2), 187-229.

9. Brown, S.J. & Warner, J.B. (1985). Using daily stock returns: The case of event studies. Journal of Financial Economics, 14(1), 3-31.
10. Bumin, M., & Cengiz A. (2009). Banka birleşme ve devralmalarının etkinlik üzerine etkisi: Pamukbank’ın Halkbank’a devredilmesi. İktisat İşletme ve Finans, 24, 68-96.
11. Cihangir, M. (2004). Türkiye’de banka birleşmeleri ve birleşen bankaların verimlilik ve etkinliğinin ölçülmesi [Doktora Tezi]. Ankara Üniversitesi.
12. Çolakoğlu, N., & G. N. Güven Yeşildağ (2011). Importance of human resources in strategic merging: Example of mergers between two banks with foreing capital, which operate in Turkey. Procedia - Social and Behavioral Sciences, 24, 460-73. https://doi.org/10.1016/j.sbspro.2011.09.079
13. Çukur, S., & Eryiğit, R. (2006). Banka birleşme ve devralma olaylarının borsadaki etkisi. İktisat, İşletme ve Finans, 21(243), 96-107.
14. Degutis, A. & Novickyte, L. (2014). The efficient market hypothesis: A critical review of Literature and methodology. Ekonomika, 93(2), 7-23.
15. Deniz, Müjgan Hacoğlu, & N. Işık (2011). Banka birleşmelerinde verimlilik ve kârlılık arayışları: Türk Bankacılık sektörü üzerine bir inceleme. Sosyal Bilimler Dergisi, 1, 57-78.
16. Ercan, S., & Haykır, Ö. (2022). Birleşme ve Satın Alma Haberlerinin Borsa Getirisi Üzerine Etkisi: 2005-2017 Borsa İstanbul Örneği. Ekonomi, Politika & Finans Araştırmaları Dergisi, 7(3), 626-645. 
17. Fama, E. F. (1970). Efficient capital markets: A review of theory and empirical work. The Journal of Finance, 25(2), 383–417.‏ https://doi.org/10.2307/2325486
18. Farhan A., Manwani, A., & Ahmed, S. (2018). Merger & acquisition strategy for growth, ımproved performance and survival in the financial sector. Jurnal Perspektif Pembiayaan Dan Pembangunan Daerah, 5(4), 196-214.
19. Göçmen Yağcılar, G. (2020). Finansal fair play yaptırımlarının BİST'te işlem gören spor şirketlerinin getirileri üzerine etkisinin araştırılması. Sporda Finansal, Ekonomik ve Sosyal Araştırmalar (içinde), Editörler Gök, İ. Y. ve Dayı, F., Nobel Bilimsel Eserler, Ankara, ss. 227-262.
20. Işık, N. (2008). Banka birleşmeleri Türkiye için bir değerlendirme [Yüksek Lisans Tezi]. Yıldız Teknik Üniversitesi.
21. Kellegöz, T., & Başcı, E. S. (2021a). Banka satın alam ve birleşmelerine ilişkin dünya ölçeğinde bir araştırma. Gaziantep Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 20(1), 146-165. https://doi.org/10.21547/jss.816843
22. Kellegöz, T., & Başcı. E. S. (2021b). Banka satın alma ve birleşmelerinin pay senetleri üzerine etkilerine yönelik bir araştırma: Türk Bankacılık Sektörü örneği. Bankacılık ve Finans Araştırmaları Dergisi, 8(1), 17-30.
23. Khan, A. A. (2011). Merger and acquisitions (m&as) in the Indian banking sectorin post liberalization regime. Vo l.
24. Kothari, S. P., & J. B. Warner (2007). Chapter 1-Econometrics of event studies. B.E. Eckbo (Ed.) in Handbook of Corporate Finance: Empirical Corporate Finance (3-36). Elsevier.
25. Liargovas, P., & S. Repousis, (2011). The impact of mergers and acquisitions on the performance of the Greek Banking Sector: An Event Study Approach. International Journal of Economics and Finance, 3(2), 89-100. https://doi.org/10.5539/ijef.v3n2p89
26. Liebersohn, J. (2024). How does competition affect retail banking? Quasi-experimental evidence from bank mergers. Journal of Financial Economics, 154, 103797. https://doi.org/10.1016/j.jfineco.2024.103797
27. Meghouar, H., & H. Sbai (2013). The Performance of bank mergers and acquisitions: The case of the commercial bank of Morocco and wafabank. La Revue Gestion et Organisation, 5(1),71-78. https://doi.org/10.1016/j.rgo.2013.12.002
28. Oskay, C. & Y. Kubar (2010). Türk Bankacılık sektörüne yabancı sermaye girişleri ile ilgili bir değerlendirme. MSGSÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 1, 122-131.
29. Özdenkaya, G. (2013). Bankacılık sektöründeki birleşme ve devirlerin Türk bankacılık sektörü açısından değerlendirilmesi [Master’s Thesis]. United States.
30. Rahman, Z., Ali, A., & Jebran, K. (2018). The effects of mergers and acquisitions on stock price behavior in banking sector of Pakistan. The Journal of Finance and Data Science 4(1), 44-54. https://doi.org/10.1016/j.jfds.2017.11.005
31. Salameh, H. & AlBahsh, R. (2011). Testing the Efficient Market Hypothesis at the Semi StrongLevel in Palestine Stock Exchange – Event Study of theMandatory Disclosure. International Research Journal of Finance and Economics, 69, 45-50.
32. Şahin, A., & Doğukanlı, H. (2015). Banka birleşme ve satın alma duyurularının hedef banka hisse senedi fiyatları üzerine etkileri. Finans, Politik & Ekonomik Yorumlar, 52(600), 9-25.