Kurumsal Yönetim Endeksi ve Altman Z Skoruna Dayalı Lojistik Regresyon Yöntemiyle Şirketlerin Kredi Derecelendirmesi

Öz

Corporate rating issue has been gained more attention after global financial crisis, many studies based on the financial variables have been made to evaluate the corporate performance, but it has not be obtained desirable results because of the lack of the non financial variables. Therefore, in the paper, the binary logistic regression method using the Altman Z score model based on the financial variables as well as corporate governance index is applied to attempt the determination of the rating as an investable and non-investable criteria for 35 firms listed on BIST 100 index. The analysis results indicate that there is a significantly relationship between investability position of the corporates and Altman Z scores; however, no significantly relationship found between corporate governance index and investability position and thus the effects of index on the investability position could not be determined. These results indicate that financial data are stil effective in the evaluation of the company ratings, but corporate governance is not adequately reflected to the rating notes

Anahtar Kelimeler

• -

KURUMSAL YÖNETİM ENDEKSİ VE ALTMAN Z SKORUNA DAYALI LOJİSTİK REGRESYON YÖNTEMİYLE ŞİRKETLERİN KREDİ DERECELENDİRMESİ

Öz

Şirket derecelendirme konusu küresel finansal krizden sonra daha fazla dikkat çekmiş, şirket derecelendirmesinde finansal verilere dayalı birçok çalışma yapılmış, fakat finansal olmayan veriler dikkate alınmadığından istenen sonuçlar elde edilememiştir. Bu nedenle, çalışmada finansal verilere dayalı Altman Z skor modelinin yanı sıra kurumsal yönetim endeksi de kullanılarak yatırım yapılabilir ve yatırım yapılamaz seçeneklerine göre BIST 100 endeksinde yer alan 35 firmanın derecelendirmesi ikili lojistik regresyon yöntem uygulanarak belirlenmeye çalışılmıştır. Analiz sonuçları şirketlerin yatırım yapılabilme pozisyonları ile Altman Z skorıı arasında anlamlı bir ilişkiyi belirlemiştir. Kurumsal yönetim endeksi ile yatırım yapılabilme pozisyonları arasında anlamlı bir ilişki bulunamamış ve dolayısıyla endeksin yatırım yapılabilme pozisyonu üzerindeki etkisi belirlenememiştir. Bu sonuçlar şirket derecelendirmesinde finansal verilerin hala etkili olduğunu, fakat kurumsal yönetimin derecelendirme notlarına yeterince yansıtılmadığını göstermektedir

Anahtar Kelimeler

• Şirket Derecelendirmesi, Lojistik Regresyon Yöntemi, Altman Z Skor Modeli, Kurumsal Yönetim Endeksi

Kaynakça

1. AHLGREN, M, and GOLDMANN, J. “ The Internationalızation of Swedish SMEs”, http://kth.diva-portal.org/smash/get/diva2:533141. Haziran, 2014 Akademi, Ġktisat (2014). “Rating Kurumlarının ĠĢleyiĢi ve Ülkeler Üzerindeki Etkileri”, www.akademiktisat.net. Mayıs, 2014.
2. ALTMAN, E. (1968). “Financial Ratios, Discriminant Analysis and the Prediction of Corporate Bankruptcy. The Journal of Finance, 23(4) : 589-609.
3. ALTMAN, E. Altman, E. (2000). “Predicting Financial Distress of Companies: Revisiting the Z-Score and Zeta Model”, http://www.pages.stern.nyu.edu/~ealtman/ Haziran, 2014
4. ASHBAUGH-SKIFEA, H., COLLINS, D. W. and LAFOND, R. (2006). “The Effects of Corporate Governance on Firms’ Credit Ratings”, Journal of Corporate Governance on Firms’ Credit Ratings, 42: 203-243
5. ÇELĠK, P. (2004). “Bankaların Risk Derecelendirmesi”, TC. Merkez Bankası Uzmanlık Yeterlilik Tezi, Ankara
6. ÇOKLUK, Ö. (2010). “Lojistik Regresyon Analizi: Kavram ve Uygulama”, http://files.eric.ed.gov/fulltext/EJ919857.pdf. Nisan, 2014
7. ÇONKAR, K. ve YOLAġ N. S. (2008). “Türkiye’de KOBĠLER Derecelendirme Notu Almalı mı?” Ġzmir Ekonomi Üniversitesi, I. Uluslararası Sempozyum: KOBĠLER ve Basel II, Sorunlar ve Çözüm Önerileri F-Almanak, Türkiye’nin Finans Almanağı (2014).
8. http://www.finhat.com/index.php?p=RatingNotlari. Mayıs, 2014.

9. GRUNERT, J. NORDEN, L. and WEBER, M. (2005). “The Role of Non-financial Factors in Internel Credit Ratings”, Journal of Banking and Finance, 29: 509-531
10. HAUSCHILD, D. (2013). “Altman Z-Score: Not Just for Bankruptcy: From Z-Score to “Green Zone” Survivability, Amros Corporation HAYDEN, M. E. (2002). “Modelling an Accounting-Based Rating System for Austrian Firms,”, Fakultatfur Wirtschaftswissenschaften und Informatik, Universitat Wien. JACOBS, J. J. (2007). “The Application of Failure Prediction Models on non-listed Companies”, Tshwane University of Technology, Business School.
11. JAJADEV, M. (2006). “Predictive Power of Financial Risk Factors: An Emprical Analysis of Default Companies”, Vıkalpa, 31 (3): 54-56.
12. JCR-ER JCR Eurasia Rating, Notasyon KarĢılaĢtırması, jcrer.com.tr. Haziran , 2014
13. KIDANE, H. W. (2004). “Predicting Financial Distrsess in IT and Services Companies in South Africa”, Department of Business Management, Univarsity of the Free State, Republic of South Africa.
14. LEHMAN, B. (2003). “Is It Worth the While? The Relevance of Qualitative Information in Credit Rating”, Working Paper presented at the EFMA 2003 Meetings, Helsinki.
15. MATHHIES, A. (2013). “Empirical Research on Corporate Credit-Ratings:A Literature Review” , SFB 649 Discussion Paper, 2013-003.
16. MEYDAN, Cebrail (2010). “Bağımsız Derecelendirme ġirketlerinin Kurumsal (ġirket) Derecelendirme YaklaĢımları Çerçevesinde Bir Derecelendirme Uygulaması”, 24 (86) :
17. ÖĞÜT, H., DOĞANAY, H. M., CEYLAN, N. Ve AKTAġ, R. (2012). “Prediciton of Bank Financial Strength Ratings: The Case of Turkey” , Economic Modelling, 29: 632- 640
18. PHASSAWAN, S. (2013). “An Empirical Analysis on the Association between Corporate Governance Rating and Firms’ Characteristics: Evidence from Mai Thailand”, International Journal of Academic Research in Business and Social Sciences, 3(12) : 732-744
19. POTTIER, S. W. (1997). “Life Insurer Risk Characteristics and Ratin Process”, Journal of Insurance Issues, 20 (2) : 111-130
20. PRANOVA, K., NOER, A. A. MANURUNG, A. H., NUNUG, N. (2010). “Determinant of Corporate Financial Distress in an Emerging Market Economy: Empirical Evidence from the Indonesian Stock Exchange”, International Research Journal of Finance and Economics, 1450-2887.
21. RAMA, D. K. (2012). “An Emprical Evaluation of the Altman Failure Prediction Model on South African JSE Listed Companies”, WITS, School of Accouunting, Johannesburg, South Africa.
22. RIM, E. and ROY, A. (2014). “Classifying Manufacturing Firms in Lebanon: An application of Altman’s Model”, 2nd World Conference on Business, Economics and Management-WCBEM 2013 , Procedia- Social and Behavioral Sciences, 109: 11-18
23. SAKARYA, ġ. (2011). “ĠMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki ġirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki ĠliĢkinin Olay ÇalıĢması Ġle Analizi”, ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 7 (13) : 147- 162
24. SANOBAR, A. (2012). “Business Bankruptcy Prediction Models: A Significant Study of the Altman’s Z-Score Model”, Asian Journal of Management Research, 3 (1) : SEKRETER, M. S., AKYÜZ, G. ve ĠPEKÇĠ, E. Ç. (2004). “ġirketlerin
25. Derecelendirmesine ĠliĢkin Bir Model Önerisi: Gıda Sektörüne Yönelik Bir Uygulama, Akdeniz ĠĠBF Dergisi” (8) : 139-155
26. Standar & Poors (2014). “Credit Ratind Definitions”, http://www.standardandpoors.com/ratings/definitions . Haziran, 2014.
27. TERZĠ, S. (2011). “Finansal Rasyolar Yardımıyla Finansal BaĢarısızlık Tahmini: Gıda Sektöründe Ampirik Bir AraĢtırma”, Çukurova Üniversitesi, ĠĠBF Dergisi, 15 (1) : 1-18
28. WEBER, J. (2006). “Discussion of the Effects of Corporate Governance on Firms’ Credit Ratings”, Journal of Accounting and Economics, 42: 245-254
29. WEI, Y. XU, S. and MENG, F. (2010). “The Listed Company’s Credit Rating Based on Logistic Regregssion Model and Non Financial Factors”, Second Conference on Modelling, Simulation and Visualization Methods”, IEEE Computer Society: 172- 175
30. www. iegenkapitalforum.com. Haziran, 2014 www.tkyd.org/ Mayıs, 2014.
31. ZHANG, T. and ELLINGER, P. (2006). “Credit Risk and Financial Performance Assessment of Illınois Farmers: A Comparison of Approaches with Farm Accounting Data”, American Agricultural Economics Association Annual Meeting, Long Beach California