Risk Yönetiminde Riske Maruz Değer Yöntemleri ve Bir Uygulama

Yıl 2009, Cilt: 14 Sayı: 3, 127 - 148, 01.09.2009

  Yrd.Doç.Dr.Erhan Demireli Prof.Dr.Berna Taner

Öz

Anahtar Kelimeler

-

RİSK YÖNETİMİNDE RİSKE MARUZ DEĞER YÖNTEMLERİ VE BİR UYGULAMA

Öz

Risk yönetimi finansal yatırım araçlarının tercihinde günden güne önem kazanan bir olgu olarak yatırımcıların karşısına çıkmaktadır. Risk olgusu yönetilebilir bir kavram olması nedeniyle yatırımcılar tarafından sürekli olarak analiz edilmekte, riskten korunmaya yönelik araçlar ve gelişmeler sürekli olarak takip edilmektedir. Günümüzde yoğun olarak tercih edilen riske maruz değer analizleri yatırımcılara bu anlamda önemli bir yol gösterici niteliğindedir. Parametrik ve parametrik olmayan yöntemler başlığı altında incelenen riske maruz değer analizi yöntemleri gerek tek bir yatırım aracının, gerekse birden fazla yatırım aracından oluşan portföylerin riskini doğrudan yansıtmaktadır. Yöntemler belirli kısıtlar altında yorumlanmasına rağmen, yatırımcıların yatırım süreçlerine yön vermektedirler. Çalışmada riske maruz değer yöntemleri incelenerek, gelişmekte olan bir piyasa niteliğindeki Türk sermaye piyasalarında tercih edilen yatırım araçları olan Euro, Altın ve ABD. Doları’ndan eşit ağırlıkta oluşan hipotetik bir portföyde riske maruz değer ölçümleri yapılmıştır. Çalışma sonuçları literatürü destekler nitelikte olup yöntemler içerisinde Monte Carlo simülasyon yönteminin Türkiye piyasalarında en geçerli yöntem olduğu belirlenmiştir. Bununla birlikte parametrik yöntemlerin normal dağılım varsayımı nedeniyle tutarlı sonuçlar vermediği, normal dağılım varsayımının riske maruz değer metodolojilerinde önemli bir etken olduğu sonucuna varılmıştır

Anahtar Kelimeler

Riske maruz değer, RMD, Risk yönetimi, Portföy riski, Varyans-Kovaryans Yöntemi, Tarihsel Simülasyon Yöntemi, Monte Carlo Simülasyon Yöntemi

Kaynakça

• 1. Andrey Rogachev, Value-at-risk concept by Swiss private banks, The Journal of Risk Finance Vol. 8 No. 1, 2007 pp. 72-78
• 2. Atilla Çifter, Alper Özün, Sait Yılmazer, Beklenen Kuyruk Kaybı ve Genelleştirilmiş Pareto Dağılımı ile Riske Maruz Değer Öngörüsü: Faiz Oranları Üzerine Bir Uygulama, Bankacılar Dergisi, Sayı 60, 2007, ss 3- 16
• 3. Burak Akan, Laçiner Arif Oktay, Yasemin Tüzün, Parametrik Riske Maruz Değer Yöntemi ve Türkiye Uygulaması, Bankacılar Dergisi, Yıl: 14 Sayı: 45, Haziran 2003
• 4. Chu-Hsiung Lin , Shan-Shan Shen, Can the student-t distribution provide accurate value at risk?, The Journal of Risk Finance Vol. 7 No. 3, 2006 pp. 292-300
• 5. Dirk Tasche, Luisa Tibiletti, A Shortcut To Sign Incremental Value-AtRisk For Risk Allocation, The Journal of Risk Fİnance, Vol:4, Issue:2, pp, 43-46, 2003
• 6. Fotios C. Harmantzis, Linyan Miao and Yifan Chien, Empirical study of value-at-risk and expected shortfall models with heavy tails, The Journal of Risk Finance Vol. 7 No. 2, 2006 pp. 117-135
• 7. G.Cenk Akkaya, Mine Tükenmez, Nilgün Kutay, Ali Kabakçı, Pazar Risk Modeli: Bir Riske Maruz Değer ve Stres Testi Uygulaması, Ege Akademik Bakış Dergisi, 8, (2), 2008, ss 813-821
• 8. Gültekin Rodoplu, Ebubekir Ayan, BASEL-II Uzlaşısında Piyasa Riski Yönetimi Ve Türkiye Açısından Faiz Riskine İlişkin Bir Uygulama, Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler, Fakültesi Dergisi C.13, S.2, Yıl.2008, ss.1-28.
• 9. Hasan Şahin, Riske Maruz Değer Hesaplama Yöntemleri, Turhan Kitabevi, Ankara, 2004
• 10. K.Evren Bolgün, O. Serhan Çokaklı, Vadeli Türev Pozisyonlarında Riske Maruz Değer (RMD) Modeli İle Risk Limitlemesi, www.riskcenter.com.tr, Erişim Tarihi: 20.04.2009
• 11. Kim Hiang Liow, Extreme returns and value at risk in international securitized real estate markets Journal of Property Investment &Finance Vol. 26 No. 5, 2008 pp. 418-446
• 12. Mazin A.M. Al Janabi, Foreign-exchange trading risk management with value at risk Case analysis of the Moroccan market, The Journal of Risk Finance Vol. 7 No. 3, 2006 pp. 273-291
• 13. Mehmet Bolak, Risk ve Yönetimi, Birsen Yayınevi, İstanbul, 2004
• 14. Metin Aktaş, Türkiye Piyasalarında Parametrik Riske Maruz Değer Modelinin Taşıdığı Riskler, Afyon Kocatepe Üniversitesi İ.İ..B.F. Dergisi, C: .10 ,S: 1, 2008, ss 243 - 256
• 15. Niranjan Chipalkatti and Vinay Datar, The relevance of value-at-risk disclosures: evidence from the LTCM crisis, Journal of Financial Regulation and Compliance Vol. 14 No. 2, 2006 pp. 174-184
• 16. Oktay Taş, Riske Maruz Değer Analizi ve İMKB 30 Endeksine Uygulanması, Marmara Üniversitesi Muhasebe-Finansman Araştırma ve Uygulama Dergisi, Cilt:6, Yıl: 15, Sayı: 15, Nisan 2006, ss. 97-105
• 17. Oktay Taş, Zeynep İltüzer, Monte Carlo Simulasyon Yöntemi İle Riske Maruz Değerin İMKB30 Endeksi Ve DİBS Portföyü Üzerinde Bir Uygulaması, DEÜ İİBF Dergisi, Yıl: 2008 / Cilt: 23 / Sayı: 1, ss. 67-87
• 18. Sevda Gürsakal, İMKB 30 Endeksi Getiri Serisinin Riske Maruz Değerlerinin Tarihi Simülasyon Ve Varyans-Kovaryans Yöntemleri İle Hesaplanması, 8. Türkiye Ekonometri ve İstatistik Kongresi 24-25 Mayıs2007, İnönü Üniversitesi, Malatya, ss. 1- 13
• 19. Sezer Bozkuş, Risk Ölçümünde Alternatif Yaklaşımlar: Riske Maruz Değer (VaR) ve Beklenen Kayıp (ES) Uygulamaları, D.E.Ü.İİ.B.F. Dergisi Cilt: 20 Sayı:2, Yıl: 2005, ss. 27-45
• 20. Thompson Colin J., Michael A. McCarthy, Alternative measures to value at risk, The Journal of Risk Finance Vol. 9 No. 1, 2008 pp. 81-88
• 21. Zheng Wang, The Properties of Incremental VaR in Monte Carlo Simulations, Volume: 3, Issue: 3 , 2002 pp. 14 – 23