TÜRKİYE’DE HALKA İLK ARZI YAPILAN HİSSE SENETLERİNİN KISA DÖNEM FİYAT PERFORMANS ANALİZİ

Yıl 2007, Cilt: 10 Sayı: 1-2, 21 - 46, 06.05.2014

Yrd. Doç.dr. Mikail Altan Tevfik Nadi Hotamış

Öz

Halka arzda ilk gün fiyatı, hisse senedinin düşük değerlenip değerlenmediğini açıklamada yetersiz kalabilir. Ancak bu hisse senetlerinin ilk gün, ilk hafta, ilk ay ve ilk üç aylık getirileri ilk arzda belirlenen fiyatın düşük olup olmadığı konusunda değerlendirme olanağı sağlayabilir. Çalışmada Türkiye’de 2000-2006 döneminde halka açılan şirketlerin bu getirileri hesaplanarak kısa dönem fiyat performans analizi yapılmıştır. Türkiye’de bu dönemde halka arz edilen hisse senetlerinin bazılarının yüksek bazılarının düşük değerlendiği, ancak genel ortalama bazında diğer ülkeler ile karşılaştırıldığında düşük veya yüksek değerlemenin olmadığı tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

Halka arz; hisse senedi değerlemesi; performans analizi

Kaynakça

• AYDEN, Tolga, KARAN, Mehmet Baha, “İstanbul Menkul Kıymetler Borsasında İlk Halka Arzlarm Uzun Vadeli Fiyat Performanslarının Ölçülmesi”, Gazi Üniversitesi, İ.İ.B.F Dergisi, 3/2000
• AYDOYAN K., YILDIRIM K.. “İlk defa Halka Arz Edilen Hisselerin Fiyat Performansı”, DPT 3. Izmir İktisat Kongresi Tebliğleri, 1992
• BERK, Niyazi, Finansal Yönetim, Türkmen Kitabevi, 4.baskı, İstanbul, 1999
• CAI, Jun, WEI, K.C. John, “The Investment and Operating Performance Of Japanese Initial Public Offerings”, Pacific — Basin Finance Journal, No:5, 1997
• DROBETZ, Wolfgang, KAMMERMANN, Matthias, WALCHLI, Urs, “Long— Run Performance Of In1t1al Publıc Offerıngs: The Evıdence For Swıtzerland”, Schmalenbach Business Review, Vol. 57, July 2005
• GAGE, W.L., Değer Analizi, Milli Proktivite Merkez Yayınlarız44, Ankara, GÜZELHAN, Hayal, AYAR Mediha, “Ilk Halka Arzlarda Hisse Senedi Performansı”, İşletme ve Finans Dergisi, Yıl: 2001 ,Say1: 68—69
• LJUNGQVIST, Alexander Handbooks in Finance:Empirical Corporate Finance Chapter III.4:,September 2004,1PO Underpricing,
• LOUGHRAN, Tim, RITTER, Jay R., “Why Has IPO Underpricing Changed Over Time?”, Financial Management, Autumn, 2004,
• LOWRY, Michelle, MURPLY, Kevin J ., “Executive Stock Options and IPO Underpricing”, August 2006, http://papers.ssrn.com/sol3lpapers.cfm?abstract_id=745684, Erişim Tarihi: 31.08.2007
• KIYMAZ, H., “İMKB’de Halka Arz Edilen Hisse Senetlerinin Uzun Dönem Performansları ve Bunları Etkileyen Faktörler: Imalat Sektörü 1990—
• Uygulaması”, İMKB Dergisi,1997,Sayı 3.
• MULLEN, Maggie, “Valuation”, Acquisitions Monthly, March 1995
• NURWATI, A. Ahmad—Zaluki , CAMPBELL, Kevin, GOODACRE, Alan, “Earnings Management in Initial Public Offerings: An Investigation Of Pervasiveness, Determinants and Long Run Performance”, September, , http:l/papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=963085, Erişim Tarihi: 31.08.2007
• SANCAK, l., Ethem,Tiirkiye’nin 500 Büyük Sanayi Kuruluşunun Halka Açılma Olanakları,T.C.Başbakanlık Sermaye Piyasası Kurulu Denetleme Dairesi Yeterlilik Etüdü, Rapor sayısı: 1 6—8/7—5, 1999
• SAVAŞKAN, Ozan, Halka Arz Fiyatının Belirlenmesinde Kullanılan Yöntemler, Halka Arz Sonrası Hisse Senedi Performansı, SPK Yeterlilik Etüdü, 2005, İstanbul
• TANÖR, Reha, Türk Sermaye Piyasası Halka arz, 2. cilt Beta Yayınları, , İstanbul TEVFİK.T.Arman, Hisse Senedi Değerlemesi, Literatür Yayınları, 1.bask1, İstanbul, 2005
• TEKER,Suat, Ekit,Ömer, “The Performance Of Ipos In Istanbul Stock Exchange In Year 2000”, Doğuş Üniversitesi Dergisi, 4 (1) 2003,
• TIAN, G. Lihui, “Financial Regulations, Investment Risks, and Determinants of the Excess Chinese IPO Underpricing”, http://cei.ier.hit- u.ac.jp/activities/seminars/papers/tian.pdf, Erişim Tarihi: 08.2007 “ '
• TÜRÜDÜ, Engin, Ülkemizde İlk Kez Halka Arz Edilen Hisse Senetlerinin Fiyat Performansı ve Diğer Ülkelerle Karşılaştırılması, Yayınlanmamış Yüksek Lisans Tezi, Gazi Üniversitesi, Sosyal Bilimler Enstitüsü, Ankara, 2001
• ÜNLÜ, Ulaş, Ersoy, Ersan, “İMKB’de İlk Defa Halka Arz Edilen Hisse Senetlerinin Kısa Dönem Fiyat Performansları ve Bu Performansın Belirleyicileri”, 10. Ulusal Finans Sempozyumu, Küreselleşme Sürecinde İşletmelerin Finans Yönetimi, 1-4 Kasım 2006, Selçuk, Izmir.
• WILLIAMSON, Peter, Investment Banking Handbook, John Wiley&Sons, , s:128 den aktaran Çağlar, Belma, Türkiye’de Halka Arz Ve Halka Arzda Değerleme, İstanbul Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Yayınlanmamış Doktora Tezi, 2003.
• YAZICI, Kuddisi, Özelliştirmede Değerleme Yöntemleri ve Değerleme Kriterleri, DPT uzmanlık Tezi, Ağustos 1997 http://Www.imkb.gov.tr/halkaarz/bolum2.htm#başlama, Erişim tarihi, /03/2007 _ http://www.tspakb.org.tr/yayinveraporlar/sprapor/raporO1/sp_raporu_sermaye_ piyasasi.pdf, erişimtarihi 11.06.2007
• SERMAYE PİYASASI KANUNU, Sermaye Piyasası Araçlarının Kurul Kaydına Alınması İhracı Halka Arzı ve Satışı, Bölüm II, R.G. No:17416, R.G. Tarihi:30.07.1981 (Değişik:29.04.1992 Tarih ve sayılı kanun md.6—7)
• SERMAYE PİYASASI KURULU Seri: V, No:46 Aracılık Faaliyetleri ve Aracı Kuruluşlara İlişkin Esaslar Tebliği R.G. No:24163, R.G. Tarihi:07.09.2000, md.38
• SERMAYE PİYASASI KURULU Seri: V, No:46 Aracılık Faaliyetleri ve Aracı Kuruluşlara İlişkin Esaslar Tebliği R.G. No:24163, R.G. Tarihi:07.09.2000, md.38 f.2
• SERMAYE PİYASASI KURULU Seri: VIII, No:22 Sermaye Piyasası Araçlarının Halka Arzında Satış Yöntemlerine İlişkin Esaslar Tebliği R.G. No:25488, R.G. Tarihi:10.06.2004, md.1