KURUMSAL YÖNETİM DERECELENDİRMESİNİN HİSSE SENEDİ PERFORMANSINA ETKİSİ: BİST KURUMSAL YÖNETİM ENDEKSİ ÜZERİNE BİR İNCELEME

Yıl 2017, Sayı: 40, 55 - 76, 01.12.2017

Şakir Sakarya Kemal Faruk Yazgan Hasan Hüseyin Yıldırım

Öz

Kurumsal yönetim, bir işletmenin beşeri ve finansal sermayeyi çekmesine, etkin çalışmasına ve uzun dönemde ortaklarına ekonomik katkı sağlamasına imkân tanıyan kanun, yönetmelik, yazılı olan ve olmayan tüm kurallar ve uygulamalar olarak tanımlanmaktadır. Bu çalışmada, 2011-2015 yılları arasında hisse senetleri Borsa İstanbul’da işlem gören ve kurumsal yönetim endeksinde bulunan 58 firma verisi kullanılmıştır. Çalışmanın analiz kısmında, firmaların kurumsal yönetim derecelendirmelerine ait not duyuruları ile hisse senedi getirileri arasında bir ilişkinin olup olmadığı incelenmiştir. Çalışmanın analiz kısmında olay çalışması (event-study) yönteminden yararlanılmıştır. Yapılan analiz sonucunda, kurumsal yönetim derecelendirme notunun duyurusu ile hisse senedi getirileri arasında pozitif bir ilişkinin olmadığı tespit edilmiştir. Duyurunun gerçekleştiği tarihten 10 gün öncesi ve 10 gün sonrasında endeks kapsamında yer alan firmaların hisse sentlerinden anormal getirilerin elde edilemeyeceği, dolayısıyla piyasanın yarı güçlü formda etkin olduğu sonucuna erişilmiştir.

Anahtar Kelimeler

Kurumsal Yönetim, Olay Çalışması, Finansal Performans

Kaynakça

• Aghabaki, M. (2014) Kurumsal Yönetim İlkeleri İle Firma Değeri ve Hisse Senedi Getiri Oranı Arasındaki İlişkisi: İMKB'de Bir Uygulama, Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, Doktora Tezi, Erzurum.
• Akdoğan, Y.E. (2009), “Kurumsal Yönetim ve İMKB 100 Endeksi Üzerine Bir Uygulama”, (Yayınlanmış Yüksek Lisans Tezi) Konya: Selçuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü.
• Amba, S. M. (2014), “Corporate Governance and Firms’ Financial Performance”, Journal of Academic and Business Ethics, Vol:4 Issue:2
• Benninga, S. (2008), Financial Modeling, (Third Edition), London: The MIT Press.
• Borsa İstanbul, http://www.borsaistanbul.com/endeksler/bist-pay endeksleri/ kurumsal-yonetim-endeksi , (12.08.2016)
• Brown, S.J. ve Warner, J.B. (1985), “Using Daily Stock Returns: The Case of Event Studies”, Journal of Financial Economics, 14
• Büyükşalvarcı, A. ve Abdıoğlu, H. (2012), “Kurumsal Yönetim Uygulamalarının Hisse Senedi Getirileri Üzerine Etkisi: İMKB Şirketleri Üzerine Ampirik Bir Uygulama”, World of Accounting Science, 14(1).
• Çarıkçı, İ. H., Kalaycı, Ş. ve Gök, İ. Y. (2009), “Kurumsal Yönetim-Şirket Performansı İlişkisi: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Ampirik Bir Çalışma”, Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 1(1).
• Ege, İ., Topaloğlu, E. E. ve Özyamanoğlu, M. (2013), “Finansal performans ile kurumsal yönetim notları arasındaki ilişki: BIST üzerine bir uygulama”, Akademik Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi (AKAD), 5(9).
• Eyüpoğlu, K. ve Bulut, H. (2015), “Şirketlere Özgü Haberlerin Hisse Performansına Etkisi: BIST-30 Şirketleri Örneği”, Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, 16.
• Güçlü, H. (2010), Kurumsal Yönetim Uyum Derecelendirmesi, İMKB Yayınları.
• Hırt, G. A. ve B. Block, S. (2003), Fundamentals of Investment Management, McGraw-Hill/Irwin Publishing, New York.s.259 International Federation of Accountants.
• Karamustafa, O., Varıcı, İ. ve Er, B. (2009), “Kurumsal Yönetim ve Firma Performansı: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Firmalar Üzerinde Bir Uygulama”, Kocaeli Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 17/1, 100-119.
• Karan, M. B. (2004), Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi, Gazi Kitabevi, Ankara.
• Karayel, M. ve Gök, İ. Y. (2009), “Kurumsal Yönetim-Performans İlişkisi: İMKB Kurumsal Yönetim Endeksine Kayıtlı Halka Açık Şirketlerde Bir Araştırma”, Yönetim ve Ekonomi Araştırmaları Dergisi, 7(12), 9-28.
• Kılıç, S. (2011), “İMKB Kurumsal Yönetim Endeksine Dâhil Olan Şirketlerin Getiri Performanslarının Ölçülmesi”, Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, Cilt:48, Sayı: 552.
• Kraftt, J., Qu, Y., Quatraro, F. ve Ravıx, J.L. (2014), “Corporate Governance, Value and Performance of Firms: New Empirical Results on Convergence from a Large International Database”, Industrial and Corporate Change, Oxford University Press (OUP): Policy E - Oxford Open Option D, 23 (2).
• Kula, V. ve Baykut, E. (2014), “Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ile Piyasa Değeri Arasındaki İlişki: BIST XKURY Şirketleri Üzerine Bir Araştırma”, U.Ü. Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 7(3).
• Mazgit, İ. (2013), “Endeks Kapsamında Olmanın Hisse Senedi Getirilerine Etkisi: BIST Temettü 25 Endeksi Üzerine Bir Uygulama”, Sosyo Ekonomi.
• OECD (2004), Corporate Governance-A Survey Of OECD Countries, OECD yayınları, Paris. Özsoy, Z. (2011), Kurumsal Yönetim ve Yönetim Kurulları, İmge Yayınları.
• Sakarya, Ş. (2011), “İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması (Event Study) Yöntemi İle Analizi”, Bülent Ecevit Üniversitesi Uluslararası Yönetim iktisat ve İşletme Dergisi; Cilt:7 Sayı:13.
• SPK (2016), SPK Faaliyet Raporu 2015, Ankara.
• Şehirli, K. (2004), Kurumsal Yönetim, SPK Yeterlilik Etüdleri, Ankara.
• Tong, L. (2010), Event Study Analysis of Share Price and Stock Market Index Data, Master’s Thesis, United Kingdom: University of Stirling, Department of Computing Science and Mathematics.
• Ülgen, H. ve Kadri S. M. (2004), İşletmelerde Stratejik Yönetim, Literatür Yayıncılık, İstanbul.
• Ünlü, U. ve Ersan, E. (2008), “İlk Halka Arzlarda Düşük Fiyatlama Ve Kısa Dönem Performansın Belirleyicileri: 1995–2008 İMKB Örneği”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Cilt 23 Sayı 2.
• Yavuz, S., Yıldırım, S. ve Elmas, B. (2015), “Kurumsal Yönetim Endeksi İle Şirket Hisse Senedi Getiri İlişkisi: BIST de Bir Uygulama”, Erzincan Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi (ERZSOSDER) VIII-II: 73-82.
• Yenice, S. ve Dölen, T. (2013), “İMKB’de İşlem Gören Firmaların Kurumsal Yönetim İlkelerine Uyumunun Firma Değeri Üzerindeki Etkisi”. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 9(19), 199-213.