KRİPTO VARLIKLAR İÇİN DÜZENLENECEK İZAHNAMENİN SERMAYE PİYASASI KANUNU VE 2023/1114 SAYILI AVRUPA BİRLİĞİ KRİPTO VARLIK TÜZÜĞÜ (MiCA) AÇISINDAN İNCELENMESİ

Yıl 2026, Sayı: 65, 317 - 346, 20.01.2026

Şerafettin Ekici

https://doi.org/10.54049/taad.1846839

Öz

Başlangıçta sadece ödeme aracı olarak ortaya çıkan kripto varlıklar günümüzde birçok alanda kullanılmaktadır. MiCA kripto varlıkları; varlık referanslı tokenler, e-para tokenleri ve bunların dışında yer alan (varlık referanslı olmayan) tokenler olmak üzere üç guruba ayırmıştır. Her üç grup kripto varlık için de izahname düzenleme zorunluluğu ayrı ayrı düzenlenmiş, izahnamenin taşıması gereken özellikler ve izahnamenin içeriği detaylı şekilde düzenlenmiştir.
Türkiye’de 7518 sayılı Kanunla Sermaye Piyasası Kanununda yapılan değişiklikler ile birlikte kripto varlıklar yasal bir tanıma kavuşmuştur. Ayrıca sermaye piyasası araçlarının kripto varlık halinde çıkarılması konusunda karar verme, usul ve esasları belirleme yetkileri SPK’ya verilmiştir. Ancak SPK tarafından bu konuda henüz bir düzenleme yapılmamış olduğundan, kripto varlık halinde çıkarılacak olan sermaye piyasası araçları da SPK’da yer alan genel izahname hükümlerine tabi olacaktır. Böylece kripto varlık halinde çıkarılacak olan sermaye piyasası araçları için de izahname düzenlenmesi zorunlu hale gelmiştir.
İzahnamede bulunması gereken içerik, izahnamenin taşıması gereken özellikler ve uyulması gereken ilkeler açısından SerPK ile MiCA birbirine oldukça yakın hükümler taşımaktadır. Kripto varlık izahnamesinde yer alan eksik, adil olmayan, açık olmayan veya yanıltıcı nitelikteki bilgiler nedeniyle sorumluluk konusunda SerPK ihraççıyı karine olarak sorumlu tutmakta iken MiCA’da bu yönde bir karine yer almamıştır. Kripto varlık izahnamesinde yer alan eksik, adil olmayan, açık olmayan veya yanıltıcı nitelikteki bilgiler nedeniyle zarara uğradığını iddia eden kişi bunu ispat etmek zorundadır.

Anahtar Kelimeler

Kripto varlık , izahname , MiCA , sermaye piyasası , menkul kıymet

Etik Beyan

Bu makale Etik Kurul iznine tabi değildir

An Examination of the Prospectus to Be Issued for Crypto-Assets under the Capital Markets Law and the European Union Regulation (EU) 2023/1114 on Markets in Crypto-Assets (MiCA)

Öz

Initially emerging solely as a means of payment, crypto-assets are now utilized across a wide range of sectors. Under the Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCA), crypto-assets are classified into three categories; asset-referenced tokens, e-money tokens, and other tokens that do not fall under these two types (i.e., non-asset-referenced tokens). For each of these three categories, MiCA establishes separate requirements regarding the obligation to prepare a white paper, detailing both the necessary characteristics such documents must possess and their required content.
In Türkiye, with the enactment of Law No. 7518 amending the Capital Markets Law, crypto-assets have been granted a legal definition. Additionally, the Capital Markets Board (SPK) has been granted the authority to determine the procedures and principles regarding the issuance of capital market instruments in the form of crypto-assets. However, since SPK has not yet issued specific regulations on this matter, capital market instruments to be issued as crypto-assets remain subject to the general prospectus requirements stipulated under the Capital Markets Law.
With regard to the content, format, and guiding principles of the prospectus, the Capital Markets Law (SerPK) and MiCA share largely similar provisions. Nevertheless, there is a notable divergence concerning liability; while the Capital Markets Law presumes the issuer’s liability for any incomplete, unfair, unclear, or misleading information in the prospectus, MiCA does not contain such a presumption. Under MiCA, any person claiming to have suffered damage due to such deficiencies in the crypto-asset white paper bears the burden of proof.

Anahtar Kelimeler

Crypto-asset , whitepaper , MiCA , capital markets , security

Etik Beyan

This article is not subject to Ethics Committee permission.

Kaynakça

• Adıgüzel B, Sermaye Piyasası Hukuku (2. Baskı, Adalet 2018)
• Azman F, ‘Kripto Para’ içinde Volkan Alptekin, İsmail Metin ve Ahmet Tayfur Akcan (ed.), Kripto Para Ekonomisi (Eğitim 2018)
• Bilgili F ve Cengil F, Blockchain ve Kripto Para Hukuku (Dora 2019)
• Bilgili F ve Cengil MF, ‘Bitcoin Özelinde Kripto Paraların Ticaret Şirketlerine Sermaye Olarak Getirilmesi’ (2019) 23 Ankara Hacı Bayram Veli Üniversitesi Hukuk Fakültesi Dergisi 3
• Canlı Akbaş A, Kripto Para Basımı ve Devlet Otoritesi (Onikilevha 2021)
• Çatakoğlu B, Türk Sermaye Piyasası Hukukunda Borçlanma Araçları (Seçkin 2016)
• Chaum D, Advances in Cryptology: Proceedings of Crypto 82 (Springer 1983)
• Coingecko ‘Cryptocurrency Prices by Market Cap’ <https://www.coingecko.com/>
• Eren F, Borçlar Hukuku, Genel Hükümler (21.Baskı, Yetkin 2017)
• FATF ‘Guidance for a Risk-Based Approach to Virtual Assets and Virtual Asset Service Providers’ <https://www.fatf-gafi.org/en/publications/fatfrecommendations/documents/guidance-rba-virtual-assets.html>
• FinCEN, ‘Application of FinCEN’s Regulations to Persons Administering, Exchanging, or Using Virtual Currencies’ <https://www.fincen.gov/resources/statutes-regulations/guidance/application-fincens-regulations-persons-administering>
• Gözüyeşil FF, Sermaye Piyasası Hukukunda İzahnameden Doğan Sorumluluk (2. Baskı, Adalet 2020)
• Gün U, Blockchain (Blokzinciri) Teknolojisinin Bankacılık ve Finans Hukuku Çerçevesinde Değerlendirilmesi (Onikilevha 2021)
• Gürcan B, Blockchain Teknolojisi (Seçkin)
• İmamoğlu DA, Kripto Para Birimleri ve Türk Hukukunda Düzenlenmesi (4. Baskı, Seçkin 2023)
• IRS ‘Notice 2014-21’ <https://www.irs.gov/pub/irs-drop/n-14-21.pdf>
• İslamoğlu G, Sermaye Piyasası Hukukunda İzahname Sorumluluğu (Seçkin 2019)
• Kılıçoğlu AM, Borçlar Hukuku: Genel Hükümler (26.Baskı, Turhan 2022)
• Lewis A, The Basics of Bitcoins and Blockchains (Mango Publishing 2021)
• MASAK ‘Kripto Varlık Hizmet Sağlayıcıları İçin Suç Gelirlerinin Aklanmasının Ve Terörizmin Finansmanının Önlenmesine Dair Yükümlülüklere İlişkin Temel Esaslar’ <https://ms.hmb.gov.tr/uploads/sites/12/2021/05/Kripto-Varlik-Hizmet-Saglayicilar-Rehberi.pdf>
• MASAK ‘Şüpheli işlem bildirim rehberi’ <https://masak.hmb.gov.tr/sektorel-sib-rehberleri>
• Memiş T ve Turan G, Sermaye Piyasası Hukuku (7. Baskı, Seçkin 2024)
• Mercan C, Kambiyo Senetlerinin Kripto Varlıklarla Blockchain Altyapısında Tedavüle Çıkarılması (Adalet 2024)
• Mutlu Uşaklı S, Halka Arz Kavramı ve Halka Arzda Kullanılan Satış Yöntemleri (Vedat 2010)
• Nakamoto S, ‘Bitcoin: A Peer-to-Peer Electronic Cash System’ (Bitcoin) <https://bitcoin.org/bitcoin.pdf>
• Nebil FS, Bitcoin ve Kripto Paralar (Pusula 2018)
• Oğuzman MK ve Öz MT, Borçlar Hukuku, Genel Hükümler, Cilt 1 (15.Baskı, Vedat 2017)
• Özer Ş, Sermaye Piyasası Kanununa Göre Kitle Fonlaması (Seçkin 2022)
• Sancak E, Sermaye Piyasası Sözlüğü (Scala 2014)
• Taşkın ZD, Sözleşmenin Kurulması (Onikilevha 2020)
• Uçar D, Payların Halka Arzında İzahnameden Doğan Kamuyu Aydınlatma Sorumluluğu (Onikilevha 2020)
• Yaslıdağ B, Forex Piyasası İşlemleri ve Kripto Paralar (2.Baskı, Seçkin 2021)
• — —, Kripto Paralar (2.Baskı, Seçkin 2022)
• Yıldırım A, Borçlar Hukuku Genel Hükümler (15.Baskı, Monopol 2024)