Etkin Sınır ve Beta Katsayı Kısıtlı Portföy Seçim Modeli Üzerine Bir Uygulama

Yıl 2012, Cilt: 11 Sayı: 22, 19 - 35, 01.12.2012

Cansın Kaya Ozan Kocadağlı

Öz

Anahtar Kelimeler

-

Etkin Sınır ve Beta Katsayı Kısıtlı Portföy Seçim Modeli Üzerine Bir Uygulama

Öz

Bu çalışmada Markowitz (1952)’in ortalama varyans, Sharpe (1964)’ın tek indeks ve Konno ve Yamazaki (1991)’nin ortalama mutlak sapma modellerini temel alan ve pazarın eğilimine göre beta katsayısı kısıtlarını içeren yeni bir portföy seçim prosedürü önerilmiştir. Uygulama bölümünde, önerilen prosedür yardımıyla İMKB 30’da işlem gören hisse senetlerinin Eylül 2011 - Ekim 2011 dönemindeki kapanış fiyatları kullanılarak optimal portföyler belirlenmiştir. Bunun için, ilk olarak Markowitz (1952) modeli yardımıyla etkin sınır belirlenerek, yatırımcıların riske karşı tutumlarına göre tercih edebilecekleri alternatif portföyler saptanmıştır. Daha sonra, etkin sınır yardımıyla belirlenen getiri düzeyinde, Markowitz (1952) ve Konno ve Yamazaki (1991) modellerine, pazarın eğilimi göz önünde bulundurularak beta katsayıları ile ilgili kısıtlar eklenmiştir. Son olarak, önerilen prosedür ile elde edilen portföylerin performansları, geleneksel portföy seçim modelleri yardımıyla elde edilenlerin performansları ile ilgili portföylerin test döneminde sağladıkları getiri oranlarına göre karşılaştırılmıştır

Anahtar Kelimeler

Portföy optimizasyonu, kuadratik programlama, etkin sınır, Elton-Gruber modeli, beta katsayısı, Konno-Yamazaki portföy seçim modeli

Kaynakça

• Alexander, G.J., Sharpe W.F. Ve Bailey J.V., (2000), Fundamentals of Investments, Printice Hall, New York.
• Atan, M., (2005), Karesel Programlama ile Portföy Optimizasyonu, VII. Ulusal Ekonometri ve İstatistik Sempozyumu, İstanbul Üniversitesi, İstanbul.
• Bolak, M., (1991), Sermaye Piyasası Menkul Kıymetler ve Portföy Analizi, Beta Yayınları, İstanbul.
• Bozdağ N.ve Türe H., (2008), “Bulanık Doğrusal Programlama ve İMKB Üzerine Bir Uygulama”, Gazi Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 10/1, 1-18.
• Brigham, E. F., (1996), Fundamentals of Financial Managements, The Dryden Press, New York.
• Elton, E.J. Ve Gruber M.J., (1995), Modern Portfolio Theory and Investment Analysis, Wiley, New York.
• Evans, J. Ve Archer S.H., (1968), “Diversification and Reduction of Dispersion, An Emprical Analysis”, Journal of Finance, 23, 761-767.
• Fang Y., Lai K.K. Ve Wang S.Y., (2006), “Portfolio Rebalancing Model with Transaction Costs Based on Fuzzy Decision Theory”, European Journal of Operational Research, Elsevier, 175, 879–893.
• Karan, B., (2001), Yatırım Analizi ve Portföy Yönetimi, Gazi Kitabevi, Ankara.
• Karaşin, G., (1987), Sermaye Piyasası Analizleri, Sermaye Piyasası Kurulu Yayınları, Ankara.
• Kaya, C., (2012), Doğrusal Olmayan Programlama ile Portföy Analizi, Yüksek Lisans Tezi, Mimar Sinan Güzel Sanatlar Üniversitesi Fen Bilimleri Enstitüsü, İstanbul.
• Kocadağlı, O. ve Cinemre, N. (2006) “Bulanık Matematiksel Programlama ile Portföy Analizi”, Yöneylem Araştırması ve Endüstri Mühendisliği 26. Ulusal Kongresi (YA/EM 2006) Bildiriler kitabı, Kocaeli.
• Kocadağlı, O. Ve Cinemre, N. (2010), “Portföy Optimizasyonunda SVFM ile Bulanık Doğrusal Olmayan Model Yaklaşımı”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 39 (2), 359-369.
• Kolb, R.W. Ve Rodriguez R.J., (1996), Financial Management, Blackwell Publishers, Cambridge. Konno H. Ve Yamakazi, H., (1991), “Mean Absolute Deviation Portfolio Optimization Model and Its Application to Tokyo Stock Market”, Management Science, 37, 519-531.
• Köse, E., (2001), Doğrusal Olmayan Programlama Yöntemlerinden Kuadratik Programlama ile İMKB 30’da Portföy Oluşturma Uygulaması, Yüksek Lisans Tezi, Marmara Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü, İstanbul.
• Küçükkocaoğlu, G., (2004), “Alfa, Beta, Standart Hata ve Portföy Seçimi”, Muhasebe ve Denetime Bakış, 13.
• Markowitz, H., (1952), “Portfolio Selection, The Journal of Finance”, 7, 77-91.
• Sharpe, F.W. (1964), “Capital Asset Prices, A Theory of Market, Equilibrium Under Conditions of Risk”, The Journal of Finance, 19, 425-442.
• http://www.imkb.gov.tr