THE EFFECT OF THE US FEDERAL RESERVE DOLLAR/REAL AND DOLLAR/PESO SWAP AGREEMENTS WITH CENTRAL BANK OF BRAZIL AND CENTRAL BANK OF MEXICO ON THE CREDIT DEFAULT SWAPS SPREADS OF BRAZIL, MEXICO AND TURKEY

Yıl 2020, Cilt: 9 Sayı: 1, 123 - 140, 29.07.2020

Sudi Apak Gürman Tevfik

Öz

The US Federal Reserve acts to ease pressure as coronavirus drives demand for US dollar. The US Federal Reserve set up dollar swap lines with fourteen countries in March 2020. Emerging markets such as Brazil and Mexico are among these countries. The swap lines will last at least six month. Credit default swap(CDS) spread is one of the major indicator of sovereign risk. In this study, the effect of dollar/real and dollar/peso swap agreements on Brazil and Mexico 5 years credit default swaps were examined. Turkey 5 years CDS value were also examined along with Brazil and Mexico credit default swaps.These three countries selected for following reasons. 1-These countries are emerging markets, and in G20. 2-US Federal Reserve will provide 60 billion dollar liqudity for the central banks of Brazil and Mexico. 3-Federal Reserve did not provide dollar liquidity for the central bank of Turkey. 4-Central Bank of Brazil did not use swap values as of the date of June 6, 2020. The correlation coefficients between Turkey and Brazil CDS values, between Turkey and Mexico CDS values, and between Brazil and Mexico CDS values (in the period of Nov. 2019-May. 2020) were calculated for the measure of the strength of the relationship.Three calculated corelation coefficents(r) are close to positive 1. This indicates that there is no effect of FED dolar swap lines on the CDS of Turkey, Brazil and Mexico. It is concluded that the main reason of the increases of the values of Credit Default Swaps is COVİD 19.

Anahtar Kelimeler

Dollar Currency Swap, Credit Default Swap

ABD MERKEZ BANKASININ BREZİLYA MERKEZ BANKASI VE MEKSİKA MERKEZ BANKASI İLE YAPMIŞ OLDUĞU DOLAR/REAL TAKASI VE DOLAR/PESO TAKASI ANLAŞMALARININ BREZİLYA, MEKSİKA VE TÜRKİYE’NIN KREDİ TEMERRÜT TAKASI ORANLARINA ETKİSİ

Öz

Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası dünyada koronavirüsün yarattığı dolar talebini hafifletmek için 2020 yılının Mart ayı içinde dolar swap işlemi yapmak üzere harekete geçmiştir. Amerika Birleşik Devletleri Merkez Bankası; on dört ülkenin merkez bankalarına, 2020 yılı Mart ayı içinde dolar swap hattı tesis etmiştir. Bu ülkeler arasında, Brezilya ve Meksika gibi yükselen piyasalar da bulunmaktadır. Bu swap hattı en az 6 ay sürecektir. Kredi temerrüt takası puanları ülke riskini ölçen temel göstergelerden biridir. Bu araştırmada, Dolar/real ve dolar/peso swap anlaşmalarının Brezilya ve Meksika’nın 5 yıllık kredi temerrüt takası puanlarına etkisi incelenmiştir. Brezilya ve Meksika’nın kredi temerrüt takasları fiyatları yanında, Türkiye’nin kredi temerrüt takası fiyatları da değerlendirmiştir. Bu üç ülkenin seçilmesinin nedenleri aşağıda belirtilmiştir. 1-Bu ülkeler yükselen piyasalar olup aynı zamanda G 20 ülkelerdir. 2-ABD Merkez Bankası Brezilya ve Meksika merkez bankalarına 60’ar milyar dolar likiditesi sağlayacaktır. 3-ABD Merkez Bankası, T.C Merkez Bankası’na dolar likiditesi sağlamamıştır. 4-Brezilya Merkez Bankası açılan dolar likiditesini 6 Haziran 2020 tarihi itibariyle kullanmamıştır. Kasım 2019 ve Mayıs 2020 arasında Türkiye ve Brezilya, Türkiye ve Meksika ile Brezilya ve Meksika arasındaki CDS fiyatlarının korelasyonu hesaplanmıştır. Hesaplanan üç adet korelasyonun +1’e yakın olduğu tespit edilmiştir. Bu durum, Amerika Merkez Bankası dolar likidite swaplar’ının Brezilya, Meksika ve Türkiye CDS’lerine etkisinin olmadığını açıklamaktadır. Kredi temerrüt takaslarının fiyatlarında meydana gelen yükselişin nedeni, koronavirüsün yayılmasıdır.

Anahtar Kelimeler

Döviz Takası, Kredi Temerrüt Takası

Kaynakça

• Baker L.,Haynes R.,,Lau M., Roberts J., Sharma R., Tucman B.,(2019), ENN’s for Corporate and Sovereign CDS and FX Swap. Şubat 2019...
• Canuto O., Santos P., Porto P.,(2004), “Macroeconomics of Sovereign Risk Ratings”. University of Sao Paula Instituto de Pesquisas Economicas Seminar Papers. 2 September 2004.
• Central Bank Liqudity Swaps, Federal Bank of New York, Mart, 2020. (Central Bank Liqudity Swaps, Federal Reserve Bank of New York, Last Update April 15 2020).
• Getrude Chavez- Dreyfus(2020), “FX Swaps Market Shows Sign of U.S. Dollar Funding Pressure”. Reuter, 6 Mart 2020.
• L. Amadei, S. Di Rocco, M. Gentille, R. Grosso, G. Sisciliano(2011), “Credit Default Swaps- Contract Caracteristics and Interrelations with the Bond Market”. Commissione Nazionale Per le Societa e La Borsa, 1 Şubat 2011..
• Revoltella D., Mucci F., Dubravko M.(2010). Properly Pricing Country Risk: A Model For Long Term Fundamental Risk Applied to CEE Countries. Financial Theory and Practice.Vol 34 / 3.
• Tevfik A., Tevfik G. (1997), Bankalarda Finansal Yönetime Giriş. Türkiye Bankalar Birliği
• http://www.worldgovernmentbonds.com/cds-historical-data/brazil/5-years/
• http://www.worldgovernmentbonds.com/cds-historical-data/mexico/5-years/
• http://www.worldgovernmentbonds.com/cds-historical-data/turkey/5-years/
• Wiggins, Z.R.,(2020), “Central Banks Use Swap Line toMaintane the Flow of US Dollar”, Yale School of Management, 26 Mart 2020.