THE EFFECT OF RUSSIA'S OCCUPATION OF UKRAINE ON BIST INDICES

Öz

The Russia-Ukraine war has heightened volatility in Borsa Istanbul, raising investor risk perceptions and causing fluctuations particularly in energy and exchange-rate sensitive firms. In this study, the effect of the war between Russia and Ukraine on Borsa Istanbul Indices was investigated by case study method. An event study is a method used in financial markets to examine the effects of a particular event (e.g., merger, management change, financial reports) on stock prices. Daily closing data of 28 sector indices in Borsa Istanbul between 08.02.2021 and 10.03.2022 were used. The BIST 100 Index was chosen as a reference for 28 sector indices to determine whether there was an abnormal gain. On the day of the incident, 24.02.2024, Russia's announcement that it had started its invasion attempt against Ukraine created a negative return in the vast majority of the 28 selected indices. It has been determined that the war has affected the XTRZM, XILTM and XUTEK indices the most, and there have been a lot of abnormal gains in these indices. In addition to these indices, XGIDA, the food index of the war, and XELKT, the energy index, concluded that there were abnormal losses and gains after the day of the incident.

Anahtar Kelimeler

• RUSSIA-UKRAINE WAR
• EVENT STUDY
• STOCK MARKET
• BORSA ISTANBUL

RUSYA’NIN UKRAYNA İŞGALİNİN BİST ENDEKSLERİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİ

Öz

Rusya-Ukrayna Savaşı, Borsa İstanbul’da volatiliteyi artırarak yatırımcıların risk algısını yükseltmiş ve özellikle enerji ile döviz kurlarına duyarlı şirketlerde dalgalanmalara yol açmıştır. Bu çalışmada Rusya ve Ukrayna arasındaki savaşın Borsa İstanbul Endeksleri üzerinde nasıl bir etki oluşturduğu olay çalışması yöntemi ile araştırılmıştır. Olay çalışması, finansal piyasalarda belirli bir olayın (örneğin, birleşme, yönetim değişikliği, mali raporlar) hisse senedi fiyatları üzerindeki etkilerini incelemek için kullanılan bir yöntemdir. Bu çalışmada, Borsa İstanbul’da yer alan 28 sektör endeksinin 08.02.2021-10.03.2022 tarihleri arasındaki günlük kapanış verileri kullanılmıştır. BIST 100 Endeksi 28 sektör endeksi için normalüstü kazanç veya kaybın oluşup oluşmadığını tespit etmek için referans olarak seçilmiştir. Olay günü yani 24.02.2024 tarihinde Rusya’nın Ukrayna’ya yönelik işgal girişimine başladığını duyurması seçili 28 endeksin büyük çoğunluğunda negatif bir getiri oluşturmuştur. Savaşın en çok XTRZM, XILTM ve XUTEK endekslerini etkilediği ve bu endekslerde normalüstü kazançların fazlaca oluştuğu tespit edilmiştir. Bu endekslere ek olarak savaşın gıda endeksi olan XGIDA ve enerji endeksi olan XELKT olay gününden sonra normalüstü kayıpların ve kazançların olduğu sonucuna ulaşılmıştır.

Anahtar Kelimeler

• RUSYA-UKRAYNA SAVAŞI
• OLAY ÇALIŞMASI
• HİSSE SENEDİ PİYASASI
• BORSA İSTANBUL

Kaynakça

1. Ahmed, S., Hasan, M. M., & Kamal, M. R. (2023). Russia–Ukraine crisis: The effects on the European stock market. European Financial Management, 29(4), 1078-1118. doi.org/10.1111/eufm.12386
2. Alam, M. K., Tabash, M. I., Billah, M., Kumar, S., & Anagreh, S. (2022). The impacts of the Russia–Ukraine invasion on global markets and commodities: A dynamic connectedness among G7 and BRIC markets. Journal of Risk and Financial Management, 15(8), 352, doi.org/10.3390/jrfm15080352
3. Aliyev, P. (2023). Rusya-Ukrayna Savaşı Ve Afrika’da Gıda Güvenliği, Africania-İnönü Üniversitesi Uluslararası Afrika Araştırmaları Dergisi, 3 (1) , 36-50.
4. Bağcı, H. (2020). Kaos teorisi kapsamında Covid-19’un finansal piyasalar üzerindeki kelebek etkisinin incelenmesi. Turkish Studies, 15(7), 2795-2810. doi.org/10.7827/TurkishStudies.46280
5. Benninga, S. (2008) Financial Modeling (Third Edition), London: The MIT Press.
6. Boubaker, S., Goodell, J. W., Pandey, D. K., & Kumari, V. (2022). Heterogeneous impacts of wars on global equity markets: Evidence from the invasion of Ukraine. Finance Research Letters, 48, 102934. doi.org/10.1016/j.frl.2022.102934
7. Boungou, W., & Yatié, A. (2022). The impact of the Ukraine–Russia war on world stock market returns. Economics letters, 215, 110516, doi.org/10.1016/j.econlet.2022.110516
8. Charkasov, M., Arı, G., & Sarıkovanlık, V. (2023). Investigation of the Reaction of Selected Investment Instruments in Financial Markets to the Russia-Ukraine War With an Event Study Approach. Journal of Economics and Administrative Sciences, 24(2), 257-265, doi.org/10.37880/cumuiibf.1233370

9. Demirkıran, M., Hekim, M., Kılıç, N. Ç., & Eser, G. (2022). Rusya-Ukrayna Savaşının Türkiye’deki Turizm Sektörüne Etkileri: Kriz Yönetimi Stratejileri Açısından Antalya İli Örneği İncelemesi. İktisat İşletme ve Uluslararası İlişkiler Dergisi, 1(1), 68-87.
10. Doğan, M. (2022). The impact of the Russia-Ukraine war on stock returns. Sosyal Bilimler Araştırma Dergisi, 11(1), 1-9.
11. Doğru, E. (2023). Rusya-Ukrayna Savaşının Gıda Fiyatları ile Finansal Piyasalar Arasındaki Bağlantılılık Üzerine Etkisi. Bingöl Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 7(2), 63-83, doi.org/10.33399/biibfad.1327746
12. Du, J., Li, Z., & Wang, J. (2022). The reaction of energy markets to regional conflict: evidence from event study approach. Procedia Computer Science, 214, 935-942, doi.org/10.1016/j.procs.2022.11.262
13. Eşlik, A., Özdurak, C., & Güç, Ö. (2024). Rusya-Ukrayna Savaşı ve Tahıl Koridoru Anlaşmasının Emtia Piyasalarına Etkisi: GARCH ve DCC-GARCH Analizi. Tarım Ekonomisi Dergisi, 30(1), 1-16, doi.org/10.24181/tarekoder.1377234
14. Eyüboğlu, K., & Bulut, H. (2016). Şirketlere özgü haberlerin hisse performansına etkisi: BİST-30 şirketleri örneği. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, (16), 113-138, doi.org/10.18092/ijeas.96170
15. Göker, İ.E.K, Aktümsek, E., & Eren, B.S. (2024). Rusya-Ukrayna Savaşının Hisse Senedi Getirileri Üzerindeki Etkisi: BIST Elektrik Üzerine Bir Uygulama. Hitit Sosyal Bilimler Dergisi, 17(ICAFR Özel Sayısı), 159-171, org/10.17218/hititsbd.1375490
16. Güneysu, Y. (2022). Rusya-Ukrayna savaşının BIST gıda, içecek endeksi üzerindeki etkisinin incelenmesi. Hitit Sosyal Bilimler Dergisi, 15(2), 361-372. doi:10.17218/hititsbd.1162813
17. Irmak, F., Şahin, E., & Aknar, A. (2025). Rusya Ukrayna Savaşının Borsa İstanbul Sektörüne Etkileri: Olay Çalışması Analizi. Adam Academy Journal of Social Sciences, 15(1), 33-58, doi.org/10.31679/adamakademi.1440468
18. Kahveci, A. (2023). Rusya-Ukrayna Savaşı’nın Türkiye-Rusya ve Türkiye-Ukrayna Dış Ticaretine Etkileri. İşletme Akademisi Dergisi, 4(3), 397–412, doi.org/10.26677/TR1010.2023.1303
19. Koç, H. (2025). Rusya-Ukrayna Savaşı’nın Türkiye Hisse Senedi Piyasaları Üzerindeki Etkilerinin Değerlendirilmesi. Kastamonu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 27(1), 88-105, doi.org/10.21180/iibfdkastamonu.1488895
20. Kumari, V., Kumar, G., & Pandey, D. K. (2023). Are the European Union stock markets vulnerable to the Russia–Ukraine war?. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 37, 100793, doi.org/10.1016/j.jbef.2023.100793
21. Nerlinger, M., & Utz, S. (2022). The impact of the Russia-Ukraine conflict on energy firms: A capital market perspective. Finance Research Letters, 50, 103243, doi.org/10.1016/j.frl.2022.103243
22. OEC (2023). The Observatory of Economic Complexity Erişim adresi: https://oec.world/en/profile/country/rus
23. Özçelik, O. (2023). Rusya-Ukrayna Savaşı Gölgesinde Dünyadaki Gıda Fiyatlarının Belirleyicileri: Fourier Bootstrap Ardl ve Fourier Bootstrap Toda-Yamamoto Yaklaşımlarından Kanıtlar. Tarım Ekonomisi Dergisi, 29(1), 29-47, doi.org/10.24181/tarekoder.1132942
24. Sakarya, Ş. (2011). İMKB Kurumsal Yönetim Endeksi Kapsamındaki Şirketlerin Kurumsal Yönetim Derecelendirme Notu ve Hisse Senedi Getirileri Arasındaki İlişkinin Olay Çalışması Event Study Yöntemi İle Analizi. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 7(13), 147-162.
25. Sakarya, Ş., Yazgan, K. F., & Yıldırım, H. H. (2017). Kurumsal Yönetim Derecelendirmesinin Hisse Senedi Performansına Etkisi: BİST Kurumsal Yönetim Endeksi Üzerine Bir İnceleme. Sosyal ve Beşeri Bilimler Araştırmaları Dergisi, 18(40), 55-76.
26. Santorsola, M., Caferra, R., & Morone, A. (2022). The financial repercussions of military escalation. Physica A: Statistical Mechanics and its Applications, 603, 127791, doi.org/10.1016/j.physa.2022.127791
27. Solmaz, M. (2002). 2002’den Covıd-19 Pandemisine, Rus-Ukrayna Savaşına Türkiye Ekonomisinde Enflasyon. Sosyal ve Beşeri Bilimler Dergisi, 6(2), 385-402.
28. Sun, M., & Zhang, C. (2023). Comprehensive analysis of global stock market reactions to the Russia-Ukraine war. Applied Economics Letters, 30(18), 2673-2680, doi.org/10.1080/13504851.2022.2103077
29. Şenol, A., & Kaban, G. (2024). Covid-19 Salgını, Rusya Ukrayna Savaşı ve İsrail Filistin Sorununun Sağlık Sektörüne Finansal Etkilerinin Analizi: Bist Şirketleri Örneği. Scientific Journal of Finance and Financial Law Studies, 4(2), 78-93.
30. Taşdelen, S. (2023). BIST 100'ün Rusya'nın Ukrayna İşgaline Tepkisi: Ekonometrik Bir Analiz. Yönetim ve Ekonomi Dergisi, 30(3), 597-610, doi.org/10.18657/yonveek.1203382
31. Umar, M., Riaz, Y., & Yousaf, I. (2022). Impact of Russian-Ukraine war on clean energy, conventional energy, and metal markets: Evidence from event study approach. Resources Policy, 79,102966, doi.org/10.1016/j.resourpol.2022.102966
32. Yousaf, I., Patel, R., & Yarovaya, L. (2022). The reaction of G20+ stock markets to the Russia–Ukraine conflict “black-swan” event: Evidence from event study approach. Journal of Behavioral and Experimental Finance, 35, 100723, doi.org/10.1016/j.jbef.2022.100723