DÖRT BÜYÜK FUTBOL KULÜBÜNÜN FİNANSAL RİSK DÜZEYLERİNİN F-SKOR YÖNTEMİ İLE İNCELENMESİ

Öz

Bu çalışmada, Borsa İstanbul’da işlem gören Beşiktaş, Fenerbahçe, Galatasaray ve Trabzonspor’un finansal risk düzeyleri Piotroski F-Skor yöntemiyle incelenmiştir. Futbol kulüplerinin gelir yapısının sportif başarıya duyarlı olması, yüksek borçluluk, nakit akışı sorunları ve sürekli artan maliyet baskılarıyla birlikte finansal sürdürülebilirliğin düzenli olarak değerlendirilmesini gerekli kılmaktadır. Bu kapsamda çalışmada, kulüplerin Kamuyu Aydınlatma Platformu’nda yayımlanan 2019-2024 dönemine ait yıllık finansal tablolarından yararlanılmıştır. Fark değişkenlerinin hesaplanabilmesi için 2019 yılı verileri kullanılmış, esas analiz ise 2020-2024 dönemi üzerinden yürütülmüştür. Piotroski F-Skor modeli doğrultusunda karlılık, likidite-kaldıraç ve faaliyet etkinliği başlıkları altında dokuz finansal gösterge değerlendirilmiş ve her kulüp için yıllık skorlar hesaplanmıştır. Elde edilen bulgular, dört büyük kulübün genel olarak orta düzeyde finansal risk bandında yer aldığını göstermektedir. Ortalama F-Skor değeri bakımından Fenerbahçe öne çıkarken, Trabzonspor’un 2024 yılında belirgin bir finansal kırılganlık yaşadığı tespit edilmiştir. Çalışma, F-Skor yönteminin futbol kulüplerinin finansal yapısını karşılaştırmalı biçimde izlemek için bu alanda kullanılabilir ve açıklayıcı bir araç sunduğunu ortaya koymaktadır.

Anahtar Kelimeler

• FUTBOL KULÜPLERİ
• FİNANSAL RİSK
• PİOTROSKİ F-SKOR
• BORSA İSTANBUL
• SPOR FİNANSI.

AN ANALYSIS OF THE FINANCIAL RISK LEVELS OF THE FOUR MAJOR FOOTBALL CLUBS USING THE F-SCORE METHOD

Öz

This study examines the financial risk levels of Beşiktaş, Fenerbahçe, Galatasaray, and Trabzonspor, which are publicly traded on Borsa Istanbul, using the Piotroski F-Score method. Due to high debt levels, cash flow pressures, and dependence on sporting success, evaluating the financial sustainability of football clubs has become increasingly important. Annual financial statements for the 2019-2024 period were analyzed, with the main evaluation covering 2020-2024. The Piotroski F-Score model was applied through nine indicators related to profitability, liquidity-leverage, and operating efficiency. The findings indicate that the four major clubs generally remained within the moderate financial risk category. Fenerbahçe achieved the highest average F-Score, while Trabzonspor displayed notable financial fragility in 2024. Overall, the results suggest that the Piotroski F-Score method provides a useful framework for comparatively assessing the financial sustainability and financial risk structure of football clubs.

Anahtar Kelimeler

• FOOTBALL CLUBS
• FINANCIAL RISK
• PIOTROSKI F-SCORE
• BIST
• SPORTS FINANCE.

Kaynakça

1. Abdioğlu, N., & Aytekin, S. (2024). On the financial determinants of the Piotroski F-score: An analysis of Borsa İstanbul firms. Journal of Mehmet Akif Ersoy University Economics and Administrative Sciences Faculty, 11(4), 1457–1476. https://doi.org/10.30798/makuiibf.1477251.
2. Aktaş, H. ve Mutlu, S. (2016). Futbolda Finansal Sürdürülebilirlik Kapsamında “Finansal Fair Play Başa Baş Kuralı” ve Beşiktaş Futbol Kulübü Üzerinde Bir Uygulama. Manisa Celal Bayar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 14(2). doi:10.18026/cbusos.40166.
3. Aslan, T. (2018). Futbol kulüplerinin finansal performansının oran yöntemiyle analizi: BİST’de işlem gören futbol kulüpleri üzerine bir uygulama. Muhasebe ve Vergi Uygulamaları Dergisi, 11(3), 349-362.
4. Asmadi, D., Izzaty, N., & Erwan, F. (2021). Performance analysis of sharia share companies using the Piotroski F-score method. Amwaluna: Jurnal Ekonomi dan Keuangan Syariah, 5(1), 67–75. https://doi.org/10.29313/amwaluna.v5i1.5926
5. Beaver, W. H. (1966). Financial ratios as predictors of failure. Journal of Accounting Research, 4, 71–111. https://doi.org/10.2307/2490171
6. Bozkurt, İ. (2014). İflas olasılığı ile sistematik risk ilişkisinin incelenmesi ve etkin iflas göstergesi modellerinin tespiti: BİST'de ampirik bir uygulama. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 19(4), 127–142.
7. Çevik, E. (2023). Hile riskinin tespitinde F-skor modeli ve hile beşgeni teorisi üzerine BİST'de yapılan bir araştırma [Doktora tezi]. Manisa Celal Bayar Üniversitesi.
8. Dayı, F. (2019). Futbol Kulüplerinde Finansal Risk Analizi. Maliye ve Finans Yazıları, 111, 357-386. doi:10.33203/mfy.493778.

9. Deng, X. (2016). Piotroski's F-score in the Chinese A-share market [Yüksek lisans tezi]. University of Cape Town.
10. Gökten, S., Başer, F., & Yalçın, İ. S. (2017). F-skor göstergelerinin hisse senedi değeri üzerindeki etkisinin defter değerinin aracılık rolü çerçevesinde incelenmesi. İşletme Araştırmaları Dergisi, 9(4), 837–857. https://doi.org/10.20491/isarder.2017.361
11. Hoş, S. (2022). Entropi temelli gri ilişkisel analiz yöntemiyle dört büyük futbol kulübünün finansal performanslarının değerlendirilmesi. Uşak Üniversitesi Uygulamalı Bilimler Fakültesi Dergisi, 2(2), 12-29.
12. Hyde, C. (2013). An emerging markets analysis of the Piotroski F score [Çalışma tebliği]. Metisq Capital.
13. Jeong, T., & Kim, K. (2019). Effectiveness of F-SCORE on the loser following online portfolio strategy in the Korean value stocks portfolio. American Journal of Theoretical and Applied Business, 5(1), 1–13. https://doi.org/10.11648/j.ajtab.20190501.11
14. KAP. (2025). Kamuyu Aydınlatma Platformu Finansal Tablolar. 15 Aralık 2025 tarihinde https://kap.org.tr/tr adresinden alınmıştır.
15. Karadeniz, E., & İskenderoğlu, Ö. (2022). Futbol kulüplerinin finansal performansı ve Covid-19 salgınının etkisi: Avrupa Futbol Federasyonları Birliği’ne bağlı beş ulusal lig karşılaştırması. Business and Economics Research Journal, 13(2), 299-317. https://doi.org/10.20409/berj.2022.374
16. Karadeniz, E., & İskenderoğlu, Ö. (2024a). Konaklama işletmelerinde Piotroski F skor ve hisse senedi getirisi: Borsa İstanbul'da bir araştırma. Çatalhöyük Uluslararası Turizm ve Sosyal Araştırmalar Dergisi (CUTSAD), (12), 31–43. https://doi.org/10.58455/cutsad.1471013
17. Karadeniz, E., & İskenderoğlu, Ö. (2024b). Financial strength assessment of football clubs: An international comparison. Finans Ekonomi ve Sosyal Araştırmalar Dergisi (Research of Financial Economic and Social Studies), 9(2), 145–156. https://doi.org/10.29106/fesa.1453695
18. Karadeniz, E., & İskenderoğlu, Ö. (2024c). Borsa İstanbul'da işlem gören sağlık şirketlerinde finansal performansın Piotroski F-skor yöntemiyle analizi. SDÜ Sağlık Yönetimi Dergisi, 6(1), 1–12.
19. Kılıçarslan, A., & Ergun, H. (2025). BIST şirketlerinin finansal sağlığının değerlendirilmesinde Piotroski F-skor ve CRITIC tabanlı COPRAS kullanımı. İşletme Araştırmaları Dergisi, 17(2), 1016–1032. https://doi.org/10.20491/isarder.2025.2016.
20. Okka, O. (2021). Finansal yönetim: Teori ve çözümlü problemler. Nobel Akademik Yayıncılık.
21. Özevin, O. (2017). UEFA Finansal Fair Play Düzenlemesinin Avrupa Futbol Kulüpleri Üzerindeki Etkisi: Avrupa 5 Büyük Ligi ve Türkiye Süper Ligi Üzerine Bir İnceleme. Muhasebe Bilim Dünyası Dergisi, 19(2), 479-508. Erişim adresi: https://dergipark.org.tr/tr/pub/mbdd.
22. Özulucan, A., Temel, E. ve Keleş, D. (2024). Borsa İstanbul’da (BİST’te) İşlem Gören Futbol Kulüplerinin COVID-19 Pandemi Döneminde Finansal Performanslarının TOPSİS Yöntemi İle Analizi. Hitit Ekonomi ve Politika Dergisi, 4(1), 1-18. Erişim adresi: https://dergipark.org.tr/tr/pub/hepdergi.
23. Piotroski, J. D. (2000). Value investing: The use of historical financial statement information to separate winners from losers. Journal of Accounting Research, 38, 1–41. https://doi.org/10.2307/2672906.
24. Rompotis, G. (2024). Assessing the financial performance of the Greek football clubs. International Journal of Business & Economic Studies, 6(2), 129-142. https://doi.org/10.54821/uiecd.1447823
25. Sönmez, Y. (2023). BIST'te işlem gören futbol kulüplerinin finansal performanslarının analizi. İstanbul Nişantaşı Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 11(Özel Sayı), 261-276. https://doi.org/10.52122/nisantasisbd.1351721
26. Tepeli, Y., & Kahraman, Y. E. (2023). Firmalarda borçlanma yapısının finansal başarı üzerindeki etkisi: BİST TÜM endeksi şirketlerinde bir araştırma. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (100), 1–18. https://doi.org/10.25095/mufad.1313616.
27. UEFA. (2010). Financial Fair Play Regulations Are Published. 13 Haziran 2026 tarihinde https://de.uefa.com/news-media/news/01e6-0e74c21eda89-e46c84144528-1000--financial-fair-play-regulations-are-published/ adresinden alınmıştır.
28. Uzun, S., Saldanlı, A., & Sırma, İ. (2024). Piyasa değeri ve Piotroski F skoru ilişkisi: Panel veri analizi. Afyon Kocatepe Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 26(3), 1079–1090.
29. Walkshausl, C. (2020). Piotroski’s FSCORE: International evidence. Journal of Asset Management, 21(2), 106–118. https://doi.org/10.1057/s41260-020-00157-2.