THE IMPACT OF THE BANKS’ INCLUSION IN THE SUSTAINABILITY INDEX ON EQUITY RETURNS

Yıl 2020, Cilt: 11 Sayı: 26, 89 - 106, 28.02.2020

İbrahim Yaşar Gök , Handan Gökşen

https://doi.org/10.21076/vizyoner.655406

Cited By: 2

Öz

In the study, it is aimed to investigate the effects of banks’ inclusion announcements in the Borsa Istanbul Sustainability Index (XUSRD) on the return by using event study analysis. The study covers eight banks which are included in the XUSRD between November 2014 and October 2019. It is determined that, in general, the average abnormal returns are generally negative before the announcements and positive after the announcements. Although the cumulative average abnormal returns (CAAR) are increasing negatively from the 10th day before the event to the event day, they start to recover following the events and reach a positive value first time in the 10th day after the event. The mean difference for the CAAR values between 10 days after the event and 10 days before the event is positive and statistically significant. While the CAAR values for the periods of (0, +1) and (0, +2) are positive but indifferent from zero, the CAAR values from the period of (0, +3) to (0, +10) are positive and significantly different from zero. These findings indicate that the inclusion of banks into XUSRD creates a positive impact on the investors.

Anahtar Kelimeler

Corporate Sustainability, Sustainability Index, Banking, Event Study Analysis

BANKALARIN SÜRDÜRÜLEBİLİRLİK ENDEKSİNE DAHİL EDİLMELERİNİN HİSSE SENEDİ GETİRİLERİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİ

Öz

Bu çalışmada, Borsa İstanbul Sürdürülebilirlik Endeksinde (XUSRD) işlem gören bankaların endekse dâhil edilme duyurularının, getiri üzerindeki etkilerinin olay çalışması yöntemiyle araştırılması amaçlanmıştır. Çalışma, XUSRD’de Kasım 2014 – Ekim 2019 arasında yer alan sekiz bankayı kapsamaktadır. Ortalama anormal getirilerin genel olarak duyuru öncesi negatif ve duyuru sonrasında ise pozitif olduğu belirlenmiştir. Kümülatif ortalama anormal getiriler (CAAR), olaydan 10 gün öncesinden olay gününe kadar negatif olarak giderek artmakta, olaydan gününden itibaren ise toparlanma başlamakta ve olaydan 10 gün sonrasında ilk kez pozitif değere ulaşmaktadır. Olaydan 10 gün sonrası ve 10 gün öncesindeki CAAR değerleri arasındaki ortalama fark pozitiftir ve istatistiksel olarak anlamlıdır. (0, +1), (0, +2) olay penceresi aralığındaki CAAR değerleri pozitif olmasına rağmen sıfırdan anlamlı bir şekilde farklılaşmazken, (0, +3) periyodundan (0, +10)’a kadar olan CAAR değerleri pozitiftir ve sıfırdan anlamlı bir şekilde farklıdır. Bu bulgular, bankaların XUSRD’ye dâhil olmalarının, yatırımcılar nezdinde pozitif bir etki oluşturduğuna işaret etmektedir.

Anahtar Kelimeler

Kurumsal Sürdürülebilirlik, Sürdürülebilirlik Endeksi, Bankacılık, Olay Çalışması Analizi

Kaynakça

• Akgül, U. (2010). Sürdürülebilir kalkınma: Uygulamalı antropolojinin eylem alanı. Ankara Üniversitesi Dil ve Tarih Coğrafya Fakültesi Antropoloji Dergisi, (24), 133-164.
• Ang, W. R. (2015). Sustainable investment in Korea does not catch a cold when the United States sneezes. Journal of Sustainable Finance & Investment, 5(1-2), 16-26.
• Bansal, P. (2005). Evolving sustainably: A longitudinal study of corporate sustainable development. Strategic Management Journal, 26(3), 197-218.
• Başoğlu, U., Ceylan, A. ve Parasız, İ. (2009). Finans teori, kurum ve araçlar. 2. Baskı, Bursa: Ekin Basım Yayın Dağıtım.
• Bekçioğlu, S., Öztürk, M. ve Kaderli, Y. (2004). Kurulan işbirliklerinin İMKB’ye kayıtlı İzocam, Çelebi ve Netaş firmalarının hisse senetleri üzerindeki etkisinin ölçülmesi: Bir olay etüdü denemesi. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (21), 43-48.
• Birindelli, G., Ferretti, P., Intonti, M. ve Iannuzzi, A.P. (2015). On the drivers of corporate social responsibility in banks: Evidence from an ethical rating model. Journal of Management & Governance, 19(2), 303-340.
• BİST (2014). Şirketler için sürdürülebilirlik rehberi. Erişim adresi: https://www.borsaistanbul.com/data/kilavuzlar/surdurulebilirlik-rehberi.pdf, (15 Aralık 2018).
• BİST (2019a). BİST sürdürülebilirlik endeksi. Erişim adresi: https://www.borsaistanbul.com/endeksler/bist-pay-endeksleri/surdurulebilirlik-endeksi, (23 Nisan 2019).
• BİST (2019b). Duyurular. Erişim adresi: https://www.borsaistanbul.com/duyurular, (11 Mart 2019).
• Bowman, R. G. (1983). Understanding and conducting event studies. Journal of Business Finance & Accounting, 10(4), 561-584.
• Bozkurt, İ., Öksüz, S. ve Karakuş, R. (2015). Finansal tablo ilanlarının hisse getirileri üzerindeki etkisi: BİST’de ampirik bir uygulama. Maliye ve Finans Yazıları, (103), 112-141.
• Bozlağan, R. (2005). Sürdürülebilir gelişme düşüncesinin tarihsel arka planı. Sosyal Siyaset Konferansları Dergisi, (50), 1011-1028.
• Brundtland, G. H., Khalid, M., Agnelli, S. ve Al-Athel, S. (1987). Report of the World Commission on environment and development: Our common future. New York: United Nations.
• Campbell, J. Y., Lo, A. W. ve MacKinlay, A.C. (1997). The econometrics of financial markets. New Jersey: Princeton University Press.
• Carroll, A. B. (2015). Corporate social responsibility: The centerpiece of competing and complementary frameworks. Organizational Dynamics, 44(2), 87-96.
• Cheung, A. W. K. (2011). Do stock investors value corporate sustainability? Evidence from an event study. Journal of Business Ethics, 99(2), 145-165.
• Clemes, M. D., Gan, C. ve Zhang, D. (2010). Customer switching behaviour in the Chinese retail banking industry. International Journal of Bank Marketing, 28(7), 519-546.
• Consolandi, C., Jaiswal-Dale, A., Poggiani, E. ve Vercelli, A. (2009). Global standards and ethical stock indexes: The case of the Dow Jones Sustainability Stoxx Index. Journal of Business Ethics, 87(Suppl 1), 185-197.
• Çamlıca, Z. ve Akar, G. S. (2014). Lojistik sektöründe sürdürülebilirlik uygulamaları. Gümüşhane Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Elektronik Dergisi, 5(11), 100-119.
• Çıtak, L. ve Ersoy, E. (2016). Firmaların BİST sürdürülebilirlik endeksine alınmasına yatırımcı tepkisi: Olay çalışması ve ortalama testleri ile bir analiz. Uluslararası Alanya İşletme Fakültesi Dergisi, 8(1), 43-57.
• Çimen, A. (2019). The impact of sustainability index on firm performance: An event study. International Journal of Contemporary Economics and Administrative Sciences, 9(1), 170-183.
• Dasgupta, S. ve Mamingi, N. (1998). Capital market responses to environmental performance in developing countries (Working Paper No.1909). Washington, DC: The World Bank.
• Douglas, A., Doris, J. ve Johnson, B. (2004). Corporate social reporting in Irish financial institutions. The TQM Magazine, 16(6), 387-395.
• Dyllick, T. ve Hockerts, K. (2002). Beyond the business case for corporate sustainability. Business Strategy and the Environment, 11(2), 130-141.
• Ece, O. (2018). Değer maksimizasyonu için değer temelli yönetim ile kurumsal sürdürülebilirlik ilişkisinin belirlenmesi: BİST’de bir uygulama. MANAS Sosyal Araştırmalar Dergisi, 7(1), 299-329.
• Elkington, J. (1998). Partnerships from cannibals with forks: The triple bottom line of 21st‐century business. Environmental Quality Management, 8(1), 37-51.
• Engin, E. ve Akgöz, B. E. (2013). Sürdürülebilir kalkınma ve kurumsal sürdürülebilirlik çerçevesinde kurumsal sosyal sorumluluk kavramının değerlendirilmesi. Selçuk İletişim, 8(1), 85-94.
• Erdur, D. A. ve Kara, E. (2016). Investor responses to corporate sustainability in a developing country: The case of Turkey. Süleyman Demirel Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 21(4), 1487-1502.
• Gladwin, T. N., Kennelly, J. J. ve Krause, T. S. (1995). Shifting paradigms for sustainable development: Implications for management theory and research. Academy of Management, 20(4), 874-907.
• Gok, I. Y., Ozdemir, O. ve Unlu, B. (2019). The effect of corporate sustainability practices on financial performance: Evidence from Turkey. A. Antonaras ve P. Dekoulou (Eds.), Cases on corporate social responsibility and contemporary issues in organizations içinde (52-70), Hershey: IGI Global.
• Gök, İ. Y. ve Özdemir, O. (2017). Borsa İstanbul sürdürülebilirlik endeksinin performans karakteristiği. Sosyoekonomi, 25(34), 87-105.
• Gönüllü, O. (2017). Birleşme ve devralmalar yoluyla büyümenin hisse senedi performansı üzerine etkisi. Uluslararası Sosyal Araştırmalar Dergisi, 10(52), 1430-1440.
• GRI. (2019a). About GRI. Erişim adresi: https://www.globalreporting.org/information/about-gri/Pages/default.aspx, (28 Aralık 2019).
• GRI. (2019b). GRI standards download center. Erişim adresi: https://www.globalreporting.org/standards/gri-standards-download-center/, (31 Aralık 2019).
• Gücenme Gençoğlu, Ü. ve Aytaç, A. (2016). Kurumsal sürdürülebilirlik açısından entegre raporlamanın önemi ve BİST uygulamaları. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (72), 51- 66.
• Gündüz, Ç. (2018). Sürdürülebilirlik endeksi kapsamına alınmanın hisse senedi değerine etkisi: BIST uygulaması. Bankacılar Dergisi, (106), 37-58.
• Herrmann, K. K. (2004). Corporate social responsibility and sustainable development: The European Union initiative as a case study. Indiana Journal of Global Legal Studies, 11(2), 205-232.
• Kaderli, Y. (2007). Yapılan ihracat bağlantılarının ilgili firmaların hisse senedi getirileri üzerindeki etkisinin olay etüdü ile incelenmesi: İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’ndaki bazı firmalar üzerine bir uygulama. Muhasebe ve Finansman Dergisi, (36), 144-154.
• Karaatlı, M. (2014). Verilerin düzenlenmesi ve gösterimi. Ş. Kalaycı (Ed.), SPSS uygulamalı çok değişkenli istatistik teknikleri içinde (3-42), Ankara: Asil Yayın Dağıtım.
• Kothari, S. P. ve Warner, J. B. (2007). Econometrics of event studies. B. E. Eckbo (Ed.), Handbook of empirical corporate finance içinde (3-36), North-Holland: Elsevier.
• Kula, V. ve Baykut, E. (2014). Kurumsal yönetim derecelendirme notu ile piyasa değeri arasındaki ilişki: BİST XKURY şirketleri üzerine bir araştırma. Uşak Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 7(3), 1-17.
• Kuşat, N. (2012). Sürdürülebilir işletmeler için kurumsal sürdürülebilirlik ve içsel unsurları. Afyon Kocatepe Üniversitesi İİBF Dergisi, 14(2), 227-242.
• Lo, K. L. ve Kwan, C. L. (2017). The effect of environmental, social, governance and sustainability initiatives on stock value – Examining market response to initiatives undertaken by listed companies. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, 24(6), 606-619.
• MacKinlay, A. C. (1997). Event studies in economics and finance. Journal of Economic Literature, 35(1), 13-39.
• Mazgit, İ. (2013). Endeks kapsamında olmanın hisse senedi getirilerine etkisi: BİST temettü 25 endeksi üzerine bir uygulama. Sosyoekonomi, 20(20), 226-264.
• McWilliams, A. ve Siegel, D. (1997). Event studies in management research: Theoretical and empirical issue. Academy of Management Journal, 40(3), 626-657.
• Montiel, I. (2008). Corporate social responsibility and corporate sustainability: Separate pasts, common futures. Organization & Environment, 21(3), 245-269.
• Morey, M., Gottesman, A., Baker, E. ve Godridge, B. (2009). Does better corporate governance result in higher valuations in emerging markets? Another examination using a new data set. Journal of Banking & Finance, 33(2), 254-262.
• Mutan, O. C. ve Topcu, A. (2009). Türkiye hisse senedi piyasasının 1990-2009 tarihleri arasında yaşanan beklenmedik olaylara tepkisi (Araştırma Raporu). Ankara: Sermaye Piyasası Kurulu.
• Nagm, F. ve Kautz, K. (2008). The market value impact of IT investment announcements - An event study. Journal of Information Technology Theory and Application, 9(3), 61-79.
• Nuzula, N. F. ve Kato, M. (2011). Do Japanese capital markets respond to the publication of corporate social responsibility reports?. Journal of Accounting, Finance and Economics, 1(1), 48-60.
• Ozmehmet, E. (2008). Dünyada ve Türkiye sürdürülebilir kalkınma yaklaşımları. Journal of Yaşar University, 3(12), 1853-1876.
• Parlakkaya, R., Kahraman Ü. M. ve Cihan, Y. (2019). BİST sürdürülebilirlik endeksine alınmanın etkileri: Borsa İstanbul’da bir uygulama. Maliye ve Finans Yazıları, (111), 33-50.
• Peloza, J., Loock, M., Cerruti, J. ve Muyot, M. (2012). Sustainability: How stakeholder perceptions differ from corporate reality. California Management Review, 55(1), 74-97.
• Peterson, P. P. (1989). Event studies: A review of issues and methodology. Quarterly Journal of Business and Economics, 28(3), 36-66.
• Pınarcıoğlu, N. Ş. (2018). İklim değişikliği müzakerelerinde gelinen nokta: Paris anlaşması ve sonrası. Turkish Studies, 13(23), 211-224.
• Rossi, J. L. (2009). What is the value of corporate social responsibility? An answer from the Brazilian Sustainability Index. Erişim adresi: https://ssrn.com/abstract=1338114, (03 Mart 2019).
• Sakarya, Ş. (2011). İMKB Kurumsal yönetim endeksi kapsamındaki şirketlerin kurumsal yönetim derecelendirme notu ve hisse senedi getirileri arasındaki ilişkinin olay çalışması (event study) yöntemi ile analizi. ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 7(13), 147-162.
• Signitzer, B. ve Prexl, A. (2007). Corporate sustainability communications: Aspects of theory and professionalization. Journal of Public Relations Research, 20(1), 1-19.
• Soubbotina T. P. (2004). Beyond economic growth: an ıntroduction to sustainable development. Second edition, Washington, DC: The World Bank.
• Sustainable Development Goals Knowledge Platform. (2019). Sustainable development goals. Erişim adresi: https://sustainabledevelopment.un.org/sdgs, (05 Ocak 2019).
• Tandoğan, D. ve Özyurt, H. (2013). Bankacılık sektörünün ekonomik büyüme ve sürdürülebilir ekonomik kalkınma üzerine etkisi: Türkiye ekonomisi üzerine nedensellik testleri (1981-2009). Marmara Üniversitesi İ.İ.B. Dergisi, 35(2), 49-80.
• Temiz, H. ve Acar, M. (2018). Sürdürülebilirlik endeksinde işlem gören firmaların finansal performansı: Olay çalışması örneği. Hitit Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 11(3), 1971-1987.
• Tuominen, T. (2005). Corporate layoff announcements and shareholder value: Empirical evidence from Finland. Master’s Thesis, Lappeenranta University of Technology, Lappeenranta, Finland.
• Ulusoy, T. ve Atay, H. (2018). İl Özel İdarelerinde alternatif finansman kaynakları: Karbon sertifikaları ve kullanımı. Turkish Studies, 13(30), 477-494.
• United Nations. (2005). 2005 world summit outcome. Erişim adresi: https://www.who.int/hiv/universalaccess2010/ worldsummit.pdf, (04 Aralık 2019).
• United Nations Global Compact. (2019). The ten principles of the UN Global Compact. Erişim adresi: https://www.unglobalcompact.org/what-is-gc/mission/principles, (05 Ocak 2019).
• Van Marrewijk, M. (2003). Concepts and definitions of CSR and corporate sustainability: Between agency and communion. Journal of Business Ethics, 44(2-3), 95-105.
• Wilson, M. (2003). Corporate sustainability: What is it and where does it come from. Ivey Business Journal, 67(6), 1-5.
• Yavuz, V. A. (2010). Sürdürülebilirlik kavramı ve işletmeler açısından sürdürülebilir üretim stratejileri. Mustafa Kemal Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 7(14), 63-86.
• Yavuz, S., Yıldırım, S. ve Elmas, B. (2015). Kurumsal yönetim endeksi ile şirket hisse senedi getiri ilişkisi: BİST’de bir uygulama. Erzincan Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 8(2), 73-82.
• Yıkmaz, R. F. (2011). Sürdürülebilir kalkınmanın ölçülmesi ve Türkiye için yöntem geliştirilmesi. Uzmanlık Tezi, Devlet Planlama Teşkilatı, Ankara.