Firma Piyasa Değerini Etkileyen Finansal Faktörler: Banka ve Sigorta İşletmeleri Üzerine Bir Uygulama

Yıl 2018, Cilt: 16 Sayı: 2, 179 - 201, 30.06.2018

Murat Dilmaç , Özge Korkmaz

https://doi.org/10.11611/yead.410554

Cited By: 7

Öz

Çalışmanın amacı banka ve sigorta işletmelerinin hisse
senedi piyasa değeri ile karlılık, sermaye yapısı ve büyüme oranı gibi
faktörler arasında bir ilişkinin mevcut olup olmadığını belirlemek ve böyle bir
ilişki mevcut ise bu faktörlerin piyasa değeri üzerindeki etkilerini
incelemektir. Bu doğrultuda çalışmada Borsa İstanbul’da işlem gören 12 banka ve
5 sigorta işletmesinden oluşan bir örneklem üzerinde 2008-2015 dönemine ait
üçer aylık veriler kullanılarak panel regresyon analizinden yararlanılmıştır.
Çalışmada piyasa değeri/defter değeri ve Tobin’s Q oranı bağımlı değişken olarak
ele alınmıştır. Bağımsız değişken olarak ise likidite, öz kaynak karlılığı,
kaldıraç oranı, büyüklük, aktif büyüme ve maddi olmayan duran varlık oranları
kullanılmıştır. Regresyon analiz sonuçlarına göre, sigorta şirketlerinde
kaldıraç oranının piyasa değeri/defter değeri oranını pozitif yönde, özkaynak
karlılık oranını ise negatif yönde etkilediği tespit edilmiştir. Banka
işletmeleri için regresyon analiz sonuçları incelendiğinde, kaldıraç ve
büyüklük değişkenlerinin piyasa değeri/defter değeri oranını negatif yönde, özkaynak
karlılığını ve maddi olmayan duran varlıklar ise pozitif yönde etkilediği gözlenmiştir.

Anahtar Kelimeler

Firma hisse senedi değeri, bankalar, sigorta işletmeleri

Kaynakça

• Abdulazeez Y. H. S., Asish S., Rohani M., Shareholders’ Value of Saudi Commercial Banks: A Comparative Evaluation between Islamic and Conventional Banks using CAMEL Parameters. International Journal of Economics and Financial Issues, 7(1), 97-105
• Abdullah, M., Shukor, Z. A., Ahmad, A., Mohamed, Z. M. (2014). Voluntary Risk Management Disclosure and Firm Value: Evidence from Malaysian listed Companies. 14th Finance, Risk and Accounting Management Perspectives Conference, At Oriel college, Oxford University, Volume: Proceeding in Finance and Risk Perspective (2014), ISBN:978-3-9503518-2-8, http://www.acrn.eu/resources/Oxford/14Proceedings_FRAP.pdf , (Erişim Tarihi, 28 Kasım 2016), 5-32
• Akgüç, Ö. (2011). Finansal Yönetim. Avcıol Basım Yayın, İstanbul.
• Ansari, S., Rehman, A. (2010). Financial Performance of Islamic and Conventional Banks in Pakistan: A Comparative Study. 8th International Conference on Islamic Economics and Finance, http://conference.qfis.edu.qa/app/media/287, (Erişim Tarihi, 24 Kasım 2016).
• Asiri, B.K., Hameed, S. A. (2014). Financial ratios and firm's value in the Bahrain Bourse. Research Journal of Finance and Accounting, 5(7): 1-9.
• Asiri, B. K. (2015). How Investors Perceive Financial Ratios at Different Growth Opportunities and Financial Leverages. Journal of Business Studies Quarterly, 6(3), 1.
• Ata, H. A., Ağ, Y. (2010). Firma Karakteristiğinin Sermaye Yapısı Üzerindeki Etkisinin Analizi. İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Ekonometri ve İstatistik Dergisi, 11(1), 45–60.
• Axtle-Ortiz, M. A. (2012). Perceiving the value of intangible assets in context. Journal of Business Research, 66, 417-424.
• Ayrıçay, Y., Türk, V. E.; (2014). Finansal Oranlar ve Firma Değeri İlişkisi: BİST’de Bir Uygulama. Muhasebe ve Finansman Dergisi, Ekim. s.53-70.
• Bagchi B, Khamrui B. (2012). Relationship between Working Capital Management and Profitability: A Study of Selected FMCG Companies in India. Business and Economics Journal, Vol.2012: BEJ-60, 1-11.
• Başpınar, A. (2005). Finansal Analiz Tekniklerinin Sigorta Şirketi Mali Tablolarına Uygulanması. Maliye Dergisi, (149), 5-35.
• Birgili E. Düzer, M. (2010). Finansal Analizde Kullanılan Oranlar ve Firma Değeri İlişkisi: İMKB’de Bir Uygulama. Muhasebe ve Finansman Dergisi, Sayı 46, Nisan. s.74-83.
• Bradley, M., Jarrell, G.A., Kim, E.H. (1984), On the existence of an optimal capital structure: theory and evidence. The Journal of Finance, Vol. 39 No. 3, pp. 857-78.
• Breusch, T. S. and A.R. Pagan (1980). The Lagrange Multiplier Test and Its Applications to Model Specification in Econometrics. Review of Economic Studies, 47(1), 239-253.
• Ciprian, G. G., Valentin, R., Madalina, G.A., Lucia, V.M. (2012), From Visible to Hidden Intangible Assets. Procedia-Social and Behavioral Sciences, 62, 682-688.
• Damodaran, A. (2009a). Valuing Companies with intangible assets. http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/papers/intangibles.pdf, (Erişim Tarihi, 10 Mayıs 2016)
• Damodaran, A. (2009b). Valuing Financial Service Firms. http://people.stern.nyu.edu/adamodar/pdfiles/papers/finfirm09.pdf, (Erişim Tarihi, 10 Mayıs 2016).
• Demirgüneş, K. (2016). Firma Değerinin Finansal Belirleyicileri: Ampirik Bir Analiz. Kastamonu Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, Sayı 11: 159-179
• Du, J., Wu, F., Liang, X. (2016). Corporate liquidity and firm value: evidence from China’s listed firms. In SHS Web of Conferences (Vol. 24, p. 01013). EDP Sciences.
• Fama, E.F., French, K.R. (1998). Taxes, financing decisions, and firm value. The Journal of Finance, Vol. 53 No. 3, pp. 819-43.
• Gamayuni, R. R. (2015). The Effect Of Intangible Asset, Financial Performance And Financial Policies On The Firm Value. International Journal of Scientific & Technology Research, 4(1): 202-212
• Gill, A., Mathur, N. (2011). Board Size, CEO Duality, and the Value of CanadianManufacturing Firms. Journal of Applied Finance and Banking, 1(3), 1-13.
• Graham, J.R. (2000). How big are the tax benefits of debt? Journal of Finance, Vol. 55 No. 5.
• Gürbüz, A.O., Ergincan, Y. (2008). Şirket Değerlemesi: Klasik ve Modern Yaklaşımlar. Literatür Yayıncılık, İstanbul.
• Hausman, J. A. (1978). Specification Test in Econometrics. Econometrica, 46(6): 1251-1271.
• Jaffe, J., Keim, D. B., Westerfield, R. (1989). Earnings yields, market values, and stock returns. Journal of Finance, 44(1), 135–148.
• Jensen, M. C. (2002). Value Maximization, Stakeholder Theory, and the Corporate Objective Function. Business Ethics Quarterly, 12(2), 235-256.
• Karaca, S.S. ve Savsar, A. (2012). The effect of financial ratios on the firm value: Evidence from Turkey. Journal of Applied Economic Sciences, 7(1):56-63.
• Karadeniz, E., İskenderoğlu, Ö. (2011). İstanbul Menkul Kıymetler Borsası’nda İşlem Gören Turizm İşletmelerinin Aktif Kârlılığını Etkileyen Değişkenlerin Analizi. Anatolia: Turizm Araştırmaları Dergisi,22(1):65-75.
• Kaur H.V., Sing S. (2013). Managing Efficiency and Profitability through Working Capital: An Empirical Analysis of BSE 200 Companies. Asian Journal of Business Management 5 (2), 197-207.
• Kumar, B. R. (2015). Determinants of Value Creation: An Empirical Examination from UAE Market. International Journal of Economics and Financial Issues, 5(1): 75-85.
• Lang, L., Ofek, E., Stulz, R.M. (1996). Leverage, investment, and firm growth. Journal of Financial Economics, Vol. 40.
• Lin, B. (2007). Information technology capability and value creation: Evidence from the US banking industry. Technology in Society, 29 (1), 93-106.
• Mauer, D.C. and Triantis, A.J. (1994). Interaction of corporate financing and investment decisions: a dynamic framework. The Journal of Finance, Vol. 49 No. 4, pp. 1253-77.
• Michalski G. (2010). Planning optimal from the firm value creation perspective. Levels of operating cash investment. Romanian Journal of Economic Forecasting, vol: 13 iss: 1 pp.198-214
• Mishkin, F. S. (2006). Para, Bankacılık ve Finansal Piyasalar İktisadı. Boston, Pearson.
• Miller, M.H. (1977). Debt and taxes. The Journal of Finance, Vol. 32, pp. 261-75.
• Modigliani, F. and Miller, M.H. (1958). The cost of capital, corporation finance and the theory of investment. The American Economic Review, Vol. 48.
• Modigliani, F. and Miller, M.H. (1963). Corporate income taxes and the cost of capital: a correction. American Economic Review, Vol. 53, pp. 433-43.
• Myers, S.C. (1977). Determinants of corporate borrowing, Journal of Financial Economics. Vol. 5, pp. 147-75.Regehr, K., Sengupta, R. (2016). Has the Relationship between Bank Size and Profitability Changed? Economic Review-Federal Reserve Bank of Kansas City, 101(2), 1. 49-72
• Payne, B. C., Boudreaux, D. O., Rumore, N. C. (1996). Financial Determinants of Market Value: The Case of Investor Favorites. Journal of Economics and Finance, 20(3), 59-67.
• Serra, A. P. (2003). The Cross-Sectional Determinants of Returns: Evidence from Emerging Markets’ Stocks. Journal of Emerging Market Finance, 19(1-2), 103-128.
• Schulman, C.T., Thomas, D.W., Sellers, K.F. and Kennedy, D.B. (1996), Effects of tax integration and capital gains tax on corporate leverage. National Tax Journal, Vol. 49 No. 1.
• Shih, N. (2013). How Intangible Dynamics Influence Firm Value. Journal of Mathematical Finance, 3:323-328, http://dx.doi.org/10.4236/jmf.2013.32032.
• Sualehkhattak, M., Hussain, M. CH, (2017). Do Growth Opportunities Influence the Relationship of Capital Structure, Dividend Policy and Ownership Structure with Firm Value: Empirical Evidence of KSE? Journal of Accounting & Marketing. 6(1), 1-11. doi:10.4172/2168-9601.1000216
• Şenol, Z., ve Karaca, S.S. (2017). Finansal Risklerin Firma Değeri Üzerine Etkisi:Bist Örneği. Gazi İktisat ve İşletme Dergisi, 3(1),1-18.
• Tatoğlu, F. Y. (2012). Panel Veri Ekonometrisi. İstanbul: Beta.
• Teixeira, J. P., Petri, S. M., Marques, T. de O. (2012). O valor da marca como um ativo intangível: um estudo de caso da WEG SA. Revista de Contabilidade do Mestrado em Ciências Contábeis da UERJ, 17 (2), 45-67.
• Titman, S., Wessels, R. (1988). The determinants of capital structure choice. The Journal of Finance, Vol. 43 No. 1, pp. 1-19.
• Tsai, C., Lu, Y. ve Yen, D. C. (2012). Determinants of intangible assets value: The data mining approach. Knowledge-Based Systems, 31, 67-77.Üreten, A., Ercan, M.K. (2000). Firma Değerinin Tespiti ve Yönetimi. Gazi Kitabevi, Ankara.
• Varaiya, Nikhil, Kerin, Roger A. and Weeks, David (1987). The Relationship between Growth, Profitability and Firm Value. Strategic Management Journal, 8(5), 487-497.
• Cao, W., Chen, J., Chi, J. (2010). Bank firm relationship and firm performance under a state-owned bank system: evidence from China. Banks and Bank Systems (open-access), 5(3).
• Zengin, S., Yüksel, S. (2016). Likidite Riskini Etkileyen Faktörler: Türk Bankacilik Sektörü Üzerine Bir İnceleme. İstanbul Ticaret Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 15(29), 77-95