TIME VARYING CORRELATION BETWEEN ASIAN AND TURKISH FINANCIAL MARKET

Abstract

Over the last two decades, Asian economies and stock exchange markets by attaining a growth rate well above the world average, have been influential role in the global financial system. Volatility in these markets directly effect the asset distribution, hedging management and monetary policies of other financial markets. Consequently, measuring volatility spillover between these markets has been important for investors, fund manager and policy makers. The aim of this research is to investigate the volatility spillover between Asean-5 countries financial markets and Turkish financial markets including 22 years periods. We use DCC-GARCH model to capture time varying volatility between these markets. The main contributions of study to the literature is to provide a evidence of volatility transmission in the Asean-5 countries and identifies time- varying volatility across Asian stock markets and Turkish financial markets. Results show that there is a dynamic conditional correlation relation between Turkish and Asian financial market.

Keywords

• Stock market,DCC-GARCH,Time-varying volatility

ASYA VE TÜRKİYE BORSALARI ARASINDA ZAMANA BAĞLI DEĞİŞEN KORELASYON

Abstract

20 yılı aşkın süredir, Asya ekonomileri ve borsaları dünya ortalamasının üstünde büyüme oranları ile dikkat çekmekte ve küresel finansal sistemde etkili rol oynamaktadır. Söz konusu ülkelerin borsalarındaki volati- lite, diğer ülkelerin varlık dağılımlarını, hedging yönetimi ve para politikalarını doğrudan etkilemektedir. Dolayısıyla Asya ülkeleri ile diğer ülke borsaları arasındaki volatilite etkileşimini tespit etmek yatırımcılar, fon yöneticileri ve politika yapıcılar açısından önem arz etmektedir. Bu çalışmanın amacı Asya -5’lisi ülke- ler ile Türkiye finansal piyasaları arasındaki risk transferini 22 yıllık dönem için analiz etmektir. Çalışmada yöntem olarak DCC-GARCH modeli kullanılmış ve zamana bağlı değişen volatilite böylece tespit edilmiştir. Çalışmanın literatüre katkısı Asya borsaları ile Türkiye borsası arasında volatilite etkileşimini açığa çıkarma- sıdır. Sonuç olarak Asya borsaları ve Borsa İstanbul arasında dinamik koşullu korelasyon ilişkisinin olduğu ve borsaların birbirlerine olan etkilerinin zamana bağlı olarak değiştiği tespit edilmiştir.

Keywords

• Hisse senedi piyasası,DCC-GARCH,Zaman ile değişen volatilite

References

1. Akel, V. (2015). Kırılgan Beşli Ülkelerinin Hisse Senedi Piyasaları Arasındaki Eşbütünleş- me Analizi. Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 11(24), 75-96.
2. Balli, F., Hajhoj, H. R., Basher, S. A., & Ghassan, H. B. (2015). An analysis of returns and volatility spillovers and their determinants in emerging Asian and Middle Eastern count- ries. International Review of Economics & Finance, 39, 311-325.
3. Bekaert, G., Harvey, C. R., & Lundblad, C. (2005). Does financial liberalization spur growth?. Journal of financial Economics, 77(1), 3-55.
4. Bhatti, G. A., Islam, T., & Rehman, A. (2015). Portfolio Diversification in Global Equity Markets and the Role of Global Financial Crisis. Pakistan Journal of Commerce and Social Sciences, 9(1), 69-95.
5. Click, R. W., & Plummer, M. G. (2005). Stock market integration in ASEAN after the Asi- an financial crisis. Journal of Asian Economics, 16(1), 5-28.
6. Çelik, T., & Boztosun, D. (2010). Türkiye Borsası ile Asya Ülkeleri Borsaları Arasındaki Entegrasyon İlişkisi. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 57- 71.
7. Darrat, A. F., & Zhong, M. (2002). Permanent and Transitory Driving Forces in the Asian‐ Pacific Stock Markets. Financial Review, 37(1), 35-51.
8. Diaz, J. F., Tan, G. L., & Qian, P. Y. (2015). Return and Volatility Transmissions in Asia’s Top Emerging Economies. Euro-Asian Journal of Economics and Finance, 3(3), 125-132. Engle, R. F., & Susmel, R. (1993). Common volatility in international equity markets. Jour- nal of Business & Economic Statistics, 11(2), 167-176.

9. Engle, R. (2002). Dynamic conditional correlation: A simple class of multivariate generali- zed autoregressive conditional heteroskedasticity models. Journal of Business & Economic Statistics, 20(3), 339-350.
10. Eun, C. S., & Shim, S. (1989). International transmission of stock market movements. Journal of financial and quantitative Analysis, 24(02), 241-256.
11. Evlimoğlu, U. ve F. Çondur (2012). İMKB ile Bazı Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülke Borsaları Arasındaki Karşılıklı Bağlantıların Küresel Kriz Öncesi ve Sonrası Dönem için İncelenmesi. Uludağ Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi. No. 1, 31-58. Hsien-Yi, L. E. E. (2011). Contagion in International Stock Markets During the sub Prime Mortgage Crisis. Review of Economic and Business Studies.
12. Hui, T. K. (2005). Portfolio diversification: a factor analysis approach. Applied Financial Economics, 15(12), 821-834.
13. Lean, H. H., & Teng, K. T. (2013). Integration of world leaders and emerging powers into the Malaysian stock market: A DCC-MGARCH approach. Economic Modelling, 32, 333- 342.
14. Lin, W. L., Engle, R. F., & Ito, T. (1994). Do bulls and bears move across borders? Inter- national transmission of stock returns and volatility. Review of Financial Studies, 7(3), 507-538.
15. Liu, Y. A., & Pan, M. S. (1997). Mean and volatility spillover effects in the US and Paci- fic-Basin stock markets. Multinational Finance Journal, 1(1), 47-62.
16. Lupu, I. (2012). The Theory of International Financial Contagion. Financial Studies, 4(58), 35-42.
17. Markowitz, H. (1952). Portfolio selection. The journal of finance, 7(1), 77-91.
18. Mitra, A., & Iyer, V. (2015). Transmission of Volatility Across Asia-Pacific Stock Markets: Is There a Pattern?. Available at SSRN 2565468.
19. Padhı, P., & Lagesh, M. (2012). Volatılıty Spıllover And Tıme-Varyıng Correlatıon Among The Indıan, Asıan And Us Stock Markets. Journal Of Quantitative Economics, 10(2).
20. Pana, E., & Nguyen. T. (2014). Financial Integration and Diversification Benefits:China and ASEAN4 Countries. In Midwest Finance Association Annual Meeting Paper.
21. Siddiqui, S. (2009). Examining associations between S&P CNX Nifty and selected Asian & US stock markets. The Journal of Business Perspective, 13(1), 19-30.
22. Singh, A., & Kaur, P. (2015). Stock Market Linkages: Evidence From the US, China and India During the Subprime Crisis. Timisoara Journal of Economics and Business, 8(1), 137-162.
23. Yang, J., Kolari, J. W., & Min, I. (2003). Stock market integration and financial crises: the case of Asia. Applied Financial Economics, 13(7), 477-486.
24. Yilmaz, K. (2010). Return and volatility spillovers among the East Asian equity markets. Journal of Asian Economics, 21(3), 304-313.