Research Article

Yatırımcı Duyarlılığı Ekseninde Anormal Getiriler: Borsa İstanbul'da Sıcak Halka Arz Piyasası Döngüsünün Sınanması

Volume: 10 Number: 2 September 25, 2026
TR EN

Yatırımcı Duyarlılığı Ekseninde Anormal Getiriler: Borsa İstanbul'da Sıcak Halka Arz Piyasası Döngüsünün Sınanması

Abstract

Bu çalışma ile Borsa İstanbul’da 2023 ve 2024 yıllarında ilk kez işlem görmeye başlayan payların kısa vadeli getiri performansının “Sıcak Halka Arz Piyasası” teorisi kapsamında karşılaştırılarak fiyat hareketlerinin yatırımcı duyarlılığı temelinde analiz edilmesi amaçlanmaktadır. Çalışmanın veri seti 2023 yılında 56 ve 2024 yılında 33 olmak üzere halka arzı tamamlanıp ikincil piyasada işlem görmeye başlayan toplam 89 şirketin pay fiyatları ile halka arz hacmi, katılımcı sayısı ve talep oranı istatistiklerinden oluşmaktadır. Pay fiyat verilerinin analizi sürecinde olay çalışması metodolojisi kullanılmıştır. Araştırma bulguları her iki yılda da halka arz sonrası payların ilk işlem gününde anlamlı pozitif anormal getiriler oluştuğunu gösterirken düşük fiyatlama anomalisinin varlığını güçlü şekilde desteklemektedir. 2023 yılı halka arzlarında 8. gün sonuna kadar kesintisiz devam eden anlamlı pozitif ortalama anormal getiri trendi gözlenirken 20. gün sonu itibarıyla %55,20 oranında kümülatif ortalama anormal getiri gerçekleşmiştir. Buna karşın 2024 yılında söz konusu fiyat hareketi 2. gün sonuna kadar sürmüş ve kümülatif getiri %24,50 seviyesine gerilemiştir. Bu sonuç 2023 yılı için sıcak halka arz piyasası döngüsünün varlığını destekler nitelikte olup 2024 yılında piyasanın rasyonel bir dengeye yöneldiğini işaret etmektedir. İncelenen iki dönem arasında görülen bu ciddi fiyat hareketi değişiminin belirleyicileri incelendiğinde ise kümülatif anormal getiriler üzerinde halka arz büyüklüğünün negatif, halka arzlara talep düzeyinin pozitif yönlü anlamlı bir etki yarattığı belirlenmiştir. İncelenen dönemde yıl değişkeninin istatistiksel olarak anlamsız bulunması ise 2023 yılına göre 2024 yılında gözlenen getiri performansı farklılığının salt bir takvim yılı etkisinden değil, irrasyonel coşku ve yatırımcı duyarlılığından kaynaklandığına işaret etmektedir.

Keywords

References

  1. Aggarwal, R., Leal, R., & Hernandez, L. (1993). The aftermarket performance of initial public offerings in Latin America. Financial Management, 22(1), 42–53
  2. Allen, F., & Faulhaber, G. R. (1989). Signaling by underpricing in the IPO market. Journal of Financial Economics, 23(2), 303-323.,
  3. Baker, M., & Wurgler, J. (2006). Investor sentiment and the cross-section of stock returns. The Journal of Finance, 61, 1645-1680. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.2006.00885.x
  4. Baron, D. (1982). A model of the demand for investment banking advising and distribution services for new issues. Journal of Finance, 37, 955-976. https://doi.org/10.1111/j.1540-6261.1982.tb03591.x.
  5. Başdaş, U., & Oran, A. (2014). Event studies in Turkey. Borsa Istanbul Review, 14(3), 167-188.
  6. Beatty, R., & Ritter, J. (1986). Investment banking, reputation, and the underpricing of initial public offerings. Journal of Financial Economics, 15, 213-232. https://doi.org/10.1016/0304-405x(86)90055-3.
  7. Benveniste, L., & Spindt, P. (1989). How investment bankers determine the offer price and allocation of new issues. Journal of Financial Economics, 24, 343-361. https://doi.org/10.1016/0304-405x(89)90051-2.
  8. Borsa İstanbul (t.y.). Halka arz ve Borsa İstanbul'da işlem görme tanıtım broşürü, https://borsaistanbul.com/files/halka-arz-ve-borsada-islem-gorme-tanitim-brosuru.pdf

Details

Primary Language

Turkish

Subjects

Financial Markets and Institutions

Journal Section

Research Article

Publication Date

September 25, 2026

Submission Date

April 14, 2026

Acceptance Date

July 3, 2026

Published in Issue

Year 2026 Volume: 10 Number: 2

APA
Uzun, U. (2026). Yatırımcı Duyarlılığı Ekseninde Anormal Getiriler: Borsa İstanbul’da Sıcak Halka Arz Piyasası Döngüsünün Sınanması. Fiscaoeconomia, 10(2), 1-18. https://doi.org/10.25295/fsecon.1930359
AMA
1.Uzun U. Yatırımcı Duyarlılığı Ekseninde Anormal Getiriler: Borsa İstanbul’da Sıcak Halka Arz Piyasası Döngüsünün Sınanması. FSECON. 2026;10(2):1-18. doi:10.25295/fsecon.1930359
Chicago
Uzun, Uğur. 2026. “Yatırımcı Duyarlılığı Ekseninde Anormal Getiriler: Borsa İstanbul’da Sıcak Halka Arz Piyasası Döngüsünün Sınanması”. Fiscaoeconomia 10 (2): 1-18. https://doi.org/10.25295/fsecon.1930359.
EndNote
Uzun U (September 1, 2026) Yatırımcı Duyarlılığı Ekseninde Anormal Getiriler: Borsa İstanbul’da Sıcak Halka Arz Piyasası Döngüsünün Sınanması. Fiscaoeconomia 10 2 1–18.
IEEE
[1]U. Uzun, “Yatırımcı Duyarlılığı Ekseninde Anormal Getiriler: Borsa İstanbul’da Sıcak Halka Arz Piyasası Döngüsünün Sınanması”, FSECON, vol. 10, no. 2, pp. 1–18, Sept. 2026, doi: 10.25295/fsecon.1930359.
ISNAD
Uzun, Uğur. “Yatırımcı Duyarlılığı Ekseninde Anormal Getiriler: Borsa İstanbul’da Sıcak Halka Arz Piyasası Döngüsünün Sınanması”. Fiscaoeconomia 10/2 (September 1, 2026): 1-18. https://doi.org/10.25295/fsecon.1930359.
JAMA
1.Uzun U. Yatırımcı Duyarlılığı Ekseninde Anormal Getiriler: Borsa İstanbul’da Sıcak Halka Arz Piyasası Döngüsünün Sınanması. FSECON. 2026;10:1–18.
MLA
Uzun, Uğur. “Yatırımcı Duyarlılığı Ekseninde Anormal Getiriler: Borsa İstanbul’da Sıcak Halka Arz Piyasası Döngüsünün Sınanması”. Fiscaoeconomia, vol. 10, no. 2, Sept. 2026, pp. 1-18, doi:10.25295/fsecon.1930359.
Vancouver
1.Uğur Uzun. Yatırımcı Duyarlılığı Ekseninde Anormal Getiriler: Borsa İstanbul’da Sıcak Halka Arz Piyasası Döngüsünün Sınanması. FSECON. 2026 Sep. 1;10(2):1-18. doi:10.25295/fsecon.1930359
download?token=eyJ1aWQiOjEwMTE3NywiYXV0aF9yb2xlcyI6WyJST0xFX1VTRVIiXSwiZW5kcG9pbnQiOiJqb3VybmFsIiwib3JpZ2luYWxuYW1lIjoiMjAyNi0wMy0xNF8wMC0xOC01OC5wbmciLCJwYXRoIjoiNTVjMC82NjE0LzA5NGEvNjliNDdmNjNjMjdiMDUuMDA4NTE4OTUucG5nIiwiZXhwIjoxNzczNDQwMzcxLCJub25jZSI6IjMzYzNhMDczOTJhZDBiOWUxMjA4MTJlMzAwOTdlMDhjIn0.uxgvoBOu5rdPPckMLotZ4eBnzOQVB_StL3DcxMXqMSU


Fiscaoeconomia is licensed under a Creative Commons Attribution License (CC BY).