Pay Senedi Piyasalarında Balon Varlığının Test Edilmesi: MIST Ülkeleri Örneği

Öz

Bu çalışmanın temel amacı, MIST (Meksika, Endonezya, Güney Kore ve Türkiye) ülkeleri pay senedi piyasalarının endeks getirilerinde fiyat balonlarının varlığını test etmektir. Finansal varlıkların piyasa değerinin temel değerinden sapmasını ifade eden fiyat balonları, tarihten günümüze kadar birçok pay senedi piyasasında görülmüştür. Tüm dünyada, özellikle 2008 küresel finans krizi nedeniyle, 2008 ve sonrasında finansal piyasalar üzerine çalışan araştırmacıların üzerinde yoğunlaştığı konuların başında fiyat balonları gelmektedir. Bu çalışmada, MIST ülkeleri pay senedi piyasa endekslerinde fiyat balonlarının varlığı, Nisan 2001 – Kasım 2020 dönemleri için haftalık endeks kapanış fiyat verileri ile araştırılmıştır. MIST ülkeleri pay senedi piyasa endeks getirilerinde birçok alt-örneklem dönemi için fiyat balonlarının varlığı, standart genişletilmiş Dickey Fuller (SADF) test sonuçları ve genelleştirilmiş genişletilmiş Dickey Fuller (GSADF) test sonuçları, bootstrap simülasyon yöntemi ile gösterilmiştir. Bu ülkelerin pay senedi piyasalarının endeks getirilerinde farklı zamanlar içinde fiyat balonu varlığı uygulama ile kanıtlanmıştır.

Anahtar Kelimeler

• Fiyat Balonları
• Pay Senedi Piyasaları
• MIST Ülkeleri

Testing the Presence of Bubbles in Equity Markets: The Case of MIST Countries

Öz

The main purpose of this study is to test the existence of price bubbles in the index returns of the stock markets of MIST (Mexico, Indonesia, South Korea and Turkey) countries. Price bubbles, which represent the deviation of the market value of financial assets from their fundamental value, have been seen in many stock markets from history to the present. All over the world, especially due to the 2008 global financial crisis, price bubbles come first among researchers working on financial markets in 2008 and after. In this study, the existence of price bubbles in the stock market indices of MIST countries were investigated with weekly index closing price data for the April 2001 – November 2020 periods. The presence of price bubbles in the stock market index returns of MIST countries for many sub-sample periods, Sup –Augmented Dickey Fuller (SADF) test results and Generalized Sup Augmented Dickey Fuller (GSADF) test results are demonstrated by the bootstrap simulation method. The existence of price bubbles in the index returns of the stock markets of these countries at different times has been proven by practice.

Anahtar Kelimeler

• Price Bubbles
• Equity Markets
• MST Countries

Kaynakça

1. Akkaya, M. (2018). Borsa İstanbul Hisse Senedi Getirilerinde Balon Oluşumu Üzerine Bir Uygulama. Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 188-200.
2. Brooks, C., & Katsaris, A. (2003). Rational Speculative Bubbles: An Empirical Investigation of The London Stock Exchange. Bulletin of Economic Research, 319 - 346.
3. Caspi, I. (2017). Rtadf: Testing for Bubbles with EViews. Journal of Statistical Software, 1-16.
4. Chan, K., McQueen, G., & Thorley, S. (1998). Are There Rational Speculative Bubbles in Asian Stock Markets? Pacific-Basin Finance Journal , 125-151.
5. Chang, T., Aye, G. C., & Gupta, R. (2014). Testing for Multiple Bubbles in the BRICS Stock Markets. University of Pretoria Department of Economics Working Paper Series, 1-22.
6. Çağlı, E. Ç., & Mandacı, P. E. (2017). Borsa İstanbul’da Rasyonel Balon Varlığı: Sektör Endeksleri Üzerine Bir Analiz. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 63-76.
7. Diba, B. T., & Grossman, H. I. (1988). Explosive Rational Bubbles in Stock Prices? The American Economic Review, 520-530.
8. Fama, E. F. (1970). Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work. The Journal of Finance, 383-417.

9. Garber, P. M. (1990). Famous First Bubbles. Journal of Economic Perspective, 35-54.
10. Hall, S. G., Psaradakis, Z., & Sola, M. (1999). Detecting Periodically Collapsing Bubbles: A Markov-Switching Unit Root Test . Journal of Applied Econometrics, 143-154.
11. Hart, O. D., & Kreps, D. M. (1986). Price Destabilizing Speculation. Journal of Political Economy, 927-952.
12. Harvey, D. I., Leybourne, S. J., Sollis, R., & Taylor, A. M. (2016). Tests for Explosive Financial Bubbles in the Presence of Non-Stationary Volatility. Journal of Empirical Finance, 548-574.
13. Kindleberger, C. P., & Aliber, R. Z. (2005). Manias, Panics, and Crashes: A History of Financial Crises. New Jersey: Wiley.
14. Korkmaz, Ö., Erer, D., & Erer, E. (2016). Alternatif Yatırım Araçlarında Ortaya Çıkan Balonlar Türkiye Hisse Senedi Piyasasını Etkiliyor mu? BİST 100 Üzerine Bir Uygulama. BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar, 29-61.
15. Koy, A. (2018). Multibubbles in Emerging Stock Markets. Finans Politik & Ekonomik Yorumlar, 95-109.
16. McQueen, G., & Thorley, S. (1994). Bubbles, Stock Returns and Duration Dependence. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 379–401.
17. Nartea, G. V., Cheema, M. A., & Szulczyk, K. R. (2017). Searching for Rational Bubble Footprints in the Singaporean and Indonesian Stock Markets. Journal of Economics and Finance, 529–552.
18. Oran, A. (2011). Balonları Daha İyi Tanımaya Çalışmak: Balon Tanımları, Modelleri ve Lale Çılgınlığı Örneği. Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 151-161.
19. Phillips, P. C., Shi, S., & Yu, J. (2015). Testing for Multiple Bubbles: Historical Episodes of Exuberance and Collapse in the S&P 500. International Economic Review, 1043–1078.
20. Phillips, P. C., Wu, Y., & Yu, J. (2011). Explosive Behavior in The 1990s Nasdaq: When Did Exuberance Escalate Asset Values? International Economic Review, 201-226.
21. Santoni, G. J. (1987). The Great Bull Markets 1924-29 and 1982-87: Speculative Bubbles or Economic Fundamentals? Federal Reserve Bank of St. Louis, 16-30.
22. Shiller, R. J. (1981). Do Stock Prices Move Too Much to be Justified by Subsequent Changes in Dividends? The American Economic Review, 421-436.
23. Shiller, R. J. (1981). Do Stock Prices Move Too Much to be Justified by Subsequent Changes in Dividends? The American Economic Review, 421-436.
24. West, K. D. (1987). A Specification Test for Speculative Bubbles. The Quarterly Journal of Economics, 553-580.
25. Yu, J.-S., & Hassan, M. K. (2010). Rational Speculative Bubbles in MENA Stock Markets. Studies in Economics and Finance, 247–264.