Majör Merkez Bankalarının Para Politikası Yaklaşımları: 2008 Küresel Finans Krizi ve Avrupa Borç Krizi Üzerine Bir Deneme

Yıl 2019, Cilt: 21 Sayı: 1, 140 - 158, 30.04.2019

Burak Sertkaya

Öz

 Küresel
finans krizi sonrasında merkez bankaların para politikalarında önemli
dönüşümler yaşanmıştır. Kriz öncesi dönemde yalnızca fiyat istikrarına odaklanan
merkez bankaları, krizle birlikte finansal istikrarı da dikkate almıştır. Diğer
taraftan merkez bankalarının para politikası için kullandığı araçlar sınırsız
değildir. Özellikle, küresel finans krizinin Avrupa borç krizine dönüşmesi ile
birlikte, gelişmiş ülke merkez bankaları reel ekonomiyi yeniden canlandırmak
için geleneksel olmayan para politikalarına başvurmuştur. Bu kapsamda gelişmiş
ülke merkez bankaları, faiz oranlarını agresif bir şekilde düşürerek politika faizlerini
sıfır seviyelerine indirmiştir. Böylece geleneksel olmayan para politikaları
uygulamaları ile merkez bankaları bilançoları genişlemiş ve parasal taban büyük
ölçüde arttırılmıştır. Merkez bankalarının bu noktadaki amacı daralan küresel
talebe bağlı olarak deflasyon sürecinden çıkmaya çalışmak olmuştur. Bu amaçla
bu çalışmada, küresel krizle birlikte majör olarak kabul edilen merkez
bankalarının (FED, ECB, BOJ ve BOE) para politikaları uygulamalarına ve sonuçlarına
değinilmiştir. Çalışmadaki diğer bir amaç ise küresel kriz sonrası para
politikalarının etkinliğine yönelik tartışmalara dikkat çekmektir.

Anahtar Kelimeler

Küresel Finans Krizi, Avrupa Borç Krizi, Majör Merkez Bankaları, , Para Politikası

Kaynakça

• Acharya, V. V., Eisert, T., Eufinger, C., and Hirsch, C. W. (2018). “Whatever it takes: The real effects of unconventional monetary policy”. SAFE, Working Paper, No. 152.
• Altavilla, C., Boucinha, M., and Peydró, J. L. (2018). “Monetary policy and bank profitability in a low interest rate environment”. Economic Policy, 33(96), 531-586.
• Arezki, Rabah, Candelon B. and A. N. R. Sy, (2011), “Sovereign Rating News and Financial Markets Spillovers: Evidence from the European Debt Crisis”, CESifo, Working Paper, No. 3411
• Balmumcu, Ö. (2013). “Küresel Finans Krizi Ekseninde Para Politikasi Tartişmalari”. Ege Stratejik Araştırmalar Dergisi, 4(2), 32-55.
• Bauer, M. D., and Neely, C. J. (2014). “International channels of the Fed's unconventional monetary policy”. Journal of International Money and Finance, 44, 24-46.
• Brunnermeier, Markus K. and Yann Koby.,(2018), “The Reversal Interest Rate”. NBER, Working Paper No. 25406
• Chinn, M. D. and Frieden, J. A. (2012). “The Eurozone in Crisis: Origins and Prospects”. La Folette School Working Paper, 21(2). 1-11.
• Constancio, V., (2012). “Contagion and the European debt crisis”. Financial Stability Review, 16, 109-121.
• Dabrowski, M. (2010). “The global financial crisis: Lessons for European integration”. Economic Systems, 34(1), 38-54.
• Eraslan, C., and Bayraktar, Y. (2012). “Konut Balonlarinin Oluşumunda Fed'in Rolü Ve Küresel Krizden Çikartilacak Bazi Dersler”. İstanbul Üniversitesi İktisat Fakültesi Mecmuası, 62(2), 38-59.
• Erol, E. D., and Erol, İ. (2015). “Küresel Finans Krizi ve Sonrasında Dünya Merkez Bankalarının Para Politikası Stratejileri”. Uluslararası İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 1(1), 54-65.
• Fawley, B. W. and Neely, C. J. (2013). “Four Stories Of Quantitative Easing”. Federal Reserve Bank of St. Louis Review, 95(1), 51-88.
• Goodhart, C, (2015). “Why Monetary Policy Has Been Comparatively Ineffective?”, The Manchester School, 20-29.
• Heider, F., Saidi, F. and Schepens, G. (2018). “Life below zero: Bank lending under negative policy rates”. ECB Working Paper, No. 2173
• Joyce, M., Miles, D., Scott, A., and Vayanos, D. (2012). “Quantitative easing and unconventional monetary policy–an introduction”. The Economic Journal, 122(564), 271-288.
• Karaş, Z., (2017). “2008 Küresel Krizi Sırasında Merkez Bankaları Tarafından Uygulanan Geleneksel Olmayan Para Politikaları”, Journal of International Social Research, 10(48). 630-639.
• Kawai, M. (2015). “International Spillovers of Monetary Policy: US Federal Reserve's Quantitative Easing and Bank of Japan's Quantitative and Qualitative Easing”. ADBI Working Paper, No. 512.
• Lane, R. P. (2012). “The European Sovereign Debt Crisis”. Journal of Economic Perspectives, 26(3), 49–68.
• Minegishi, M., and Cournède, B. (2010). “Monetary Policy Responses To The Crisis And Exit Strategies”. OECD Economics Department Working Papers, No. 753
• Mishkin, S. F., (2011). “Over the Cliff: From the Subprime to the Global Financial Crisis.” Journal of Economic Perspectives, 25(1), 49–70.
• Mishkin, S. F., (2012), Macroeconomics, Policy and Practice, Pearson.
• Peersman, G., (2011). “Macroeconomic Effects Of Unconventional Monetary Policy In The Euro Area”. ECB Working Paper, No. 1397
• Roubini, N. (2012). “Kriz Ekonomisi: Dünya Ekonomisinin Çöküşü ve Geleceği”, Çev.Işıl Tezcan, Pegasus Yayınları, İstanbul.
• Sheard, P. (2018). “A QE Q&A: Everything You Ever Wanted To Know About Quantitative Easing, Standard & Poor’s Ratings Services”, Economic Research.
• Sheard, P. (2018). “Quantitative Easing – Explaining It and Dispelling the Myths”, https://www.hks.harvard.edu/sites/default/files/centers/mrcbg/programs/senior.fellows/HKSSheardQEStudyGroup23Oct2018.pdf
• Shiratsuka, S. (2010). “Size And Composition Of The Central Bank Balance Sheet: Revisiting Japan’s Experience Of The Quantitative Easing Policy”. Monetary and Economic Studies, 28(3), 79-105.
• Vural, U. (2013). “Geleneksel Olmayan Para Politikalarinin Yükselişi”. Uzmanlık Yeterlilik Tezi, TCMB,
• Wood, S., (2012). “The Euro Crisis”. Policy, 28(1), 32-37.