The Permanent and Transitory Components of Volatility in European Stock Markets

Öz

In financial markets, information and investors are heterogeneous, not homogeneous. In a heterogeneous market, market volatility is not monolithic but has components. The decomposition of volatility into components provides additional information to investors about volatility. This study investigates the impact of permanent and transitory components on the stock market volatility of the Borsa Istanbul, Frankfurt Stock Exchange, London Stock Exchange, and Moscow Exchange. The study covers the 20-year period between 01/02/2003 and 12/30/2022. The impact of permanent and transitory components on the determination of volatility is tested using the Component GARCH model proposed by Engle and Lee (1999). The findings revealed that both permanent and transitory components were effective in determining volatility in Borsa Istanbul, while in Frankfurt Stock Exchange, London Stock Exchange, and Moscow Exchange, only the permanent component had a significant impact. Moreover, there were identified relationships among the volatility components of the stock markets, with a higher relationship observed between

Anahtar Kelimeler

• European Stock Markets
• Volatility
• Volatility Components
• CGARCH

Avrupa Borsalarında Volatilitenin Kalıcı ve Geçici Bileşenleri

Öz

Finansal piyasalarda bilgi ve yatırımcılar homojen değil heterojendir. Heterojen bir piyasada, piyasa volatilitesi yekpare değil, bileşenlerden oluşur. Volatilitenin bileşenlere ayrılması, volatilite hakkında yatırımcılara ilave bilgiler verir. Bu çalışma, kalıcı ve geçici bileşenlerin Borsa İstanbul, Frankfurt Borsası, Londra Borsası ve Moskova Borsası’nın hisse senedi piyasa volatilitesi üzerine etkisini incelemiştir. Çalışma 02/01/2003 ve 30/12/2022 tarihleri arasındaki 20 yıllık dönemi kapsamıştır. Engle ve Lee (1999) tarafından önerilen Component GARCH modeli kullanılarak volatilitenin belirlenmesinde kalıcı ve geçici bileşenlerin etkisi test edilmiştir. Bulgular, Borsa İstanbul’da kalıcı ve geçici bileşenlerin etkili olduğunu, Frankfurt Borsası, Londra Borsası ve Moskova Borsası’nda ise sadece kalıcı bileşenin etkili olduğunu göstermiştir. İlaveten, Frankfurt ve Londra borsaları arasında yüksek volatilite ilişkisi tespit edilirken, Borsa İstanbul ve Moskova borsaları arasında düşük volatilite ilişkisi tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

• Avrupa Borsaları
• Volatilite
• Volatilite Bileşenleri
• CGARCH

Kaynakça

1. Adrian, T., Rosenberg, J. (2008). Stock Returns and Volatility: Pricing the Short-Run and Long-Run Components of Market Risk. The Journal of Finance, 63(6), 2997–3030. doi:10.1111/j.1540-6261.2008.01419.x.
2. Andersen, T. G., & Bollerslev, T. (1997a). Intraday periodicity and volatility persistence in financial markets. Journal of Empirical Finance, 4, 115– 158.
3. Andersen, T. G., & Bollerslev, T. (1997b). Heterogeneous information arrivals and return volatility dynamics: Uncovering the long-run in high frequency returns. Journal of Finance, 52, 975– 1005.