Analysis of the relationship between financial performance indicators and earnings per share using panel data method

Öz

This study aims to examine the effects of financial ratios on earnings per share (EPS). Using panel data analysis, variables such as firm value, asset turnover, short-term debt to total debt ratio, and liquidity ratio were considered as determinants of EPS. The study utilised quarterly financial data from a total of 14 companies operating in the energy and automotive sectors listed on the BIST between the first quarter of 2018 and the fourth quarter of 2024. A fixed effects model was applied, and model selection was validated using the Hausman test. The model estimation was performed using the Driscoll-Kraay robust standard error estimator. According to the findings, firm value and asset turnover ratio have a positive effect on EPS at the 1% significance level. On the other hand, the effect of the liquidity ratio on EPS was determined to be negative and significant at the 5% level. The ratio of short-term debt to total debt has no statistically significant effect on EPS. These findings indicate that companies need to use their assets efficiently and maintain their liquidity levels at optimal levels to increase their earnings per share.

Anahtar Kelimeler

• Earnings per share
• financial ratios
• panel data

Finansal performans göstergeleri ile hisse başına kâr arasındaki ilişkinin panel veri yöntemiyle analizi

Öz

Bu çalışma, finansal oranların hisse başına kâr (EPS) üzerindeki etkilerini incelemeyi amaçlamaktadır. EPS'nin belirleyicileri olarak firma değeri, aktif devir hızı, kısa vadeli borçların toplam borçlara oranı ve likidite oranı gibi değişkenler dikkate alınarak panel veri analizi yöntemiyle analiz gerçekleştirilmiştir. Araştırmada 2018 yılı 1. çeyreği ile 2024 yılı 4. çeyreği arasındaki BİST’E işlem gören enerji ve otomotiv sektörlerinde faaliyet gösteren toplam 14 firmaların dönemsel finansal veriler kullanılmış ve sabit etkiler modeli uygulanarak Hausman testi ile model tercihi doğrulanmıştır. Model tahmini Driscoll-Kraay dirençli standart hatalar tahmincisi ile yapılmıştır. Elde edilen bulgulara göre, firma değeri ve aktif devir hızı oranı EPS üzerinde %1 anlamlılık düzeyinde pozitif bir etki göstermektedir. Öte yandan, likidite oranının EPS üzerindeki etkisi ise %5 düzeyinde negatif ve anlamlı olarak belirlenmiştir. Kısa vadeli borçların toplam borçlara oranı değişkenin EPS üzerinde istatistiksel olarak anlamlı bir etkisi bulunmamıştır. Bu bulgular, işletmelerin hisse başına kârlarını artırabilmek için varlıklarını etkin bir şekilde kullanmaları ve likidite düzeylerini optimal seviyede tutmaları gerektiğini göstermektedir.

Anahtar Kelimeler

• Hisse başına kâr
• finansal oranlar
• panel veri

Kaynakça

1. [1] Penman SH. Financial Statement Analysis and Security Valuation. 5th edition. New York, USA, McGraw-Hill Education, 2013.
2. [2] Brigham EF, Ehrhardt MC. Financial Management: Theory & Practice. 15th edition. Boston, USA, Cengage Learning, 2016.
3. [3] Titman S, Keown AJ, Martin JD. Financial Management: Principles and Applications. 13th edition. Boston, USA, Pearson, 2017.
4. [4] Korkmaz T, Karaca SS. “Firma Performansını Etkileyen Faktörler ve Türkiye Örneği”. İstanbul Management Journal, 12(1), 1-20, 2012.
5. [5] Rahmawati Y, Hadian HN. “The influence of Debt Equity Ratio (DER), Earning Per Share (EPS), and Price Earning Ratio (PER) on stock price”. International Journal of Financial, Accounting, and Management, 3(4), 289-300, 2022.
6. [6] Türkoğlu K, Bekçi İ. “İşletmelerin Finansal Performansı Üzerine Muhafazakâr Muhasebenin Etkisi: BİST’te Bir Araştırma”. Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 16(2), 479-498, 2023.
7. [7] Say S. “Finansal oranlar ve hisse senedi getirileri arasındaki ilişkinin incelenmesi: Gıda sektöründe bir araştırma”. Third Sector Social Economic Review, 57(1), 34-46, 2022.
8. [8] Fathinah H, Setiawan C. “The Effect of Financial Ratios and Firm Size Toward Stock Price of Consumer Goods Industry Listed in the IDX”. Nusantara Science and Technology Proceedings, 4(4), 203-211, 2021.

9. [9] Septiani M, Ariyani N, Ispriyahadi H. “The effect of stock prices, return on assets, and firm size on dividend payout ratio: Evidence from food and beverage sector companies”. Diponegoro International Journal of Business, 3(2), 1-10, 2020.
10. [10] Gör Y, Tekin B. “BİST-100 Endeksinde Muhasebe Karları ve Hisse Senedi Fiyatları İlişkisi Üzerine Bir Araştırma”. Uluslararası İktisadi ve İdari İncelemeler Dergisi, (SI), 229-240, 2019.
11. [11] Allozi NM, Obeidat GS. “Examining the relationship between financial ratios and stock returns”. Journal of Accounting and Management, 4(1), 1-15, 2016.
12. [12] Arkan T. “The relationship between financial ratios and stock returns: Evidence from Kuwait”. International Journal of Economics and Financial Issues, 6(3), 1-9, 2016.
13. [13] Breusch T, Pagan A. “The Lagrange Multiplier Test and Its Applications to Model Specification in Econometrics”. Review of Economic Studies, 47(1), 239-253, 1980.
14. [14] Hausman J. “Specification Test in Econometrics”. Econometrica, 46(6), 1251-1271, 1978.
15. [15] Greene W. Econometrica Analysis. New Jersey, USA, Prentice Hall, 2000.
16. [16] Baltagi B, Wu P. “Unequally spaced panel data regressions with AR(1) disturbances”. Econometric Theory, 15(6), 814-823, 1999.
17. [17] Bhargava A, Franzni L, Narendranathan W. “Serial Correlation and Fixed Effect Models”. Review of Economic Studies, 49(4), 533-549, 1982.
18. [18] Pesaran MH. “General Diagnostic Tests for Cross Section Dependence in panels. Cambridge Working Papers”. Economics, 1240(1), 1-39, 2004.
19. [19] Driscoll JC, Kraay AC. “Consistent Covariance Matrix Estimation with Spatially Dependent Panel Data”. Review of Economics and Statistics, 80(4), 549-560, 1998.
20. [20] Kutner MH, Nachtsheim CJ, Neter J. Applied Linear Regression Models. 4th edition. New York, USA, McGraw-Hill, 2004.