Döviz Kuru, VIX Korku Endeksi ve Yabancı Portföy Yatırımları Etkileşimi

Öz

Bu çalışmanın amacı VIX Korku Endeksi (Volatilite Endeksi) ile döviz kurunun, portföy yatırımları üzerinde etkili olup olmadığını belirlemektir. Bu doğrultuda Ocak 2009 -Ağustos 2021 dönemi aylık verileri kullanılarak değişkenler arasındaki eşbütünleşme ilişkisinin tespiti için ARDL Sınır testi yöntemi kullanılmıştır. ARDL Sınır Testi sonuçlarına göre portföy yatırımları, döviz kuru ve VIX korku endeksi arasında uzun dönemli bir ilişki bulunmakla birlikte, modellerdeki uzun dönem katsayı tahmin sonuçlarına bakıldığında sadece döviz kurunun portföy yatırımları üzerinde anlamlı bir etkisi bulunmuştur. Hata düzeltme modeli sonuçlarına göre ise kısa dönemde döviz kurunun portföy yatırımları üzerinde negatif ve anlamlı, VIX korku endeksi değişkeninin ise portföy yatırımları üzerinde pozitif ve anlamlı bir etkisinin olduğu sonucuna ulaşılmıştır.

Anahtar Kelimeler

• VIX Korku Endeksi
• Portföy Yatırımları
• Döviz Kuru.

The Interaction of the Exchange Rate, the VIX Fear Index and Foreign Portfolio Investments

Abstract

The purpose of this study is to determine whether the VIX Fear Index (Volatility Index) and the exchange rate have an effect on portfolio investments. In this direction, ARDL Bounds test method was used to determine the cointegration relationship between the variables by using monthly data for the period January 2009 - August 2021. According to the results of the ARDL Boundary Test, there is a long-term relationship between portfolio investments, the exchange rate and the VIX fear index, but when looking at the results of long-term coefficient estimates in models, only the exchange rate had a significant effect on portfolio investments. According to the results of the error correction model, it was concluded that the exchange rate had a negative and significant effect on portfolio investments in the short term, and the VIX fear index variable had a positive and significant effect on portfolio investments.

Keywords

• VIX Fear Index
• Portfolio Investments
• Exchange Rate

Kaynakça

1. Afşar, M. (2004). Doğrudan Yabancı Yatırımlar ve Bankacılık Sektörü. Ege Akademik Bakış, 4 (1), 85-101.
2. Agarwal, R. N. (1997). Foreign Portfolio Investment In Some Developing Countries: A Study of Determinants and Macroeconomic Impact. Indian Economic Review. 32(2), 217-229.
3. Agu, Anthony Ogbonna, Ogu Calistus, Ezeanyeji Clement (2019). Foreign Portfolio Investment and Stock Market Returns in Nigeria. Journal of Economics and Finance, 10 (6), 1-9.
4. Akdağ, S. (2019). Effect of VIX Fear Index on Financial Indicators: Turkey Case, Hitit University Journal of Social Sciences Institute, 12(1), 235-256.
5. Aktaş, C. (2010). Türkiye’de Reel Döviz Kuru ile İhracat ve İhracat Arasındaki İlişkinin VAR Tekniğiyle Analizi. Zonguldak Karaelmas Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 6 (11), 123-140.
6. Arbatli E. (2011). Economics Policies and FDI Inflows to Emerging Market Economies. IMF Working Paper, 11/192.
7. Bagchi, D. (2012). Cross-Sectional Analysis of Emerging Market Volatility Index (India VIX) With Portfolio Returns. International Journal of Emerging Markets, 7(4), 383-396.
8. Basher, S. A. ve Sadorsky, P. (2016). Hedging Emerging Market Stock Prices With Oil, Gold, VIX, and Bonds: A Comparison Between DCC, ADCC and GO-GARCH. Energy Economics, 54, 235-247.

9. Bektaş, N. Ç. ve Babuşcu, Ş. (2019). VIX Korku Endeksi ve Cds Primlerinin Büyüme ve Döviz Kuruna Etkisi, Türkiye Örneği. Ufuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 8(16), 97-111.
10. Çağlar Bektaş, N. ve Babuşcu, Ş. (2019). VİX Korku Endeksi ve CDS Primlerinin Büyüme ve Döviz Kuruna Etkisi, Türkiye Örneği . Ufuk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi , 8 (16), 97-111 .
11. Edwards, S., Enders, T. O. ve Silva-Herzog, J. (1988). The United States and Foreign Competition in Latin America. In The United States in the World Economy (pp. 9-77). University of Chicago Press.
12. Egly, P. V., Johnk, D. W. ve Liston, D. P. (2010). Foreign Portfolio Investment Inflows to the United States: The Impact of Investor Risk Aversion and US Stock Market Performance. Norh American Journal of Finance and Banking Research. 4(4), 25-41.
13. Elekwa, P., Aniebo, C., and Ogu, C. (2016). Does foreign portfolio investment affect employment growth in Nigeria. Journal of Economics and Sustainable Development, 7(12), 81-84.
14. Emna, R., ve Myriam, C. (2017). Dynamics of The Relationship Between Implied Volatility Indices and Stock Prices Indices: The Case of European stock markets. Asian Economic and Financial Review, 7(1), 52-62.
15. Ercan, S. ve Demirbaş, B. (2021). Abd Dolar Endeksi İle Vıx Korku Endeksi Arasındaki İlişki: Ardl Sınır Testi Yaklaşımı. Bilgi Ekonomisi ve Yönetimi Dergisi, 15(2), 115-129.
16. Garg, R. ve Dua, P. (2014). Foreign Portfolio Investment Flows to India: Determinants and Analysis, World Development. 59, 16–28.
17. Gülhan Ü. (2020). Altın Fiyatları İle VİX endeksi, BİST 100 Endeksi, Döviz Kuru ve Petrol Fiyatları Ilişkisi: Ekonometrik Bir Analiz. Gümüşhane Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Elektronik Dergisi, 11 (2), 576-591.
18. Gümüş, G. K., Duru, A. ve Güngör, B. (2013). The Relationship Between Foreign Portfolio Investment and Macroeconomic Variables. European Scientific Journal, 9 (34). 209-226. Kaya, A. ve T. Öndeş. (1997). Türkiye’de Yabancı Portföy Yatırımlarının Belirleyicileri. İMKB Dergisi, 13 (52), 19-38.
19. Kaya, A., Güngör, B. ve Özçomak, M. S. (2014). Is VIX Indeks a Fear Indeks for Investors? OECD Countries Stock Exchange Example with ARDL Approach. Proceedings of the First Middle East Conference on Global Business, Economics, Finance and Banking (ME14 DUBAI Conference) Dubai, 10-12 October 2014.
20. Kiracı, K. (2019). BİST Turizm Endeksi İle Dolar Kuru, Dolar Endeksi ve Petrol Fiyatları Arasındaki Nedensellik Ilişkisinin Ampirik Analizi. Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, (53), 73-86.
21. Kliger, D. ve Kudryavtsev A. (2013). Volatility Expectations and The Reaction To Analyst Recommendations. Journal of Economic Psychology, 2013, 3 (C), 1-6.
22. Kodongo, O. ve Ojah, K. (2012). The Dynamic Relation Between Foreign Exchange Rates and International Portfolio Flows: Evidence from Africa's Capital Markets. International Review of Economics and Finance. Sayı 24.
23. Kök, D. ve Nazlıoğlu, E. H. (2020). Finansal Piyasalarda Asimetrik Nedensellik: BIST100, VIX ve Döviz Kuru Örneği . Erciyes Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, (55), 245-262.
24. Mann. C. L. (2002). Perspectives on the U.S. Current Account Deficit and Sustainability. Journal of Economic Perspectives, 16 (3), 131-152.
25. Münyas, T. ve Bektur, Ç. (2021). Korku Endeksi (VIX) ile Kredi Temerrüt Swap (CDS), Dolar Kuru, Euro Kuru, BİST 100 ve Altın Arasındaki İlişkinin Değerlendirilmesi: Türkiye Örneği . TESAM Akademi Dergisi , 8 (2) , 555-571.
26. Neffelli, M. ve Resta, M. (2018). Is VIX Still The Investor Fear Gauge? Evidence For The US and BRIC Markets. Arxiv Preprint Arxiv: 1806.07556.
27. Oskooee, M. B. ve Sohrabian, A. (1992). Stock Prices And The Effective Exchange Rate of the Dollar. Applied Economics, 24(4), 459-464
28. Öner, H., Şarkaya İçellioğlu, C. ve Öner, S. (2018). Volatilite Endeksi (VIX) ile Gelişmekte Olan Ülke Hisse Senedi Piyasası Endeksleri Arasındaki Engel-Granger Eş-Bütünleşme ve Granger Nedensellik Analizi. Finansal Araştırmalar ve Çalışmalar Dergisi, 10(18), 110-124.
29. Pal, P. (2011). Foreign Portfolio Investment, Stock Market and Economic Development: A Case Study of India. Capital Without Borders: Challenges to Development, 1, 121.
30. Pazarlıoğlu, M. V. ve E. Gülay. (2007). Net Portföy Yatırımları ile Reel Faiz Arasındaki İlişki ve Türkiye Örneği-1992: I-2005: IV. Dokuz Eylül Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 9 (2), 201-221.
31. Sadeghzadeh, K. (2018). Borsanin Psikolojik Faktörlere Duyarliliği: Oynaklik Endeksi (VIX) ve Tüketici Güven Endeksi (TGE) İle Bist 100 Endeksi Arasindaki İlişkiler. Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 19(2), 238-253.
32. Sarıtaş, H. ve Nazlıoğlu, E. H. (2019). Korku Endeksi, Hisse Senedi Piyasası ve Döviz Kuru İlişkisi: Türkiye İçin Ampirik Bir Analiz . Ömer Halisdemir Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 12 (4), 542-551.
33. Tarı, R. (2008). Ekonometri, Kocaeli: Kocaeli Üniversitesi Yayınevi
34. Telçeken, N., Kıyılar, M. ve Kadıoğlu, E. (2019). Volatilite endeksleri: Gelişimi, Türleri, Uygulamaları ve TRVIX Önerisi. Ekonomi Politika ve Finans Araştırmaları Dergisi, 4(2), 204-228.
35. Telek, C. (2020). VIX Endeksinin Türkiye’de Portföy Yatırımları ve Döviz Kurlarıyla İlişkisi. İzmir İktisat Dergisi, 35(3), 635-646.
36. Tezer, H. (2020). Uluslararası Sermaye Hareketlerinin Türkiye Ekonomisi Üzerindeki Makroekonomik Etkisinin İncelenmesi (2008-2018). Atatürk Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 24(2), 831-859.