Tek Politika Faizi, Farklı Sektörel Tepkiler: Türkiye’de Parasal Aktarım Mekanizmasına İlişkin Kanıtlar

Öz

Bu çalışma, Türkiye’de enflasyon hedeflemesi dönemi altında sektörel parasal aktarım mekanizmasını incelemektedir. 2006Ç1–2018Ç2 dönemine ait üç aylık veriler kullanılarak tarım, sanayi, inşaat ve hizmetler sektörleri için VAR modelleri tahmin edilmektedir. Ampirik çerçevede sektörel çıktı, sektörel üretici fiyatları, sektörel krediler, sektörel borsa endeksleri, efektif politika faizi ve nominal döviz kuru yer almaktadır. Para politikası şoklarının dinamik etkilerini ve aktarım kanallarının göreli önemini değerlendirmek amacıyla etki-tepki fonksiyonları ve tahmin hatası varyans ayrıştırmaları kullanılmaktadır. Bulgular, para politikasının hem sektörel çıktı hem de sektörel fiyatlar üzerinde etkili olduğunu, ancak tepkilerin büyüklüğü ve zamanlamasının sektörler arasında farklılaştığını göstermektedir. Döviz kuru kanalı özellikle sektörel fiyat dinamikleri açısından en yaygın aktarım mekanizması olarak öne çıkarken, faiz oranı kanalı inşaat ve hizmetler sektörü çıktısı açısından daha belirgin görünmektedir. Bulgular, Türkiye’de para politikasının etkilerinin sektörler arasında farklılaştığını göstermektedir.

Anahtar Kelimeler

• Parasal Aktarım Mekanizması
• Sektörel Dinamikler
• VAR

Etik Beyan

Etik kurulu onayı ve/veya yasal/özel izin gerektirmeyen bu çalışma, araştırma ve yayın etiğine uygundur.

One Policy Rate, Different Sectoral Responses: Evidence on the Monetary Transmission Mechanism in Türkiye

Öz

This paper examines the sectoral monetary transmission mechanism in Türkiye during the inflation-targeting period. Using quarterly data for 2006Q1–2018Q2, it estimates VAR models for the agriculture, industry, construction, and services sectors. The empirical framework includes sectoral output, sectoral producer prices, sectoral credit, sectoral stock market indices, the effective policy rate, and the nominal exchange rate. Impulse response functions and forecast error variance decompositions assess the dynamic effects of monetary policy shocks and the relative importance of transmission channels. The findings show that monetary policy affects both sectoral output and prices, but the magnitude and timing of responses vary across sectors. The exchange rate channel is the most influential mechanism, particularly for sectoral price dynamics, while the interest rate channel is especially relevant for construction and services output. These results indicate that monetary policy in Türkiye is not sectorally neutral and that aggregate analyses may conceal important heterogeneity across production sectors.

Anahtar Kelimeler

• Monetary Transmission Mechanism
• Sectoral Dynamics
• VAR

Etik Beyan

This study which does not require ethics committee approval and/or legal/specific permission complies with the research and publication ethics.

Kaynakça

1. ......................