FİNANSAL RİSKLERİN FİRMA DEĞERİ ÜZERİNE ETKİSİ: BİST ÖRNEĞİ

Yıl 2017, Cilt: 3 Sayı: 1, 1 - 18, 02.02.2017

Zekai Şenol Süleyman Serdar Karaca

Öz

Günümüz işletmeciliğinde, işletme amacı değer artırma olarak ifade
edilmektedir. Kar maksimizasyonu kavramının risk kavramını içermemesi,
özsermayeyi bedelsiz kabul etmesi, hissedar beklentilerini dikkate almaması
gibi nedenlerle yerine değer maksimizasyonu kavramı geçerli hale gelmiştir.
Bunun neticesinde muhasebe karı yerine piyasa koşullarında ortaya çıkan firma
değeri kavramı yaygınlaşmıştır. Bu çalışmada işletmelerin finansal yapılarından
ortaya çıkan risklerin firma değeri üzerine etkileri panel veri analiziyle test
edilmiştir. 2008-2015 döneminde, İstanbul Sanayi Odası tarafından açıklanan
2015 yılı ilk 500 firma içerisinden, aynı zamanda Borsa İstanbul’da işlem
gören3 5 firma incelenmiştir. Çalışmada bağımlı değişkenler olarak TBNQ ile
PDDD, bağımsız değişkenler ise Finansal Kaldıraç (KLD), Kredi Riski (KRD), Kur
Riski (KUR) ve Likidite Riski (LKD) seçilmiştir. Çalışmanın sonucunda, kaldıraç
ve kredi riskleri firma değerini pozitif; kur ve likidite riski ise negatif
etkilediği görülmektedir.

Anahtar Kelimeler

Finansal Riskler, Firma Değeri, Panel Veri Analizi

THE EFFECT OF FINANCIAL RISKS ON FIRM VALUE: ISE CASE

Öz

 

ABSTRACT

In today’s business management, the purpose of company is expressed
as the increase of value. The concept of value maximization becomes valid
instead of the concept of profit maximization due to the lack of the inclusion
of the concept of risk, accepting the free of equity, not taking into
consideration of shareholders expectations. Thus, the concept of firm value
which appears in market conditions has become widespread instead of accounting
profit. In this study, the effects of risks which emerges from financial
strutures on firm value has been analyzed with panal data anaysis. 35 firms
which are selected from first 500 firms declared by Istanbul Industry Board and
also traded in Borsa Istanbul, were investigated in the period of 2008-2015. In
the study, TBNQ and PDDD has been selected as dependent variables; on the other
hand, Financial Leverege (KLD), Credit Risk (KRD), Currency Risk (KUR) and
Liquidity Risk has been selected as independent variables. As a result of the
study, while KLD, KRD variables affect the firm value positively, KUR and LKD
variables affect negatively.

Anahtar Kelimeler

Financial Risks, Firm Value, Panel Data Analysis

Kaynakça

• Allayannis, G. & Weston, J. P. (2001). The Use of Foreign Currency Derivatives and Firm Market Value, Review of Financial Studies, 14(1), 243-276.
• Alptekin, V. (2012). Benoit Hipotezi: Seçilmiş OECD Ülkeleri Ölçeğinde Panel Veriler Yardımıyla Analizi. Celal Bayar Üniversitesi S.B.D. 10(2), 204-2015.
• Aydın, N., Başar, M. & Çoşkun, M. (2015). Finansal Yönetim, Yenilenmiş 2. Baskı. Ankara: Detay Yayıncılık.
• Baltagi, B. H. (2005). Econometric Analysis of Panel Data. England: John & Wiley Sons, Ltd.
• Bertinetti, G. S., Cavezzali, E. & Gardenal, G. (2013). The Effect of The Enterprise Risk Management Implementation on The Firm Value of European Companies, Working Paper Series, http://virgo.unive.it/wpideas/storage/2013wp10.pdf (13.07.2014).
• Carter, D. A., Rogers, D. A. & Simkins, B. J. (2006). Does Hedging Affect Firm Value? Evidence from The US Airline Industry, Finansal Management, 35(1), 53-86.
• Farrell, M. & Gallagher, R. (2014). The Valuation Implıcations of Enterprise Risk Management Maturity, The Journal of Risk and Insurance, 82(3), 625-657.
• Fraser, J. & Simkins, B. J. (Edit). (2010). Enterprise Risk Management: Today’s Leading Research and Best Practices for Tomorrow’s Executives, John Wiley & Sons Inc., New Jersey, ABD.
• Hoyt, R. E. & Liebenberg, A.P. (2011). The Value of Enterprise Risk Management. Journal of Risk and Insurance. 78 (4), 795-822.
• Jin, Y. & Jorion, P. (2006). Firm value and Hedging: Evidence from U. S. Oil and Gas Producers, The Journal of Finance, 6(2), 893-919.
• Kaya, U. (2014). Menkul Kıymet Piyasaları Ekonomik Büyümenin Bir Dinamiği Midir? Gelişmiş ve Gelişmekte Olan Ülkelere Yönelik Panel Veri Analizi. Atatürk Üniversitesi İ.İ.B.F. Dergisi, 28 (4), 285-306.