THE ANALYSIS OF CHANGES IN THE POLICY INTEREST RATES ON BORSA İSTANBUL 100 INDEX BY EVENT STUDY METHODOLOGY

Öz

Central banks use monetary policy tools to ensure financial stability and price stability. Policy interest rate is one of the most effective tools of monetary policy. The aim of this study is to examine the effect of policy interest rates applied by the TCMB on Borsa Istanbul between 2010-2020. The effect of interest rate increase or cut decisions on the BIST 100 index was analyzed by the event study method. According to the results of the analysis, it has been determined that interest rate cut decisions have a significant and negative effect on the BIST100 index, while interest rate increase decisions have a negative effect, but this effect is non-significant.

Anahtar Kelimeler

• Policy Rate,BIST100,TCMB,Event Study

POLİTİKA FAİZİNDEKİ DEĞİŞİMLERİN BORSA İSTANBUL 100 ENDEKSİ ÜZERİNDEKİ ETKİSİNİN OLAY ANALİZİ İLE İNCELENMESİ

Öz

Merkez bankaları finansal istikrarı ve fiyat istikrarını sağlamak amacı ile para politikası araçlarını kullanmaktadır. Belirlenen politika faiz oranları para politikasının en etkili araçlarından birisidir. Bu çalışmanın amacı 2010-2020 yılları arasında TCMB tarafından uygulanan politika faiz oranlarının Borsa İstanbul üzerindeki etkisini incelemektir. Olay analizi yöntemi ile gerçekleştirilen çalışmada, TCMB’nin faiz artırım veya indirim kararlarının BIST100 endeksi getirisi üzerindeki etkisi incelenmiştir. Analiz sonuçlarına göre faiz indirim kararlarının BIST100 endeksi üzerinde anlamlı ve negatif yönde etkisi olduğu tespit edilmiş, faiz artırım kararlarının ise negatif etkisi olmakla birlikte bu etkinin anlamlı düzeyde olmadığı tespit edilmiştir.

Anahtar Kelimeler

• Politika Faizi,BIST100,TCMB,Olay Analizi

Kaynakça

1. Akay, H. K. & Nargelecekenler M. 2009. Para politikası şokları hisse senedi fiyatlarını etkiler mi? Türkiye örneği. Marmara Üniversitesi İİBF Dergisi, 272: 129-152.
2. Anderson, M. 2007. Using intraday data to gauge financial market responses to FED and ECB monetary policy decisions. ECB Working Paper, 726.
3. Bayazıtlı, E., Kaderli, Y. & Gürel, E. 2008. Kâr payi dagitma duyurularinin firmalarin hisse senedi getirilerine etkisi: İMKB’ye kayitli, taş ve toprağa dayalı sanayide faaliyet gösteren bazi firmalar üzerinde bir olay etüdü çalismasi. Muhasebe & Denetime Bakiş Dergisi, 26: 1-16.
4. Bhuvaneshwari, D. & Ramya, K. 2014. Impact of stock split announcement on stock prices, International Journal Of Management, 3: 36-46.
5. Boyd, J.H., Jagannathan, R. & Hu, J. 2001. The stock market’s reaction to unemployment news: Why bad news is usually good for stocks. NBER Working Paper, 8092.
6. Brown, S.J. & Warner, J.B. 1985. Using daily stock returns the case of event studies. Journal of Financial Economics, 14: 3-31.
7. Campbell, J. Y. & Ammer, J. 1991. What moves the stock and bond markets? A variance decomposition for long-term asset returns. Nber Working Paper Series: 1-40.
8. Campbell, J.Y., Andrew W. L. & MacKinlay A.C. 1997. The econometrics of financial markets, New Jersey: Princeton University Press.

9. Chesney, M., Reshetar, G. & Karaman, M. 2011. The impact of terrorism on financial markets: an empirical study. Journal of Banking and Finance, 2: 253-267.
10. Cook, T. & Hahn, T. 1989. The effect of changes in the federal funds rate target on market interest rates in the 1970’s. Journal of Monetary Economics, 24(3): 331-351.
11. Fair, R.C. 2006. Events that shook the market. The Journal of Business .752: 713-731.
12. Gökalp, T. B. 2015. Türkiye’de asimetrik faiz koridoru uygulamasinin hisse senedi piyasasindaki alternatif serilerin getirileri üzerindeki etkileri. Yayımlanmamış doktora tezi.
13. Maltepe Üniversitesi, İstanbul.
14. Güleç, C. T. 2014. The impact of changes in interest rate policies on the stock market volatility: evidence from Borsa İstanbul. Yayımlanmamış yüksek lisans tezi. Dokuz Eylül Üniversitesi, İzmir.
15. Harmancı, S. 2013 Ülke kredi derecelendirme notlarının finansal piyasalar üzerine etkisi & Borsa İstanbul 100 Endeksi üzerine bir uygulama. Yayımlanmamış yüksek lisans tezi, İstanbul Üniversitesi, İstanbul.
16. Kıymaz, H. 1999. Borsa fısıtıltılarının hisse senedi fiyatları üzerindeki etkileri İMKB deneyimi, İktisat İşletme & Finans Dergisi, 164: 20-29.
17. Kuzu, S. 2017. Türkiye Cumhuriyeti Merkez Bankasi (TCMB) faiz koridoru stratejisinin hisse senedi piyasasi ve döviz kuru üzerine etkisinin analiz edilmesi. Uygulamalı Sosyal Bilimler Dergisi, 12: 46-61.
18. Mazgit, İ . 2013. Endeks kapsamında olmanın hisse senedi getirilerine etkisi: BIST temettü 25 endeksi üzerine bir uygulama. Sosyoekonomi, 20(20): 225-264.
19. Moya-Martínez, P., Ferrer-Lapeña R. & Escribano-Sotos, F. 2015. Interest rate changes and stock returns in Spain: A wavelet analysis. BRQ Business Research Quarterly, 18(2): 95-100.
20. Mutan,O.C. & Topçu, A. 2009. Türkiye hisse senedi piyasasinin 1990-2009 tarihleri arasinda yaşanan beklenmedik olaylara tepkisi. Sermaye Piyasasi Kurulu Araştirma Dairesi Araştırma Raporu.
21. Okatan, T. 2019. Interaction between Istanbul Stock Exchange and interest rate corridor, case of Turkey. Yayımlanmamış yüksek lisans tezi. Yeditepe Üniversitesi, İstanbul.
22. Özbuğday, F.C. 2017. Pay piyasasının bankaların “uzlaşması”na tepkisi: Bir olay çalışması analizinden kanıtlar. V. Anadolu International Conference in Economics, 11-13, Mayıs 2017, Eskişehir.
23. Rigobon, R. & Sack, B. 2004. The impact of monetary policy on asset prices. Journal of Monetary Economics. 51: 1553-1575.
24. Seçme, O. Z. & Hepşen, A. 2018. Amerikan Merkez Bankası (FED) & Avrupa Merkez Bankası (ECB) kararlarının finansal piyasalara etkisi. Uluslararası Toplum Araştırmaları Dergisi, 916: 1701-1732.
25. Soylu, N., Korkmaz, T. & Çevik, İ. E. 2014. Merkez Bankası faiz duyurularının finansal piyasalara etkisi. Business and Economics Research Journal, 54: 89-118.
26. Tezcan,S. 2009. Faiz oranlarının hisse senedi getirileri üzerindeki etkisi ve IMKB’de bir uygulama. Yayımlanmamış yüksek lisans tezi. Marmara Üniversitesi, İstanbul.
27. TCMB. 2020. Merkez Bankası Faiz Oranları. Erişim Adresi
28. https://www.tcmb.gov.tr/wps/wcm/connect/tr/tcmb+tr/main+menu/temel+faaliyetler/para+politikasi/merkez+bankasi+faiz+oranlari Erişim tarihi: 20.04.2020.
29. Uyar, U., Uyar, K. S & Gökçe A. 2016. Gösterge faiz orani dalgalanmaları ve BİST endeksleri arasındaki ilişkinin eşanlı kantil regresyon ile analizi. Ege Akademik Bakış, 164: 587-598.