Makroekonomik Faktörler ve Pay Senedi Getirisi: BIST Banka Endeksi Firmaları Üzerine Panel Veri Analizi

Yıl 2018, Sayı: 78, 199 - 216, 04.04.2018

Emre Esat Topaloğlu , Özlem Karakozak

https://doi.org/10.25095/mufad.412693

Cited By: 5

Öz

Çalışmada, makroekonomik faktörler olarak ifade edilen döviz kuru, faiz oranı, enflasyon oranı, altın fiyatı ve para arzı ile pay senedi getirisi arasındaki ilişkiyi ortaya çıkarmak amaçlanmıştır. Bu amaçla çalışmada, 2007: 12-2017: 9 dönemleri arasında Borsa İstanbul Banka Endeksi’nde pay senetleri işlem gören bankalar analiz kapsamında incelenmiştir. Makroekonomik faktörler, TL/USD alış ve satış ortalaması, mevduatlara uygulanan ağırlıklı ortalama faiz oranı, yurt içi üretici fiyat endeksi, 1 ons altın Londra satış fiyatı ve M2 esas alınarak belirlenirken, pay senedi getirisi ise sürekli geometrik getiri ile ölçülmüştür. Pay senedi getirisi ile makroekonomik faktörler arasındaki ilişki panel veri analizi kullanılarak araştırılmıştır. Araştırma neticesinde, pay senedi getirisi ile döviz kuru, faiz oranı ve para arzı arasında istatistiksel olarak anlamlı ve negatif yönlü ilişki tespit edilirken, altın fiyatı ve enflasyon oranı ile pay senedi getirisi arasında herhangi bir ilişki tespit edilmemiştir.

Anahtar Kelimeler

Pay Senedi Getirisi, Makroekonomik Faktörler, Panel Veri Analizi, Borsa İstanbul, Banka Endeksi

Kaynakça

• Albayrak, Ali Sait (2005), “Çoklu Doğrusal Bağlantı Halinde Enküçük Kareler Tekniğinin Alternatifi Yanlı Tahmin Teknikleri ve Bir Uygulama”, ZKÜ Sosyal Bilimler Dergisi, 1 (1), ss. 105-126.
• Albeni, Mesut - Yusuf Demir (2005), “Makro Ekonomik Göstergelerin Mali Sektör Hisse Fiyatlarına Etkisi (İMKB Uygulamalı)”, Muğla Üniversitesi Sbe Dergisi, 14, ss. 1-18.
• Baum, Christopher F. (2006), “An Introduction to Modern Econometrics Using Stata”, Stata Press: USA.
• Beaulieu, Marie Claude – Cosset, Jean Claude – Essaddam, Naceur (2002), “The Impact of Political Risk on the Volatility of Stock Returns: the Case of Canada”, Cahier de recherche/Working Paper, 2 (8), pp. 701-718.
• Acar Boyacıoğlu, Melek – Çürük, Derya (2016), “Döviz Kuru Değişimlerinin Pay senedi Getirisine Etkisi: Borsa İstanbul 100 Endeksi Üzerine Bir Uygulama”, Muhasebe ve Finansman Dergisi, 70, ss.143-156.
• Boztosun, Derviş (2010), “İMKB’de İşlem Gören Banka Hisse Senetlerinin Getirileri İle Makro Ekonomik Faktörler Arasındaki İlişkinin Analizi”, 3. Sektör Sosyal Ekonomi Dergisi, 45 (4), ss. 39-53.
• Chrystell Flota (2014), “The Impact of Exchange Rate Movements on Firm Value in Emerging Markets: The Case of Mexico”, American Journal of Economics, 4 (2A), pp. 51-72.
• Çetin, Ali Cüneyt – Bıtırak, İbrahim Anıl (2015), “Türkiye’deki Makro Ekonomik Verilerin Pay senedi Getirilerini Etkileme Gücünün Arbitraj Fiyatlama Modeli İle Analizi”, Süleyman Demirel Üniversitesi Vizyoner Dergisi, 6 (12), ss. 1-19.
• Dizdarlar, H. Işın - Derindere, Sinem (2008), “Pay senedi Endeksini Etkileyen Faktörler: İMKB 100 Endeksini Etkileyen Makroekonomik Göstergeler Üzerine Bir Araştırma”, Yönetim Dergisi, 61, ss. 113-124.
• Errunza, Vihang R. – Senbed, Lemma B. (1981), “The Effects of International Operations on the Market Value of the Firm: Theory and Evidence”, The Journal Of Finance, 36 (2), pp. 401-417.
• Gujarati, N. Damadoran (2003), “Basic Econometrics”, New York: McGraw Hill Book Co.
• Gujarati, N. Damodar (1995), “Basic Econometrics”, 3rd Edition, New York: McGraw-Hill
• Güngör, Bener - Yerdelen Kaygın, Ceyda (2015), “Dinamik Panel Veri Analizi İle Pay senedi Fiyatını Etkileyen Faktörlerin Belirlenmesi”, Kafkas Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 6 (9), ss. 149-168.
• Humpe, Andreas - Macmillan, Peter (2007), “Can Macroeconomic Variables Expalin Long Term Stock Market Movements? A Comparisonof the Us and Japan”, Centre for Dynamic Macroeconomic Analysis Working Paper Series, 20 (7), pp. 1-26.
• Belen, Muhammet - Karamelikli, Hüseyin (2016), “Türkiye’de Pay senedi Getirileri ile Döviz Kuru Arasındaki İlişkinin İncelenmesi: ARDL Yaklaşımı”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 45 (1), ss. 34-42.
• Kaya, Vahdet – Çömlekçi, İstemi – Kara, Oğuz (2013), “Pay senedi Getirilerini Etkileyen Makroekonomik Değişkenler 2002-2012 Türkiye Örneği”, Dumlupınar Üniversitesi Sosyal Bilimler Dergisi, 35, ss. 167-176.
• Korkmaz, Turhan - Yıldız, Berk – Gökbulut, Rasim (2010), “Testing The Validity of CAPM in ISE National 100 İndex With Panel Data Analysis”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi 39 (1), ss. 95-105.
• Lesseig, Vance - Duane Stock (1998), “The Effect of Interest Rates on the Value of Corporate Assets and the Risk Premia of Corporate Debt”, Quantitative Finance and Accounting, 11 (5), pp. 5-22.
• Nisha, Nabila (2015), “Impact of Macroeconomic Variables on Stock Returns: Evidence from Bombay Stock Exchange (BSE)”, Journal of Investment and Management, 4 (5), pp. 162-170.
• Özer, Ali – Kaya, Abdülkadir – Özer, Nevin (2011), “Pay senedi Fiyatları ile Makroekonomik Değişkenlerin Etkileşimi”, Dokuz Eylül Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Fakültesi Dergisi, 26 (1), ss. 163-182.
• Palia, Darius – Thomas, Jacob (1997), “Exchange Rate Exposure and Firm Valuation: New Evidence for Market Efficiency” (http://faculty.som.yale.edu/jakethomas/papers/fx.pdf)
• Sayılgan, Güven – Süslü, Cemil (2011), “Makroekonomik Faktörlerin Pay senedi Getirilerine Etkisi: Türkiye ve Gelişmekte Olan Piyasalar Üzerine Bir İnceleme”, BDDK Bankacılık ve Finansal Piyasalar Dergisi, 5 (1), ss. 73-96.
• Sevinç, Erkan (2014), “Makroekonomik Değişkenlerin, BİST-30 Endeksinde İşlem Gören Pay senedi Getirileri Üzerindeki Etkilerinin Arbitraj Fiyatlama Modeli Kullanarak Belirlenmesi”, İstanbul Üniversitesi İşletme Fakültesi Dergisi, 43 (2), ss. 271-292.
• Yurttançıkmaz, Ziya Çağlar (2012), “Döviz Kuru ve Enflasyonun Pay senedi Getirileri Üzerindeki Etkisi”, EKEV Akademi Dergisi, 16 (51), ss. 393-410.