EFFECT OF RESEARCH AND DEVELOPMENT INVESTMENTS ON STOCK RETURNS AND STOCK VOLATILITY: AN APPLICATION ON BORSA ISTANBUL TECHNOLOGY FIRMS

Yıl 2017, Cilt: 7 Sayı: 1, 1 - 13, 30.06.2017

Emre Esat Topaloğlu Aslı Yıkılmaz Erkol Özlem Karakozak

Öz

Investigating and
evaluating these research costs (R&D) investments in stock returns and
stock price volatility are examined. The contribution of the R&D
investments of the sector to the country's economy and the concentration of
R&D investments are taken into consideration. The firms that are active in
the information sector are investigating the relationship between R&D
investments and stock returns and price volatility. In this context, the relationship between R&D
investments of 14 firms operating in the BIST technology sector between
2011-2015 and stock returns and stock volatility has been analyzed by panel
regression method. Two models were
established in the scope of the study. In the first model, the effects of R&D
investments and R&D intensity on stock returns were examined. In the second
model, the effects of R&D investments and R&D intensity on price
volatility were examined. According to the results, there is a positive
relationship between R&D investments and stocks, while there is no significant
relationship between R&D intensity and stocks. While there is a negative
and meaningful relationship between stock price volatility and R&D
investments, no significant relationship between R&D intensity and stock
price volatility has been found.

Anahtar Kelimeler

R&D, Equity, Volatility, R&D Intensity

ARAŞTIRMA VE GELİŞTİRME YATIRIMLARININ PAY SENEDİ GETİRİLERİ VE PAY SENEDİ FİYAT VOLATİLİTESİNE ETKİSİ: BORSA İSTANBUL TEKNOLOJİ BİLİŞİM FİRMALARI ÜZERİNE BİR UYGULAMA

Öz

Bu çalışmada
firmaların araştırma ve geliştirme (Ar-Ge) yatırımlarının pay senedi getirileri
ve pay senedi fiyat volatilitesine etkisi incelenmektedir. Sektörün Ar-Ge
yatırımlarının ülke ekonomisine katkıları ve Ar-Ge yatırımlarının yoğunluğu göz
önünde bulundurularak teknoloji bilişim sektöründe faaliyet gösteren firmaların
Ar-Ge yatırımları ile pay senedi getirileri ve fiyat volatiliteleri arasındaki
ilişki araştırılmaktadır. Bu kapsamda 2011-2015 yılları arasında BIST teknoloji
sektöründe faaliyet gösteren 14 firmanın Ar-Ge yatırımları ile pay senedi
getirileri ve pay senedi volatilitesi arasındaki ilişki panel regresyon yöntemi
ile analiz edilmiştir. Çalışma kapsamında iki model kurulmuştur. İlk modelde
Ar-Ge yatırımları ve Ar-Ge yoğunluğunun pay senedi getirilerine etkisi
incelenirken, ikinci modelde ise Ar-Ge yatırımları ve Ar-Ge yoğunluğunun fiyat volatilitesine
etkisi incelenmiştir. Elde edilen sonuçlara göre Ar-Ge yatırımları ile pay
senedi getirileri arasında pozitif bir ilişki saptanırken, Ar-Ge yoğunluğu ile pay
senedi getirileri arasında anlamlı bir ilişkiye rastlanmamıştır. Pay senedi
fiyat volatilitesi ile Ar-Ge yatırımları arasında ise negatif ve anlamlı bir
ilişkiye rastlanırken, Ar-Ge yoğunluğu ile pay senedi fiyat volatilitesi
arasında anlamlı bir ilişki tespit edilememiştir.

Anahtar Kelimeler

Ar-Ge, Pay Senedi Getirileri, Volatilite

Kaynakça

• Gu, L. (2016). Product market competition, R&D investment, and stock returns, Journal of Financial Economics, 119: 441–455.
• S. K. ve Narayanan, K. (2015). Stock Excess Return, R&D intensity and Market Concentration: A Study of IT Firms in India, Asian Journal of Innovation and Policy, 4 (2): 200-216.
• Morbey, G. K. (1988), R&D: Its Relationship to Company Performance, Journal of Production and Innovation Management, 5 (3), 191-200.
• Chan, L.K.C., Lakonishok, J. ve Sougiannis, T. (2001), "The Stock Market Valuation of Research and Development Expenditures", Journal of Finance, 56 (6), 2431-2456.
• Hsieh, P. H., Mishra, C.S. ve Gobeli, D.H. (2003), The Return on R&D Versus Capital Expenditures in Pharmaceutical and Chemical Industries, IEEE Transactions on Engineering Management, 50 (2).
• Bae, S.C. ve Kim, (2003), The Effect of R&D Investments on Market Value of Firms: Evidence from the US, Germany, and Japan, The Multinational Business Review, 11 (3), 51-76.
• Cincera, M.,Cozza, C., Tübke, A. ve Voigt, P. (2012), Doing R&D or Not (in a Crisis), That Is the Question, European Planning Studies, 20(9), 1525-1547.
• Li, D. (2011), Financial Constraints, R&D Investment, and Stock Returns, Review of Financial Studies, 24 (9), 2974-3007.
• Başgöze, P. ve Sayın, H.C. (2013), "The Effect Of R&D Expenditure (Investments) on Firm Value: Case of Istanbul Stock Exchange". Journal of Business Economics & Finance, 2 (3), 5-12.
• Özcan, M., Ağırman, M. E. ve Yılmaz, Ö. (2014). Ar-Ge Yatırımlarının Pay senedi Getirisi Üzerine Etkisi: BĠST Teknoloji ve Bilişim Firmaları Üzerine Bir Uygulama, Maliye Dergisi, Sayı 166, Ocak-Haziran, 139-158.
• Karacaer, S., Aygün, M. ve İç, S. (2009).Araştirma ve Geliştirme Giderlerinin Firma Performansı Üzerindeki Etkisi: Istanbul Menkul Kiymetler Borsası Üzerine Bir Inceleme, Modav, Sayı 2, 65-86.
• Chambers, D., R. Jennings ve R. B. Thompson. 2002. “Excess returns to R&D intensive firms”, Review of Accounting Studies, 7: 133–158.
• Al-Horani, A., P. F. Pope ve A. W. Stark. 2003. “Research and Development Activity and Expected Returns in the United Kingdom”, European Finance Review, 7: 27–46.
• Ho, Y. K., Z. Xu ve C. M. Yap. 2004. “R&D investment and systematic risk” Accounting and Finance 44: 393–418.