Genişletilmiş ARDL Yaklaşımı ile Enerji Belirsizliğinin Alternatif Yatırım Araçları Üzerindeki Etkisi

Belirsizlik olgusu, araştırmacıların ve politika yapıcıların ilgisini çeken önemli bir kavram olarak karşımıza çıkmaktadır. Bu nedenle belirsizliği ölçmek amacıyla birçok ampirik model tasarlanmıştır. Bunlardan enerji belirsizliği endeksi, enerji piyasalarındaki belirsizlik düzeyini ölçmekte olup; enerji fiyatları, neredeyse tüm sektörleri etkileyen temel bir girdi olarak finansal varlıkların getirilerini şekillendirebilmektedir. Dolayısıyla enerji belirsizliğinin finansal piyasalarda işlem gören yatırım araçları üzerindeki etkisinin araştırılması önem arz etmektedir. Bu çalışmada, 1996/Ocak - 2022/Ekim dönemine ilişkin veriler kullanılarak, enerji belirsizliği endeksinin altın, ABD Dolar endeksi ve S&P 500 endeksi üzerindeki etkisi Genişletilmiş ARDL yöntemi aracılığıyla analiz edilmiştir. Oluşturulan modellerin tahmini sonucunda, enerji belirsizliği endeksi ile bahse konu alternatif yatırım araçlarının tümünün uzun dönemde birlikte hareket ettikleri tespit edilmiştir. Uzun dönem katsayıların tahmini sonucunda ise, enerji piyasasına yönelik belirsizlik algısındaki değişimlerin, altın piyasası getirileri üzerinde negatif yönlü bir etkiye neden olduğu görülmüştür. Ayrıca, enerji piyasası belirsizliğinde ortaya çıkan pozitif (negatif) yönlü değişimlerin, uluslararası pay ve döviz piyasalarına ait getirileri artırdığı (azalttığı) belirlenmiştir. Genel anlamda ulaşılan bulguların, piyasa katılımcılarına yeni bir perspektif sağlaması ve finansal piyasalardaki bağlantıların daha iyi anlaşılmasına katkı sunması beklenmektedir.

Uncertainty is an important concept that attracts the attention of researchers and policy makers. Therefore, many empirical models have been designed to measure uncertainty. Among these, the energy uncertainty index measures the level of uncertainty in energy markets; energy prices, as a key input affecting almost all sectors, can shape the returns on financial assets. Accordingly, it is important to investigate the impact of energy uncertainty on investment instruments traded in financial markets. In this study, using data for the period between January 1996 and October 2022, the impact of the energy uncertainty index on gold, the US Dollar index and the S&P 500 index is analyzed through the Augmented ARDL method. As a result of the estimation of the models constructed in pairs, it is found that the energy uncertainty index and all of these alternative investment instruments move together in the long run. The estimation of the long-run coefficients reveals that changes in the perception of energy market uncertainty have a negative impact on gold market returns. Moreover, positive (negative) changes in energy market uncertainty are found to increase (decrease) international equity and foreign exchange market returns. Overall, the findings are expected to provide market participants with a new perspective and contribute to a better understanding of the linkages in financial markets.