SERMAYE YAPISI TEORİLERİNİN REEL SEKTÖR FİRMALARI ÖZELİNDE TEST EDİLMESİ

Yıl 2017, Sayı: 2, 135 - 161, 01.03.2017

Seda Cansız Güven Sayılgan

Öz

Bu
çalışmada, 2003-2014 yılları arasında hisse senetleri Borsa İstanbul’da işlem
gören 169 adet reel sektör işletmesinin sermaye yapısı kararlarının, diğer bir
deyişle borçlanma davranışlarının sermaye yapısı teorileri ile uyumlu olup
olmadığı analiz edilmiştir. İşletmelerin yıllık verileri Sabit Etkiler Tahmin
Yöntemi ile analiz edilmiştir. İşletmelerin sermaye yapısı kararlarını alırken,
Finansal Hiyerarşi Teorisi ile uyumlu davranışlar sergiledikleri ve Türk
firmaların sermaye yapılarını en iyi açıklayan teorinin Finansal Hiyerarşi
Teorisi olduğu belirlenmiştir.

Anahtar Kelimeler

Sermaye Yapısı, Finansal Hiyerarşi Teorisi, Panel Veri Analizi, Ödünleşme Teorisi, Temsil Maliyeti

Kaynakça

• • ACARAVCI, S.. DOĞUKANLI, H., (2004), Türkiye’de Sermaye Yapısını Etkileyen Faktörlerin İmalat Sanayinde Sınanması, İktisat İşletme ve Finans Dergisi, 19, 43-57.
• • AKERLOF, G., (1970), The Market For Lemons: Quality Uncertainity and the Market Mechanism, The Quarterly Journal of Economics, 84 (3), 488 – 501.
• • AZHAGAIAH, R., GAVOURY C., (2011), The Impact of Capital Structure on Profability with Special Reference to IT Industry in India, Managing Global Transitions, 9 (4), 371-392.
• • BAS T., MURADOGLU G., PHYLAKTIS K., (2009), Determinants of Capital Structure in Developing Countries, Working Paper, Cass Business School.
• • BEVAN, A., DANBOLT, J., (2002), Capital Structure And Its Determinants in the UK-A Decompositional Analysis, Applied Financial Analysis, 12 (3), 159-170.
• • CAPORALE, G. M. vd., (2009), Financial Development and Economic Growth: Evidence from Ten New EU Members, Discussion Paper of DIW Berlin, 940, 1-39.
• • DEANGELO, H., Roll R., (2015), How Stable Are Corporate Capital Structures?, The Journal of Finance, 70 (1), 373-418.
• • DEMİRGÜÇ-KUNT, A., MAKSİMOVIC, V., (1996), Stock Market Development and Financing Choices of Firms, The World Bank Economic Review, 10 (2), 341-369.
• • DEMİRHAN, D., (2009), Sermaye Yapısını Etkileyen Firmaya Özgü Faktörlerin Analizi: İMKB Hizmet Firmaları Üzerine Bir Uygulama, Ege Akademik Bakış, 9 (2), 677-697.
• • DURUKAN, M. B., (1997), Hisse Senetleri İMKB’de İşlem Gören Firmaların Sermaye Yapısı Üzerine Bir Araştırma: 1990-1995, İMKB Dergisi, 1 (3), 75-91.
• • FRANK, M. Z., GOYAL, V. K., (2007), Trade-off and Pecking Order Theories of Debt.
• • FRANK, M. Z., GOYAL, V. K., (2003), Testing the Pecking Order Theory of Capital Structure, Journal of Financial Economics, 67 (2), 217-248.
• • GRAHAM, J., LEARY, M., (2011), A Review of Empirical Capital Structure Research and Directions for the Future, Annual Review of Financial Economics, 3, 9–345.
• • GROEN, (2016), Capital Structure Determinants: An Inter Industry Analysis for Dutch Firms, University of Twente, Bsc Theses.
• • GUJARATI, N. D., (1995), Basic Econometrics, McGraw-Hill, New York.
• • GÜLOĞLU, B., BEKÇİOĞLU, S., (2001), İMKB’deki Gelişmelerin Şirketlerin Sermaye Yapısına Etkileri: İmalat Sanayinde Faaliyet Gösteren Firmalar Üzerine Bir Uygulama, ODTÜ Uluslararası İktisat Kongresi.
• • GÜLŞEN, A. Z., ÜLKÜTAŞ, Ö., (2012), Sermaye Yapısının Belirlenmesinde Finansman Hiyerarşisi Teorisi ve Ödünleşme Teorisi: İMKB Sanayi Endeksinde Yer Alan Firmalar Üzerine Bir Uygulama, Uluslararası Yönetim İktisat ve İşletme Dergisi, 8 (15), 49-59.
• • GÜRSOY, C. T., (2007), Finansal Yönetim İlkeleri, İstanbul, Doğuş Üniversitesi Yayınları.
• • HARRIS, M., RAVIV. A., (1991), The Theory of Capital Structure, The Journal of Finance, 46 (1), 297-355.
• • JENSEN, M. C., MECKLING, W. H., (1976), Theory of the Firm: Managerial Behavior, Agency Costs and Ownership Structure, Journal of Financial Economics, 3 (4), 305-360.
• • JOB, G., (2016), Capital Structure Determinants: An Inter-Industry Analysis for Dutch Firms, 2016, 7th IBA Bachelor Thesis Conference, July 1st, Enschede, The Netherlands.
• • KARADENİZ, E. vd., (2009), Determinants of Capital Structure: Evidence from Turkish Lodging Companies, Contemporary Hospitality Management, 21 (5), 594-609.
• • KARLUK, S. D. vd., (2010), Türkiye Ekonomisi, Eskişehir, Anadolu Üniversitesi Yayını, No: 2167.
• • KISAKÜREK, M., AYDIN, Y., (2013), İşletmelerde Sermaye Yapısı İle Kârlılık Arasındaki İlişkinin Analizi: 1992-2011 Yılları Arası Finansal Krizler Odaklı BİST’te Bir Uygulama, Cumhuriyet Üniversitesi İktisadi ve İdari Bilimler Dergisi, 14 (2), 97-121.
• • KÖKSAL, B., ORMAN, C., ODUNCU, A., (2013), Determinants of Capital Structure: Evidence from a Major Emerging Market Economy, MPRA Paper, 48415, posted 19, July 2013 13:19 UTC, Erişim Tarihi: 31.03.2016.
• • LEVINE, R., ZERVOS, S., (1998), Stock Markets, Banks and Economic Growth, The American Economic Review, 88(3), 537–558.
• • MAYER, C., SUSSMAN, O., (2005), Financing Investment: A New Test of Capital Structure, Unpublished Working Paper, University of Oxford.
• • MYERS, S. C, (1977), Determinants of Corporate Borrowing, Journal of Financial Economics, 5 (2), 147-175.
• • MYERS, S., (1984), Capital Structure Puzzle, Journal of Finance, 39 (3), 575- 592.
• • MYERS, S. C., MAJLUF, N. S., (1984), Corporate Financing and Investment Decisions When Firms Have Information That Investors Do Not Have, Journal of Financial Economics, 13 (2), 187-221.
• • NGUYEN D., DIAZ-RAINEY I., GREGORIOU A., (2014), Determinants of the Capital Structure of Listed Vietnamese Companies, Journal of Southeast Asian Economies, 31 (3), 412-31.
• • OKUYAN, A.. H.. TAŞÇI, H. M., (2009), İMKB’de İşlem Gören Üretim İşletmelerinde Sermaye Yapısının Belirleyicileri, Anadolu International Conference in Economics, June 17-19.
• • ÖZTÜRK, M., B., ŞAHİN, E. E., (2013), İMKB’de İşlem Gören Spor Firmalarının Sermaye Yapısının Belirleyicileri Üzerine Bir Analiz, Verimlilik Dergisi 2013-1, s: 7-24.
• • ÖZATAY, F., ÖZTÜRK, E., SAK, G., (2006), Şirketler Kesiminin Finansman Sorunları ve Alternatif Finansman Kaynakları, TÜSİAD, 96, 1-192.
• • PETTIT, R., SINGER, R. F., (1985), Small Business Finance: A Research Agenda, Financial Management, 14 (3), 47-60.
• • SAYILGAN, G., UYSAL B., (2011), Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası Sektörel Bilançoları Kullanılarak Sermaye Yapısını Belirleyen Faktörler Üzerine Bir Analiz: 1996 – 2008, Ankara Üniversitesi SBF Dergisi, 66 (4), 101 – 124.
• • SAYILGAN, G., KARABACAK, H., KÜÇÜKKOCAOĞLU G., (2006), The Firm Specific Determinants of Corporate Capital Structure: Evidence from Turkish Panel Data, Investment Management and Financial Innovations, 3 (3), 125-139.
• • SERRASQUEIRO, Z., CAETANO, A., (2015), Trade-off Theory Versus Pecking Order Theory: Capital Structure Decisions in a Peripheral Region of Portugal, Journal of Business Economics and Management, 16 (2), 445-466.
• • TERİM, B., KAYALI, C. A., (2009), Sermaye Yapısını Belirleyici Etmenler: Türkiye’de İmalat Sanayi Örneği, Celal Bayar Üniversitesi Sosyal Bilimler Enstitüsü Dergisi, 7 (1), 125-154.
• • TITMAN, S., WESSELS, R., (1988), The Determinants of Capital Structure Choice, The Journal of Finance, 43 (1), 1-19.
• • WESTON, J. F., BRIGHAN F. E., (1993), Essentials of Managerial Finance, The Drydon Press, 10 th Edition, 648.
• • WET, L., H., GOSSEL, S., J., (2016), South African Capital Structure Decisions: A Survey of Listed Companies, Journal of African Business, Journal of African Business, 17 (2), 167-187.
• • YILDIZ, M. E., YALAMA A., SEVİL, G.. (2009), Sermaye Yapısı Teorilerinin Geçerliliğinin Test Edilmesi: Panel Veri Analizi Kullanılarak İMKB-İmalat Sektörü Üzerinde Ampirik Bir Uygulama, İktisat İşletme ve Finans, 24 (278), 25-45.
• • YÜKSELTÜRK, O., S., (2010), Kredi Piyasalarında Arz ve Talep Dengesizlikleri: Türkiye İçin Uygulamalı Bir Çalışma, Uzmanlık Yeterlilik Tezi, T. C. Merkez Bankası.
• • ZAHEER, Z., SAEED, A., MIR, A. S., (2011), Determinants of Capital Structure: A Comprehensive Study of Textile Sector of Pakistan, Internal Journal of Academic Research, 3 (5), 38-43.