Determinants of Real Exchange Rate Volatility in Turkey: Is the Effect of Reserve Adequacy Asymmetrical?

Öz

This paper aims to examine the determinants of real exchange rate volatility as a factor that has significant impacts on economy in Turkey. The variables which are included into the model is defined according to the related literature. However, we focused particularly on the relationship between monetary variables and exchange rate volatility due to the country-specific conditions such as relative freeness of capital account and dependency on global capital flows. Hence, our model specification is formed in this context. Also, while our dataset includes monthly observations of variables for the period from 2010:01 to 2020:06, the analysis of long- and short-run relationships between variables were carried out in the framework of a nonlinear ARDL model. The empirical results indicate that the co-integration relation among variables are asymmetric. Results of the long-run model suggests that only the FED's monetary policy stance has a significant effect on exchange rate volatility. Besides, the analysis of short-run dynamics evidence that Reserve/ Debt ratio, funding cost of CB and lagged real exchange rate volatility have significant effects on current volatility of the real exchange rate.

Anahtar Kelimeler

• Reel Excahange Rate Volatility
• Rezerve Adequacy
• NARDL

Türkiye’de Reel Döviz Kuru Oynaklığının Belirleyicileri: Rezerv Yeterliliğinin Etkisi Asimetrik mi?

Öz

Bu çalışmada, Türkiye ekonomisi üzerinde etkileri yüksek olan reel döviz kuru oynaklığının belirleyicilerini analiz etmek istenmiştir. Çalışmada reel döviz kuru oynaklığını etkilediği tahmin edilen faktörler literatüre uygun olarak belirlenmiştir. Ancak, Türkiye’nin küresel sermaye hareketlerine bağımlı yapısı ve sermaye hesabının görece serbest olmasına bağlı olarak özellikle parasal değişkenlerle reel döviz kuru oynaklığı ilişkisi üzerinde durulmuş ve tahmin modeli bu bağlamda oluşturulmuştur. Çalışmanın tahmin dönemi 2010: 01 – 2020: 06 olarak belirlenmiştir. Değişkenler arasındaki kısa ve uzun dönem ilişkilerin sınanmasında ise NARDL modelinden yararlanılmıştır. Model bulguları değişkenler arasında asimetrik eştümleşme ilişkisini doğrulamaktadır. Uzun dönem bulgularımız, Fed para politikası duruşu dışında diğer değişkenlerle reel döviz kuru oynaklığı arasında anlamlı bir ilişki göstermemektedir. Kısa dönem bulgularımız ise reel döviz kuru oynaklığının kendi gecikmeleri, rezerv/ borç oranı ve MB fonlama maliyeti ile reel döviz kuru oynaklığı arasında istatistiki olarak anlamlı bir ilişkiye rastlandığı yönündedir.

Anahtar Kelimeler

• Reel Döviz Kuru Oynaklığı
• Rezerv Yeterliliği
• NARDL

Kaynakça

1. Devereux, M.,B., Lane P.,R. (2003). Understanding bilateral exchange rate volatility. Journal of International Economics, 60 (2003). 109–132. doi:10.1016/S0022-1996(02)00061-2.
2. Shin, Y., Yu, B., Greenwood-nimmo, M., (2014). Modelling asymmetric cointegration and dynamic multipliers in a nonlinear ARDL framework. In: Sickles, R. C., Horrace, W.C (Eds.), Festschrift in Honor of Peter Schmidt Econometric Methods and Applications, pp. 281–314, 10.1007/978-1-4899-8008-3.